持有100股IWM的退休人士如何透過備兌買權獲取高額收入

持有100股IWM的退休人士如何透過備兌買權獲取高收益一文首發於24/7 Wall St.。

iShares羅素2000 ETF（IWM）並非特別突出的收益型產品。扣除0.19%的費用率後，截至2026年5月31日，該ETF的30日SEC殖利率為0.95%。小型股公司通常處於成長模式，即便有盈利，管理層往往也會將現金流再投入業務，而非以股息形式發放。

然而，若您持有100股IWM，一個截然不同的收益來源便唾手可得。具體而言，您可以針對持倉賣出備兌買權來產生收益。根據個人偏好，合約可分為每日、每週或每月到期。

IWM之所以特別適合這一策略，是因為它是少數幾支提供每日到期選擇權的ETF之一。它的履約價範圍廣泛，未平倉量高，市場上買賣雙方充足。較高的未平倉量通常意味著更窄的買賣價差和更好的流動性，讓進出部位更加便捷高效。

此外，小型股的波動性通常高於大型股。較高的隱含波動率往往能為賣方帶來更豐厚的選擇權權利金。以下透過一個簡單的範例，說明其中的優缺點。

如何賣出IWM備兌買權

本文撰寫於2026年6月19日。嚴格來說，當天是六月節（Juneteenth）假日，市場休市，但IWM在前一交易日收於每股295.59美元。請記住，備兌買權需要持有100股。這意味著您的初始資金需求約為：

• 100股 × 295.59美元
• 所需總資金：29,559美元

接下來是履約價的選擇與到期日設定。您可以賣出每日、每週或每月到期的買權。每日選擇權產生權利金的頻率更高，但需要持續監控，且若行情不利，調整空間極為有限。個人而言，我偏好月度合約，通常選擇距到期日約30至45天的合約。這往往是時間價值衰減（即Theta）對賣方最有利的甜蜜點，同時保留一定的靈活性。

以本範例為例，使用2026年7月17日到期合約。IWM交易價格在295美元附近，我不想賣出平值買權。雖然這樣能獲得最高權利金，但幾乎會封頂所有上漲空間。因此改用310美元履約價，目前選擇權報價如下：

• 買價：1.87美元
• 賣價：1.92美元
• 中間價：1.895美元

由於每份選擇權合約控制100股，收到的權利金為：

• 1.895美元 × 100
• 收取權利金：189.50美元

相對於29,559美元的初始資金需求，這相當於一個月約0.64%的即時殖利率。若乘以12進行年化，理論年化殖利率可達7.7%。

當然，這純屬假設。選擇權權利金會根據波動率、利率和市場狀況不斷變動，無法保證未來合約能產生相似收益。但這足以說明，一支殖利率不到1%的ETF，如何透過選擇權權利金潛在地產生更高的現金流。

您需要了解的風險

備兌買權並非免費的錢。到期時，將會出現以下三種情況之一。

1. IWM收盤低於310美元但高於您的成本價：這通常是最理想的結果。您保留股份並收取全部189.50美元權利金，選擇權到期失效，您可再賣出下一個買權。
2. IWM收盤高於310美元：您的股份將被強制買走。您仍保留權利金，並享有從買入價到履約價之間的價格漲幅收益，但超過310美元的獲利歸選擇權買方所有。
3. IWM大幅跌破您的成本價：您仍保留權利金，但權利金相對於ETF的跌幅可能微不足道。小型股對經濟數據、信貸狀況和衰退憂慮尤為敏感，因為它們對國內經濟活動的曝險更為集中。

情境三是我對備兌買權感到不滿的地方。若IWM大幅跌破您的成本價，您可能會陷入兩難困境。在原始買入價以上賣出買權，可能再也無法獲取有意義的權利金；而賣出較低履約價的買權，則會增加在成本價以下被指派的風險。

換言之，您可能在持倉持續下跌的同時，收取的收益卻遠低於最初預期。這正是備兌買權不應被視為避險工具的原因。它提供的只是有限的收益緩衝，您仍承擔絕大部分的下行風險。

這一策略在盤整、緩慢上漲或波動適中的市場中效果最佳，在大幅下跌時則吸引力大幅降低。儘管如此，對於願意接受這種取捨的投資者而言，備兌買權確實能將IWM這類低殖利率ETF轉化為收益顯著更高的部位。

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