山寨幣賣壓暴跌至多年低點，以太坊價格增加了6%

市場終於迎來了一些喘息之機。以太坊價格在過去一天內增加了6%，現在穩穩站在1,700美元上方，這是一個多星期以來的首次。比特幣重新奪回61,000美元。山寨幣全面反彈。

但CryptoQuant今天發布了一份有趣的報告，指出山寨幣的拋售壓力再次降至多年來的低點。這些數據值得了解。

圖表衡量的是什麼

CryptoQuant圖表上的橙色區域是排除比特幣和以太坊後的山寨幣1年累計買入/賣出報價成交量差額。每一次市場買入都會增加正值。每一次市場賣出都會減去數值。CryptoQuant將一整年的差額累計起來。

這是主要山寨幣的淨現貨買入與淨現貨賣出對比。它不是價格。它不是期貨。它不是市值。它衡量的是現貨交易者主要是在買入還是賣出。

解讀圖表

從2020年到2021年，橙色線保持在零附近，偶爾轉為正值。比特幣價格上漲，山寨幣爆發，買家持續吸收供應。那是一個健康的牛市。

在2022年的熊市中，橙色線緩慢趨低。賣出多於買入。這沒什麼令人驚訝的。

2023年，比特幣強勁復甦，但橙色線幾乎沒有改善。資金更青睞BTC。大多數山寨幣表現極差。這與現實相符——2023年幾乎完全是比特幣、AI幣和少數幾個敘事。

2024年初，比特幣攀升，橙色線有所改善但仍為負值。同樣，資金偏愛比特幣。

然後2025年到來了。事情在這裡變得極端。橙色線不僅僅是下降。它幾乎是垂直下跌。每個月，現貨賣家都壓倒了買家。不是幾週，而是幾個月。這很不尋常。

想像一下，每天有1.2億美元的買入和1.7億美元的賣出。淨額是-5,000萬美元。每天都重複這樣的情況。最終累計差額變得巨大。這就是這張圖表所顯示的。

該指標現在低於2022年熊市，低於2023年，也低於2024年。現貨賣家現在比之前大部分熊市期間更加激進。這值得關注。

圖表上的紅色趨勢線顯示，指標沒有出現更高的低點或走平，而是加速向下。目前還沒有買家與賣家匹跡象。這就是為什麼CryptoQuant寫道：“沒有反彈。沒有停頓。只有出貨。”

重要的細微差別

這並不自動意味著山寨幣必須進一步崩盤。累計指標通常具有滯後性。假設100名投資者恐慌性拋售，而機構在場外悄悄買入。現貨累計資金流仍為負，但價格穩定。指標看起來仍然很糟糕，但市場已經見底。

負的累計資金流並不能保證未來價格會下跌。

這是投降嗎？有可能。極端讀數通常出現在重要低點附近。在經歷了數月的虧損、敘事破滅、ETF聚焦BTC、迷因幣輪動以及流動性不佳之後，散戶終於放棄了。這正是累計賣出變得最負的時候。具有諷刺意味的是，這在後續可能會變成利好。

可能的解讀

情境1（看漲）： 這是後期投降。所有想賣的人都已經賣了。剩餘供應變得稀缺。最終，少量的買入就會造成巨大的價格波動。從歷史上看，這通常預示著強勁的反彈。

情境2（中性）： 比特幣主導率保持高位。資金繼續流入BTC。山寨幣依然疲軟。一些項目表現出色，但大多數並非如此。這實際上自2023年底以來一直是主導主題。

情境3（看跌）： 拋售繼續。流動性持續流出。比特幣回調。山寨幣經歷另一輪下跌。這可能會將許多低質量的山寨幣推向新的週期低點。

為什麼山寨幣在2026年崩盤？

• 減半後的週期幾乎與之前的週期完全一致 – 從歷史上看，比特幣往往會減半，上漲12至18個月，衝頂，然後進入12至18個月的熊市。2024年減半後，ETF大量資金流入，機構買入，比特幣達到約126,000美元，山寨幣隨之上漲。然後獲利了結開始。市場不會永遠上漲。
• ETF資金流逆轉 – 這可能是最大的結構性變化。在2024年至2025年，現貨比特幣ETF買入了大量BTC。這創造了持續的需求。現在情況正好相反。最近的報告顯示，數十億美元已從比特幣ETF流出。主要機構不再積極增持。花旗甚至將其預期ETF資金流入從+100億美元降低到幾乎為零，因為需求減弱。當ETF停止買入時，最大的買家就消失了。
• 流動性撤出加密市場 – 加密貨幣本質上是一個流動性驅動的市場。當有大量資金可用時，人們會買入BTC，然後是ETH，接著是山寨幣，最後是迷因幣。當流動性收縮時，這個過程就會逆轉。人們會首先賣出風險最高的資產。山寨幣通常是首當其衝的。
• 資金轉向AI – 這一直是2026年的決定性主題之一。許多機構投資者沒有買入加密貨幣，而是偏好AI公司、半導體股票和大型科技股IPO。路透社報導，資金已從加密貨幣轉向AI相關投資，而比特幣ETF資金流已轉為負值。如果你管理著一個大型投資組合，而AI的回報率達到40%至80%，加密貨幣卻在下跌，重新配置是合乎邏輯的舉措。
• 利率上升與宏觀環境 – 當借貸成本低廉、流動性充裕且投資者樂於承擔風險時，加密貨幣表現最佳。相反，市場面臨持續的通膨擔憂、降息預期降低以及金融條件收緊。風險資產——包括加密貨幣——在這種背景下表現掙扎。
• 散戶消失 – CryptoQuant圖表清楚地說明了這一點。一年多來，現貨賣出一直超過現貨買入。人們一直在緩慢退出。沒有恐慌。只有持續的賣出。這正是熊市的樣子。

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文章《山寨幣拋售壓力跌至多年低點，以太坊價格增加了6%》最初發表於CaptainAltcoin。