納斯達克Bitcoin期權獲SEC批准，但華爾街的真正挑戰仍在前方

SEC於5月22日批准了納斯達克PHLX提出的規則變更，允許上市納斯達克比特幣指數期權，完成了將現金結算比特幣波動率交易引入美國上市期權基礎設施的重要監管步驟。

這些合約代碼為QBTC，以美元對比特幣基準進行現金結算，並納入與股票指數期權相同的帳戶和保證金框架。

這使QBTC進入現金結算比特幣期權市場，投資者無需持有BTC或使用原生加密貨幣衍生品平台。

只有在CFTC授予必要的豁免救濟且OCC獲准更新《期權披露文件》後，交易才能正式開始，但此項批准重新定義了比特幣在華爾街日常運作機制中的角色。

現貨比特幣ETF為傳統投資者提供了受監管的BTC價格敞口，而這些ETF的期權則增加了與特定基金份額掛鉤的對沖和投機工具。這一區別至關重要，因為比特幣ETF期權追蹤基金份額，而納斯達克比特幣指數期權則直接參考比特幣基準。

QBTC在上市指數期權架構內圍繞比特幣敞口本身創建了一個期權市場，以實時比特幣基準定價，並通過OCC標準基礎設施進行清算。

SEC命令將這些合約描述為歐式、下午結算、現金結算的合約，最終結算價值基於BRRNY——一個與美東時間下午4:00同步的紐約收盤比特幣基準。

標的指數為CME CF比特幣實時指數（BRTI）除以100，CF Benchmarks在交易日內每200毫秒計算一次指示性價值。

納斯達克在申報文件中主張，指數期權將允許現貨比特幣ETF投資者在與其ETF敞口相同的證券帳戶下、按相同的保證金制度持有QBTC合約，從而將比特幣風險管理整合到現有的證券帳戶工作流程中。

比特幣正在進入的基礎設施

Bitwise首席投資官Matt Hougan在納斯達克首次尋求批准時表示，比特幣期權對於這一資產類別實現完全正常化至關重要。

支撐這一正常化的基礎設施是OCC——這家清算所在2025年處理了152億份期權合約，其中包括56.8億份ETF期權和12.6億份指數期權。

僅2026年4月，OCC就清算了14.5億份合約，指數期權成交量同比增加了23.8%。

OCC清算是比特幣波動率產品與股票指數部門所用風險系統之間的運營橋樑。

比特幣指數期權將進入OCC的清算機器，帶入該基礎設施所涵蓋的所有保證金處理、券商整合及做市商關係，將比特幣波動率置於股票指數所使用的同一投資組合保證金系統和波動率部門中。

Cboe已提供現金結算比特幣指數產品，例如比特幣美國ETF指數期權和迷你比特幣美國ETF指數期權，這些均為基於美國上市現貨比特幣ETF指數的歐式合約。

納斯達克的QBTC以BRTI作為標的資產，將合約價值直接與比特幣現貨價格掛鉤。

SEC引用截至4月29日的現貨比特幣市值約為1.52兆美元，並指出擬議中的持倉和行權限制將佔比特幣流通供應量的0.12%。

這些限制是SEC為控制該產品相對於標的比特幣市場的影響範圍而設定的，同時仍允許有意義的機構規模。

納斯達克PHLX只有在獲得CFTC豁免救濟、滿足所有相關條件且OCC獲准更新《期權披露文件》後，才能上市和交易QBTC。

這些限制在壓力下是否能維持，以及CFTC是否能在允許2026年交易的時間表內處理其豁免救濟，批准本身並未作出回答。

QBTC期權的做市商考驗

如果CFTC豁免救濟和OCC批准到位，且做市商以緊密價差部署資金，比特幣將在股票期權基礎設施內獲得深度、流動的波動率曲面，銀行和資產管理機構也將獲得以BTC為標的構建領口策略、緩衝票據、下行保護策略及波動率賣出收益結構的工具包。

按100美元乘數計算，一份QBTC合約的名義敞口約相當於一個比特幣，以比特幣約76,593美元計，10,000份合約的標的名義價值約為7.66億美元。

備兌看漲比特幣ETF已證明，建立在BTC上的收益型結構具有真實的零售和顧問需求。交易所上市的指數期權為這些策略提供了更可信的清算基礎和更清晰的標的。

如果CFTC延遲豁免救濟或附加條件使納斯達克的產品設計複雜化，稀薄的做市商參與將成為瓶頸。

寬幅價差會抑制機構使用，而機構使用減少又使價差保持寬幅，批准淪為象徵意義，同時IBIT期權和Cboe的ETF指數期權繼續佔據受監管的比特幣期權市場。

QBTC進入這一市場，需從零開始建立其交易商和券商網絡，缺乏IBIT期權在ETF普及過程中積累的做市商熟悉度。

SEC的批准反映出比特幣是一個1.52兆美元的資產類別，擁有現貨ETF、CME期貨、ETF期權，以及一個依據美國市場收盤機制校準的待上市指數期權產品。

納斯達克比特幣指數期權表明，比特幣的下一個機構化階段將通過期權清算所、保證金系統和結構性產品部門推進，而SEC現已確認願意讓這一整合繼續進行。

The Post Nasdaq's Bitcoin Options Win SEC Approval, But Wall Street's Real Battle Is Still Ahead appeared first on CryptoSlate.