韓國世紀併購卡關！Naver 與 Upbit 母公司 99 億美元換股協議二度延期，受阻加密新法

韓國金融科技「世紀併購」再度踩煞車！據外媒今（7）日報導，韓國最大加密貨幣交易所 Upbit 母公司 Dunamu 與搜尋巨頭 Naver 旗下金融子公司 Naver Financial 的 99 億美元股票互換案，宣布將完成期限延後至今年底。此次卡關的主因在於韓國反壟斷與金融監管單位的審查尚未放行，且國會正熱烈審議涵蓋「無過失責任制」的《數位資產框架法》，為這場試圖打造 140 億美元估值巨獸的合併案增添了巨大變數。
（前情提要：韓國券商全面搶購交易所：Kiwoom傳入股Bithumb、三星買Upbit）
（背景補充：韓國加密交易所 Bithumb 執行長淪賄賂嫌疑人！涉「承包議員兒子職位」換取立法打壓 Upbit）

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監管三座大山未解，新法規成最大變數
Upbit-Naver 換股交易細節與最新時程表
駭客陰影與企業聲明：不排除交易告吹風險

傳統科技巨頭與 Web3 巨獸的融合之路，似乎比想像中更加崎嶇。

根據外媒 2026 年 7 月 7 日的最新報導，韓國搜尋引擎巨頭 Naver 旗下的金融子公司 Naver Financial，與韓國最大加密貨幣交易所 Upbit 的母公司 Dunamu，已正式同意再次延後其全面股票互換協議的完成日期。

這項最初於 2025 年 11 月轟動市場的併購計畫，原本預定於今年 9 月 30 日完成交割。如今，雙方決議將期限大幅推遲至 2026 年 12 月 31 日。這項交易的終極目標，是將 Upbit 的龐大加密資產營運併入 Naver 的生態系中，打造出一個市值上看 20 兆韓元（約合 140 億美元）的超級金融科技巨頭。

監管三座大山未解，新法規成最大變數

為何這場強強聯手的世紀併購會屢屢受挫？報導指出，核心癥結點在於韓國嚴格的監管環境。目前，該交易仍有三項關鍵的官方審查尚未取得綠燈：

韓國公平交易委員會（FTC）針對企業結合的反壟斷審批。
Naver Financial 最大股東變更所需的信用資訊相關批准。
Dunamu 依據《特定金融交易資訊法》進行的最大股東變更申報受理。

除了行政審查的延宕，更深層的隱憂來自於立法機關。目前韓國國會正在密集審議《數位資產框架法（Digital Asset Framework Act）》，這部法案將從根本上重塑韓國的加密貨幣產業規則。據悉，監管單位正考慮對加密交易所實施類似銀行的「無過失責任制」—— 這意味著未來若平台遭遇駭客攻擊，交易所必須全額賠償用戶損失。在法規塵埃落定前，這項高達百億美元的換股案顯然難以輕易過關。

Upbit-Naver 換股交易細節與最新時程表

儘管面臨監管逆風，兩家公司目前仍積極推進合併。交易完成後，Dunamu 將註銷所有股份（員工限制性股票除外），成為 Naver Financial 的全資子公司，但雙方仍將維持獨立的品牌運作。以下為本次交易的核心數據與更新時程：

交易細節與時程	具體數據 / 日期更新
換股比例與估值	每 1 股 Dunamu 換 2.5422618 股 Naver Financial。雙方股權價值比約為 3.06 : 1。
發行新股規模	Naver Financial 將發行約 8,756 萬股新股，總值約 15.13 兆韓元（約 99 億美元）。
股東確認基準日	延至 2026 年 10 月 22 日
特別股東大會日期	延至 2026 年 11 月 19 日 (原定 8 月 18 日)
預計交易完成日	延至 2026 年 12 月 31 日 (原定 9 月 30 日)

駭客陰影與企業聲明：不排除交易告吹風險

這起交易案自宣布以來便一波三折。不僅面臨上述的監管挑戰，Upbit 平台本身的安全疑慮也成為一大包袱。不久前，Upbit 曾遭駭客攻擊，損失高達約 3,000 萬美元的 Solana（SOL）代幣；隨後的內部稽核更指出其錢包軟體存在私鑰外洩的潛在漏洞。若《數位資產框架法》的無過失責任制上路，這類資安事件將對母公司 Naver 帶來巨大的財務風險。

針對交易再度延期，Naver Financial 官方表示：「我們正積極配合公平交易委員會的審查程序，將盡全力讓交易順利完成。」而 Dunamu 方面則重申，合併是為了在數位金融的典範轉移中，確保韓國企業的全球競爭力。然而，市場分析師警告，若最終監管審批未能過關，或新法規的嚴格程度超出預期，這筆 99 億美元的世紀交易仍面臨被進一步延遲、甚至徹底宣告破局的風險。