頂尖價值投資者表示，儘管面臨AI威脅，Adobe股票仍「極具吸引力」

頂級價值投資者表示，儘管面臨AI威脅，Adobe股票仍「極具吸引力」，此文章最先出現於24/7 Wall St.。

價值投資者Tobias Carlisle在近期一集《The Investor's Podcast》中，為Adobe（NASDAQ:ADBE）提出了一個逆向投資論點，他告訴共同主持人Stig Brodersen和Hari Ramachandra：「我認為其估值極具吸引力」，並指出這家創意軟體巨頭享有「大幅折扣」且正進行「大量回購」。

Carlisle提出這一論點之際，Adobe股票顯然已失去市場青睞。Adobe股票於2026年6月18日（星期四）收盤報195.16美元，年初至今降低了44.24%，過去一年降低了48.38%。市值目前約為775.8億美元，股票預期本益比為8，PEG比率僅為0.53。

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投資論點核心的AI問題

Carlisle的論點取決於一個懸而未決的問題：生成式AI最終究竟會衝擊Adobe的核心編輯工具，還是為公司帶來順風。「也許這正是Adobe真正發光之處，你可以在ChatGPT或任何你使用的LLM中完成所有創意發想和非常簡單的工作，」他說，而複雜的編輯工作仍然是Adobe的領域。他將Adobe與Booking Holdings（NASDAQ:BKNG）並列，認為兩者都是面臨生成式AI存亡問題的成熟軟體平台。

他將兩支股票所面臨的折扣定義為對這種不確定性的補償：「如果這只是暫時的，或者它們能夠適應或成為受益者，那麼你現在就能以好價格買入。你獲得了一個很好的讓步價格來承擔這個風險。」

Adobe近期業績

2026財年第二季，公司公布營收創歷史新高，達66.2億美元，較去年同期增加了13%，非GAAP稀釋後每股盈餘為5.96美元。AI優先ARR較去年同期增加了三倍，超過5億美元，Adobe ARR總計達到271億美元。管理層將全年營收指引上調至265億至266億美元，非GAAP每股盈餘指引為24.35至24.45美元。

在回購方面，Carlisle指出，Adobe在第二季以21.11億美元回購了約850萬股股票，此前第一季則以24.78億美元回購了約810萬股。當季營運現金流達到21.7億美元，使管理層有充裕空間在股價低迷時持續縮減流通股數。

看空理由

市場對Adobe股票的情緒一直低迷。執行長Shantanu Narayen於2026年4月28日以243至245美元的價格出售了75,000股股票，時間早於股票下跌。公司領導層也正在更迭，財務長Dan Durn於2026年6月15日離職，Steve Day被任命為臨時財務長，加上執行長Narayen此前已宣布在掌舵18年後將進行交接。

華爾街尚未放棄。分析師共識目標價為282.27美元，而當前股價約為195美元。對於考量Carlisle觀點的投資者而言，問題在於隨著生成式AI工具日趨成熟，Adobe 35.3%的營業利益率和62.9%的股東權益報酬率是否能夠維持。

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