Salesforce (CRM) 股價下跌，儘管第一季財報強勁，但前瞻性指引令市場失望

重點摘要

• 第一季調整後每股盈餘達到 $3.88，大幅超越華爾街 $3.13 的市場預期
• 季度營收總計 $111.3 億，年增 13%，但第二季展望較預期低約 $4,000 萬
• 當前剩餘履約義務增加到 $336 億，增幅達 14%，但未達分析師預測
• Agentforce 年化營收運行率擴大到每年 $12 億，從九個月前的 $4.4 億攀升
• 股價在盤後交易時段下跌約 2%，此前正常交易時段收盤價為 $177.51，年初至今累計下跌 33%

這家企業軟體巨頭公布的第一財季業績在獲利方面超越分析師預期，但前瞻性營收展望未達標準，導致盤後交易出現小幅下跌。

Salesforce, Inc., CRM

股價在週三正常交易時段收盤於 $177.51，年初至今下跌約 33%。這一表現反映出應用軟體同業的整體疲弱，包括 ServiceNow 和 Adobe 在內的業者均面臨類似的逆風。

公司公布截至 4 月 30 日的三個月調整後每股盈利為 $3.88，大幅超越市場預期的 $3.13，並較去年同期的 $2.58 顯著成長。

季度銷售額總計 $111.3 億，年增 13%，略高於市場預期的 $110.5 億。這一增長的相當一部分來自去年 11 月完成的 $80 億 Informatica 收購案，該交易在本季貢獻了 $4.44 億營收。

前瞻展望令人失望

Salesforce 發布第二季營收指引，目標約為 $113 億，而市場預期為 $114 億。公司調整後每股盈利展望為 $3.26，僅以一分錢之差超越市場共識。

當前剩餘履約義務——分析師密切關注的關鍵積壓指標——增加到 $336 億，增幅達 14%，但未達分析師預測的 $689 億總剩餘履約義務數字。

針對 2026 財年，管理層小幅上調全年營收展望，並將調整後盈利指引中位數提高約 7%。

令人失望的部分反映出持續存在的憂慮。超過一年以來，市場參與者擔憂人工智慧代理程式可能顛覆 Salesforce 以用戶為基礎的授權模式，該模式帶來 75% 的毛利率。核心顧慮在於：企業可能借助 AI 開發自有 CRM 解決方案，進而消除對 Salesforce 訂閱服務的需求。

Palantir 本月早些時候宣布放棄其 CRM 軟體，改用內部開發的替代方案，進一步強化了上述疑慮。

AI 代理策略加速推進

公司積極推廣其自有 AI 代理產品 Agentforce，作為應對這一存亡威脅的競爭回應。該產品目前年化營收運行率已達 $12 億，從今年 2 月的 $8 億以及約九個月前的 $4.4 億持續攀升。

根據公司聲明，Salesforce 生態系統內的人工智慧模型使用量較上一季增加了一倍以上。

與核心平台不同，Agentforce 採用消耗型定價模式，而非按用戶收費。財務暨營運長 Robin Washington 表示，公司計劃同時維持兩種定價方式。

Washington 強調，公司迄今未觀察到用戶數量下降。管理層亦指出，以固定匯率計算，基礎設施與數據部門營收增加了 23%，應用程式營收增加了 7%。

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