比特幣像黃金一樣被壓制？Luke Gromen 表示這不可能永遠持續

Luke Gromen 表示，Bitcoin 未能決定性地突破上行，可能反映的不僅僅是現貨需求疲弱，他認為紙面工具能夠暫時吸收買盤壓力，就如同衍生品多年來塑造黃金市場的方式一樣。

在6月6日與 Nathalie Brunell 的訪談中，這位宏觀分析師表示，他尚未實質性地重建此前已減持的 Bitcoin 倉位。Gromen 說：「我小買了一點」，但補充說他「並沒有真正以任何實質方式買回」。他認為，原因在於 Bitcoin 近期的價格走勢，可能正在發出有關流動性、市場結構以及硬資產信號政治敏感性的重要信號。

紙面 Bitcoin 與 58,000 至 72,000 美元的膠著區間

Brunell 詢問 Gromen 此前關於 Bitcoin 可能繼續困在她所描述的「58,000 至 72,000 美元區間一段時間」的言論，以及 BTC 和黃金價格是否可能遭到壓制。Gromen 澄清，該評論部分帶有「開玩笑」的成分，但表示這個想法背後有嚴肅的機制。

「我認為他們會採用的方式是擴大衍生品規模，就像他們歷史上對黃金所做的那樣，」他說。「我認為從長遠來看可以做到。我不認為可以對 Bitcoin 這樣做，但在能夠擴大衍生品規模的範圍內，短期內它們確實能產生影響。」

Gromen 的論點並非 Bitcoin 的供應量可以被改變，而是需求可以被轉移。一個原本需要購買現貨 BTC 的買家，可以轉而購買看漲期權或其他合成工具。這仍然表達了看漲敞口，但不一定會像自我託管的現貨累積那樣將幣從市場中移除。

「某人想擁有 Bitcoin，但他們並沒有購買 Bitcoin。他們購買的是 Bitcoin 的看漲期權，」Gromen 說。「如果沒有那些衍生品，那麼想擁有 Bitcoin，就必須持有 Bitcoin 本身。現在，你可以購買 Bitcoin 的衍生品，這讓市場開始變得更加鬆散、模糊。」

對 Gromen 而言，這種區別在較短的時間窗口內最為重要。他認為，決策者在短期內可以管控「許多事情」的表象，即使他們無法無限期地這樣做。

Bitcoin 作為流動性煙霧警報器

衍生品壓制論點置於更宏觀的框架之內。Gromen 將 Bitcoin 描述為「流動性最後一個乃至唯一一個仍在運作的煙霧警報器」，並表示其近期的疲弱「正在告訴我們一些不好的事情」。在他看來，流動性正在被其他地方吸收，最明顯的是 AI 相關股票，以及伊朗戰爭後的能源和大宗商品。

「AI 正在吸走房間裡所有的氧氣、所有的流動性，而且全都集中在一個領域，」Gromen 說。「我認為這種情況也發生在 Bitcoin 身上。我認為它也是這一現象的受害者。」

他認為，股市漲勢比主要指數所顯示的更為狹窄，大部分漲幅由 AI 相關個股所帶動。這使得 Bitcoin 的滯後表現對他而言更具意義：如果 BTC 是一個對流動性敏感的資產，而它未能印證股市的強勁走勢，那麼市場的健康程度可能不如指數水平所暗示的那般良好。

Gromen 將這一問題與美國努力讓經濟保持熱度、弱化美元並推動製造業回流的舉措聯繫起來。他說，這些力量在更自由的市場中本應對黃金和 Bitcoin 有利。但它們也有傳遞令人不安信號的風險。

「美國有一些勢力不希望看到這種情況，因為這些事物將會向全世界傳遞一個信息——嘿，你們只是在通貨膨脹，」他說。「嘿，你們只是在通貨膨脹。而這在國債市場的融資端會製造一些問題。」

他的基本預測不是傳統意義上的崩盤，而是衡量標準的轉變。他預計股市以美元計價將上漲，但以黃金和 Bitcoin 計價時則會下跌。在這種情境下，硬資產的表現將優於名義索償，而10年期美國國債殖利率將大致維持在4%至4.5%的區間內。

這就是為什麼 Gromen 不認為對 Bitcoin 的任何潛在壓制是永久性的。紙面市場可以延遲一次行情，可以模糊信號，但在他的框架中，它們無法消除潛在的宏觀壓力。

「短期內，他們可以管控表象，」他說。「長期來看，他們做不到。」

截至發稿時，BTC 的交易價格為60,966美元。