TeraWulf（WULF）股票：2026年第一季度AI收入翻倍，Bitcoin挖礦收入降低了50%

TLDR

• TeraWulf 於 2026 年第一季錄得淨虧損 4.27 億美元，高於一年前的 6,140 萬美元。
• 高性能運算租賃收入較上季增加了 117%，達到 2,100 萬美元，佔總收入約 60%。
• 比特幣挖礦收入降低了 50%，降低到約 1,300 萬美元。
• 公司於季末持有約 31 億美元的現金及受限現金。
• WULF 股票週五收跌 2.6%，但年初至今累計漲幅已逾 105%。

TeraWulf 公佈 2026 年第一季淨虧損 4.27 億美元，較去年同期的 6,140 萬美元虧損大幅擴大。

TeraWulf Inc., WULF

本季總收入為 3,400 萬美元。高性能運算租賃收入達到 2,100 萬美元，較上季增加了 117%，佔總收入約 60%。

與此同時，由於挖礦經濟效益持續疲弱，比特幣挖礦收入降低了 50%，降低到約 1,300 萬美元。

WULF 股票於財報發佈後的週五收跌 2.6%。儘管如此，該股年初至今累計漲幅已逾 105%，過去一個月更上漲超過 30%。

AI 基礎設施掌握主導權

高性能運算收入的增長，主要來自公司 Lake Mariner 設施——北美最大高性能運算園區之一——已租賃予 Core42 的 60 兆瓦關鍵 IT 運營容量。

TeraWulf 亦正與 Fluidstack 及 Google 協調基礎設施交付工作。CB-3、CB-4 及 CB-5 等額外運算大樓預計將於 2026 年下半年陸續投入運營。

執行長 Paul Prager 表示，公司進入 2026 年時已備妥關鍵合約、基礎設施及融資安排，管理層目前的重心在於將這一基礎轉化為長期經常性收入。

2025 年 10 月，TeraWulf 與獲 Google 支持的 Fluidstack 簽署了一份為期 25 年的租賃協議，合約收入約達 95 億美元，是在早前 10 年承諾的基礎上進一步擴展而來的。

公司旗下 Abernathy 合資項目為一個 168 MW 的高性能運算項目，採用 25 年租賃模式，仍按計劃於 2026 年第四季交付。

財務長 Patrick Fleury 表示，公司的資本結構旨在使長期融資與合約現金流相匹配，並補充指出，經常性 AI 基礎設施收入有助於降低過去與比特幣挖礦高度相關的盈虧波動。

TeraWulf 於第一季末持有約 31 億美元的現金及受限現金。

電力選址推動擴張管線

除 Lake Mariner 外，TeraWulf 正在全國範圍內建立一條具備電力優勢的選址管線。

其中包括新收購的肯塔基州 Hawesville 480 MW 選址、紐約州 Lansing 的 300 MW 項目，以及馬里蘭州 Morgantown 的 210 MW 選址——後者具備擴展至 1 吉瓦的潛力。

Prager 將公司定位為正在打造「一個具備電力優勢的平台」，在電力取得受限的市場中，差異化優勢日益凸顯。

TeraWulf 的戰略轉型折射出更廣泛的行業趨勢。Riot Platforms 公佈 2026 年第一季總收入為 1.672 億美元，其中數據中心業務貢獻 3,320 萬美元，有助抵銷比特幣挖礦收入的下滑。

Core Scientific 表示計劃出售逾 2,500 枚 Bitcoin，以資助 AI 擴張並提升流動性。

MARA Holdings、Hive、Hut 8 及 Iren 均已開始將挖礦業務轉型為以 AI 工作負載為目標的高性能運算設施。

TeraWulf 的 CB-3、CB-4 及 CB-5 運算大樓仍是公司 2026 年的下一批運營里程碑。

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