AfricInvest合夥人George Odo談非洲創業者從未獲得的經驗教訓

本文根據 Voices & Visions 播客中的一段對話整理而成，該播客由 Tutto Passa Agency 與 TechCabal 合作製作，專注探索塑造非洲創新經濟的人物與理念。

有時，George Odo 會想到老人在餐廳裡用手機手電筒費力閱讀菜單的情景。這是一個微小、近乎有趣的觀察。但對他而言，這背後折射出更宏觀的意義——關於市場、行為，以及系統演進的速度遠遠超過人們適應的速度。

Odo 是泛非私募股權公司 AfricInvest 的高級合夥人，近二十年來，他持續在市場尚未完全顯露真相之前解讀市場。如今，他在非洲從事資本、政策與創業相關工作，並越來越頻繁地走進哥倫比亞商學院等課堂。

但他思考中的張力，並非存在於非洲與全球資本之間，而是存在於非洲大學所教授的內容與非洲市場實際所需之間。

"我想是吧，"他在 Voices & Visions 播客（由 Tutto Passa Agency 與 TechCabal 支持）的錄音對話中，被問及是否認為自己是一名交易撮合者時如此回答。"我從事交易撮合已有一段時間，主要在私募股權領域做交易，同時也與從事私人信貸和風險投資交易的同事合作。"

對於一位曾協助在整個非洲大陸部署資本——而這片大陸的投資規則從不靜止——的人來說，這個回答顯得格外謙遜。

在加入 AfricInvest 之前，Odo 曾在 CARE International（一家致力於消除全球貧困的人道主義組織）工作了十年，在東非和南非從事小額金融和中小企業發展工作。他說，從非政府組織（NGO）金融轉向私募股權，不僅僅是職業轉換，更是一次思想層面的徹底轉變。

"我們意識到發放援助是不可持續的，"他說。"最大的區別在於使用商業資本而非軟性資本。商業資本，沒有第二次機會。"

這句話讀來像一句警示——因為在 Odo 的世界裡，資本並不耐心。它是有條件的，從第一天起就要求紀律、結構與清晰度，而他認為許多非洲創業者至今仍低估了這一點。他也指出，非洲大學鮮少將這些內容教授得足夠透徹。

舶來的思維

在 Odo 的敘述中，非洲創業生態中最大的扭曲之一，是對外部思維的照搬移植。

"人們帶著在別處適用的條款清單，試圖直接複製貼上，"他說。"這行不通。你必須考量情境脈絡。"

"情境脈絡"這個詞在他說話時頻繁出現，是他用來概括非洲市場在結構上有別於其他地方的一切因素的簡稱：零散的需求、不均衡的基礎設施、薄弱的資本市場、政治動盪，以及仍高度依賴外國投資者的融資生態系統。

他指出，新興市場目前約佔全球私募股權和風險投資活動的 30%。但非洲在其中仍只佔一小部分。資本一旦到來，往往極具選擇性。

"我們看到資金重新流入——肯亞、奈及利亞、南非、埃及——但仍然謹慎，"他說。

在他看來，這種風險不僅是財務上的，更是系統性的。

"你不能讓一場選舉出現有人聲稱以 98% 得票率獲勝的情況，"他說。"投資者不喜歡不穩定。"

基礎設施缺口更加劇了這一問題。他指出，非洲目前僅擁有全球數據中心容量的一小部分。非洲內部貿易佔比仍低於 20%，遠落後於其他超過 50% 的地區。這些因素都影響著交易的結構方式、新創公司的擴張路徑，以及資本所能延伸的距離。

大學缺失的那一課

Odo 的批評延伸至非洲大學仍將創業精神作為一種理想來教授的方式。整個非洲大陸的商學院學生學習商業計劃、募資簡報和市場規模估算框架，卻鮮少學到資本在早期環境中的實際運作方式。

也鮮少學到股權稀釋在實踐中如何運作，以及為何在某些種子輪交易中，未來股權簡單協議（SAFE）票據可能優於直接股權。

"我建議他不要以股權形式接受，"Odo 談到一位獲得 100 萬美元早期資本的創業者時說。"以 SAFE 票據或可轉換債券的形式接受，以避免股權稀釋。"

據 Odo 所言，這類建議通常只在投資委員會中流傳，而非出現在非洲的大學課堂上。對他而言，這正是問題所在。

因此，市場的缺口在於接觸機會，而非熱情。他指出，肯亞的大學距離真實市場中交易撮合的運作機制仍太遠——在那個世界裡，資本是有結構的，風險是有定價的，創業者在談判桌上的地位並不平等。

他還指出，就連接班規劃也鮮少被以緊迫感來教授。他點出一個普遍現象：家族企業在從創辦人過渡到專業管理，或從第一代財富過渡到機構化延續時，往往步履維艱。

若缺乏這樣的過渡，規模擴張便始終受限。

被忽視的訊號

Odo 較為犀利的觀察之一，是非洲正規經濟對自身非正規優勢的誤讀。

"中小企業和微型企業擁有高得多的現金流，"他說。"一家銷售二手衣物的微型企業整天都在產生現金流。"

他補充說，銀行對這一現實的認識遲緩，直到肯亞的 Equity Bank 和 NCBA 等機構開始轉向基於現金流的貸款模式才有所改變。他認為，同樣的盲點在新創生態系統的部分領域依然存在——那些地方的目光往往偏向風險投資規模的科技企業，而非能夠持續產生現金流的業務。

那麼，像 Odo 這樣的人，為何要與哥倫比亞大學這類機構合作或在其中授課呢？

在他的框架裡，答案並非非洲大學缺乏人才，而是它們往往缺乏接近大規模資本的機會。在 AfricInvest——目前奈洛比已成為其繼突尼斯之後的第二大辦公室——他親眼見證了全球資本在遭遇非洲複雜性時的種種反應。

歸根結柢，Odo 的論點並非說非洲大學正在失敗，而是說它們尚不完整。

它們在市場要求執行力時，卻將創業精神當作靈感來教授。它們在教授商業模式，而投資者卻在為風險定價。在這兩個世界之間，有一代非洲創業者正試圖將抱負轉化為能夠經受現實考驗的公司。

"你必須考量情境脈絡，"Odo 再次說道，幾乎像是一句反覆吟唱的副歌。

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