MicroStrategy正在加劇Bitcoin波動性，灰度研究主管表示

重要摘要：

• Grayscale 的 Zach Pandl 說明 MicroStrategy 如何影響 Bitcoin 的波動性。
• Strategy 的未實現虧損已達到歷史最高水平，超過 100 億美元。
• Bitcoin 與 Strategy 股票的表現遜於「科技七巨頭」。

加密貨幣的焦點一直集中在 MicroStrategy 上，尤其是在本週發生的慘烈行情之後。由於該股票對 Bitcoin 的高度曝險，成為市場熱議的話題。

正如預期，MicroStrategy 未能在近期的市場波動中倖免。更值得關注的是，分析師將部分 Bitcoin 的波動歸因於 Strategy。

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 近期表示，Strategy 可能在本月初宣布出售 32 BTC 一事上，對市場的拋售壓力發揮了重大作用。

Pandl 認為，此次出售對市場情緒產生了連鎖反應。他還補充說，隨著市場持續下跌，該公司高度槓桿化的商業模式正承受更大壓力。

這位 Grayscale 分析師還指出，以目前的 MSTR 股價而言，MicroStrategy 進一步累積 BTC 的能力已十分有限。

MicroStrategy 目前未實現虧損約達 100 億美元

本週的拋售壓力不僅打擊了市場情緒，也使 MicroStrategy 陷入明確的虧損區間。最新數據顯示，該公司的未實現虧損超過 100 億美元。

MicroStrategy 虧損約 108 億美元 | 來源：Kobeissi Letter

此虧損基於其 BTC 持倉及借貸資金。令人擔憂的是，若虧損持續擴大，可能影響該公司履行債務義務的能力。

然而，其董事長 Michael Saylor 此前曾指出，MicroStrategy 在債務及股息償還方面仍有一定的緩衝空間。這一保證上次提振了投資者信心，並為市場復甦鋪路。

此次的擔憂在於，該公司加入了賣方行列。然而，所出售的 BTC 數量對 MicroStrategy 的 Bitcoin 持倉幾乎未造成影響。

儘管如此，市場仍對若價格持續下跌、Strategy 及其商業模式所受的潛在衝擊感到憂慮。其已深陷虧損區間的事實，已在持有者之間引發警訊，存在再度引發 FUD 連鎖效應的風險。

MSTR 股票表現不佳令投資者失望

撰文時，MSTR 股票處於關鍵支撐區間。截至發稿，股價報 120 美元，從本週低點 114 美元略為回升。

MSTR 股價重測 2026 年支撐位 | 來源：TradingView

MSTR 股價正瀕臨跌入超賣區間。上一次出現此情況是在二月份，當時股價面臨跌入兩位數區間的風險。

此次風險同樣真實存在，尤其是若市場在未來一週繼續延伸空頭攻勢。值得注意的是，Bitcoin 價格的暴跌與 MSTR 的空頭走勢已令投資者大失所望。

以最新股價計算，MicroStrategy 股票過去 12 個月下跌了 67%，過去 3 個月下跌了 14%。與此同時，Bitcoin 過去 12 個月下跌了 41%，過去 3 個月下跌了 15%。

MSTR 與 BTC 的表現均遜於所有「科技七巨頭」股票。事實上，市場近期出現大規模機構流動性外流，顯示投資者恐慌情緒蔓延。

流動性外流凸顯了市場的投降態勢，表明投資者正在撤資並將資金轉向報酬率更高的投資標的。這使 Bitcoin 與 MSTR 股票處於岌岌可危的境地。

市場是否將強勁反彈，還是價格將繼續下跌？折價的價格或許能為再度累積創造條件，但結果仍有待觀察。

本文《MicroStrategy Is Fueling Bitcoin Volatility, Says Grayscale Research Head》最先發佈於 The Coin Republic。