SpaceX（SPCX）股價下跌16%，債券發行公告打壓市場情緒

TLDR

• SpaceX 股票週一下跌了 16.4%，收盤價為 154.60 美元——三個交易日內市值蒸發了約 6,000 億美元
• 此次下跌源於 SpaceX 首次發行投資級債券以償還過橋貸款的消息
• KeyBanc 以「同業權重」評級啟動覆蓋，以高估值為由，未設定目標價
• SpaceX 的市銷率約為 2027 年營收預測的 29 倍；儘管持有 1,008 億美元現金，該公司仍處於虧損狀態
• SpaceX 逾 130 億股的流通股中，目前僅有 6.39 億股可供交易，內部人士的鎖定期將分 15 個階段在一年多內陸續解除

SpaceX 股票近幾日走勢相當艱難。繼上市後首三個交易日大漲最多 67%——於 6 月 16 日觸及 225.64 美元的峰值——之後，股價迅速回吐了大部分漲幅。

Space Exploration Technologies Corp., SPCX

週一，SPCX 收盤價為 154.60 美元，單日降低了 16.4%。這僅比其 6 月 12 日首次公開募股開盤價 150 美元高出 3%。三個交易日的連跌使其市值蒸發了約 6,000 億美元，而上週市值一度短暫突破 2.6 兆美元。

根據道瓊斯市場數據，週一單日市值降低了 4,008 億美元，創下美國公司有史以來單日市值損失第二大的紀錄。

直接導火線是 SpaceX 宣布將發行首批投資級美元債券，以償還過橋貸款融資下的未償借款。該公司指出，截至 6 月 19 日，其持有約 1,008 億美元的現金及現金等價物。

這是相當龐大的現金儲備，但市場反應並不買帳。

KeyBanc 以中立立場啟動覆蓋

KeyBanc 分析師 Michael Leshock 於週一以「同業權重」評級啟動對 SPCX 的覆蓋，未設定目標價。團隊表示，SpaceX 的顛覆性潛力已反映在當前估值之中。

Leshock 指出，SpaceX 的市銷率約為其 2027 年營收預測的 29 倍，相較於航太、電信及 AI 等領域幾乎所有同業均存在溢價。

他還特別指出，星艦（Starship）的里程碑將是 SpaceX 連結業務部門的關鍵驅動力，該部門涵蓋 Starlink 與 Starshield，以及其未來的軌道數據中心計劃。

SpaceX 上市時的市銷率約為 100 倍，使其成為全球市值最高的上市公司之一，儘管該公司至今仍處於虧損狀態。

流通籌碼稀少與分階段解鎖

SPCX 之所以與眾不同，部分原因在於目前實際可交易的股票數量極為有限。在該公司逾 130 億股的流通股中，目前僅有 6.39 億股可供交易。

SpaceX 並未採用標準的 180 天單一鎖定期到期方式，而是將內部人士持股分 15 個階段在一年多內陸續釋出。隨著流通股逐步增加，這一架構預計將持續對股價形成下行壓力。

SpaceX 在此次 IPO 中募集了逾 850 億美元，並跳過了與銀行的傳統詢價程序，直接設定每股 135 美元的發行價。

該公司所援引的可觸及市場規模超過 28 兆美元——約相當於美國 GDP——並將其長期願景定位於殖民火星及發射軌道數據中心等目標。

SPCX 週一收盤市值為 2.04 兆美元。同日，標普 500 指數下跌了 0.4%。

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