BBB廣告監督機構就網紅調查事宜將Kalshi轉介至監管機構

BBB旗下的全國廣告部門（NAD）已升級對Kalshi的審查力度。Kalshi是一家中心化事件預測平台，在其拒絕參與NAD對其社群媒體廣告行為的自願性審查後，NAD已將此事轉介給監管當局。此次轉介點名了相關州檢察長，可能採取執法行動，凸顯監管機構對預測市場平台如何向散戶用戶進行行銷，以及如何在網紅主導的活動中揭露付費推廣的關注日益增加。

NAD在聲明中說明，此次調查評估了網紅和聯盟夥伴是否在社群媒體推廣中清楚揭露付費關係，以及Kalshi是否遵守聯邦貿易委員會（FTC）的代言準則。NAD指出，Kalshi選擇不參與自願性審查，因此NAD將通知刊登Kalshi廣告的社群媒體平台。NAD表示，核心問題在於Kalshi與網紅或聯盟夥伴之間的實質關係，是否在社群媒體廣告中以清晰顯眼的方式加以揭露。

此一發展進一步加深了外界對Kalshi行銷方式的審視。非營利監督機構美國媒體事務（Media Matters for America）也曾點出該平台在TikTok和Instagram上將預測交易描繪成「副業」的社群媒體活動。此番關注，正值多個監管機構和監督圈子更廣泛地審視加密貨幣和金融科技公司利用網紅網絡觸及年輕受眾的代言行為之際。

Kalshi受到監管機構關注並非孤立事件。相關報導指出，Kalshi已加入透過病毒式行銷擴張的平台浪潮，同時面對有關預測市場監管地位及防範內線交易控管是否充分的持續爭議。業界報導另有一則消息，特別點出Kalshi更廣泛的市場活動，包括近期的融資及高估值輪次，已引起機構觀察人士的關注。

在預測市場快速增長的背景下，Kalshi的推廣動態已成為焦點。該公司公開透露，其業務動能正轉化為強勁的營收成長軌跡。Kalshi發言人向彭博社表示，公司年化營收運行率有望達到15億美元。此一動能恰與一輪估值約220億美元的融資同步出現，這一里程碑使Kalshi成為一個結合現實事件結果與原生區塊鏈或中心化交易場所的賽道中的領先玩家。相關報導強調，行銷效能——尤其是透過社群平台——已成為事件型市場中用戶獲取和流動性的關鍵驅動力。

儘管面臨監管逆風，該賽道仍持續成長。Kalshi與其去中心化同業及其他中心化市場並駕齊驅，散戶和機構參與者對事件驅動型交易的參與度日益提升。業界觀察人士指出，預測市場正向更正規化的市場結構轉型，包括引入大宗交易和客製化合約，以作為深化流動性和改善價格發現的機制。市場觀察人士援引的Bernstein五月研究報告，將預測市場的發展定性為進入「機構時代」，認為新的交易形式可能吸引尋求對事件風險進行精準佈局的基金經理，並有望提升市場效率。該報告也強調，大額交易和更複雜的合約設計可能擴大機構參與，同時引發有關風險控制和監管監督的疑問。

重點摘要

• 監管轉介與執法風險：NAD已將Kalshi轉介給相關當局，包括州檢察長，可能就廣告揭露及FTC代言合規調查採取執法行動。
• 參與態度與揭露立場：Kalshi拒絕參與NAD對其廣告行為的自願性自律審查，觸發正式轉介程序，包括通知參與Kalshi活動的社群媒體平台。
• FTC代言框架受關注：調查核心在於Kalshi與網紅或聯盟夥伴之間的實質關係，是否在社群媒體推廣中依照FTC準則以清晰顯眼的方式加以揭露。
• 獨立審查範圍擴大：美國媒體事務對Kalshi在TikTok和Instagram上將預測交易定調為補充性「副業」的病毒式活動表達關切，為其帶來聲譽和監管風險。
• 審查聲中業務動能持續：Kalshi的成長軌跡——受社群媒體行銷和高知名度融資推動——持續吸引機構和監管圈子的關注，而該賽道也持續面對司法管轄問題和執法風險。

監管格局及對Kalshi和同業的策略影響

NAD的轉介行動處於更廣泛的監管框架之中，涵蓋多個機構和司法管轄區。FTC的代言準則要求廣告商與代言人之間的實質關係須透明揭露，此標準適用於社群媒體平台上的付費推廣。就Kalshi而言，調查審視此類揭露是否出現在面向用戶的貼文和推廣內容中，以及平台是否採取適當措施確保符合相關準則。對機構而言，此次結果可能影響風險團隊如何評估各行銷管道中的行銷揭露、網紅合作關係及平台內嵌的合規控管。

除FTC框架外，此次行動也觸及聯邦與州級監管機構之間圍繞事件合約和預測市場結構監管的持續緊張關係。原始報導指出，州級監管機構與商品期貨交易委員會（CFTC）之間存在對事件合約的司法管轄爭議，加上早前的內線交易指控，情況更為複雜。隨著執法態勢趨緊，無論是中心化還是去中心化的預測市場運營商，都面臨在了解你的客戶（KYC）和反洗錢（AML）控管、清楚揭露利益衝突，以及建立健全的市場操縱或資訊外洩偵測監控機制等方面更高的要求。

市場評論援引的Bernstein分析認為，該賽道可能正進入更有利於機構的階段，大額大宗交易和客製化合約等跡象顯示流動性和價格發現正在改善。若機構參與持續擴大，Kalshi等運營商可能需要強化治理和合規框架，以滿足現有監管制度及潛在未來政策發展的要求。與此同時，跨境考量——例如與歐洲市場類MiCA制度的潛在接軌，以及美國各州各異的做法——可能影響預測市場平台的牌照申請、監管合規及產品設計決策。

從實務角度而言，此次轉介為加密貨幣和金融科技公司的合規團隊帶來了若干問題。行銷團隊應如何記錄與網紅之間的付費合作關係？何種揭露頻率和格式能夠滿足不斷演變的監管預期？平台又如何向監管機構和社群平台提供可稽核的揭露證據？對於與加密貨幣平台整合的交易所和銀行而言，上述進展凸顯了經過校準的風險控管、清晰的代言政策聲明，以及將健全的AML/KYC計畫整合至行銷和運營中的重要性。

在行業層面，Kalshi案例可能影響加密貨幣領域網紅行銷的最佳實踐。NAD的關注、監督機構的審視及持續的法律爭議，可能推動各平台採用標準化揭露、對推廣內容進行預先審批，並一致執行利益衝突政策。最終結果可能是一條更為保守但符合法律合規的擴張路徑，優先考量長期誠信，而非單純依靠病毒式活動追求快速用戶增長。

結語觀點

隨著當局劃定說服性行銷與合規代言之間的界限，Kalshi及類似運營商可能需要重新調整廣告策略和治理框架。後續步驟——無論監管機構是否採取執法行動、要求補充揭露，或釐清代言行為的指引——都將影響預測市場平台如何在受監管的環境中應對合規要求，同時持續擴大用戶基礎和流動性。

本文原載於Crypto Breaking News，原標題為BBB Ad Watchdog Refers Kalshi to Regulators Over Influencer Inquiry——您值得信賴的加密貨幣新聞、Bitcoin新聞及區塊鏈動態來源。