去中心化交易所與中心化交易所現貨交易量比率達24%，中心化交易所活動走弱

根據 The Block 目前的數據系列，2026 年 7 月去中心化交易所現貨交易量與中心化交易所現貨交易量的比率達到 24.14%。這一數字並不意味著 DEX 控制了合併現貨市場的 24.14%：它意味著 DEX 交易量相當於數據集中包含的 CEX 交易量的 24.14%。同時，DEX 現貨交易量環比降低了約 26%，降至約 1307.7 億美元，為近兩年來的最低水平。這種明顯的矛盾是解讀數據的關鍵。7 月展示了鏈上交易的相對韌性，但並不代表 DEX 活動的絕對擴張。The Block 的方法論

關鍵要點

• 24.14% 這一數字是 DEX 對 CEX 的比率，而非 DEX 在合併現貨交易量中的份額。
• 將該比率轉換為合併市場份額，得出的隱含數字約為 19.45%。
• 7 月 DEX 交易量下降，但相關樣本中的 CEX 活動下降更為劇烈。
• Meme 代幣、長尾資產、低成本區塊鏈和聚合器支持長期的鏈上轉移。
• CEX 在法幣接入、流動性、機構服務和客戶支持方面仍保持重大優勢。
• 持續的遷移需要 DEX 交易量、用戶和流動性深度共同增長。

理解 24% 的 DEX 對 CEX 交易量比率

首要要求是將比率與市場份額區分開來。The Block 將該指標定義為其追蹤的 DEX 樣本月度交易量除以其選定的中心化交易所交易量。其 DEX 樣本包括 DefiLlama 中按交易量計算的前 30 大去中心化交易所。因此，24.14% 的讀數意味著在該方法論下，每 100 單位的 CEX 交易量對應 24.14 單位的 DEX 交易量。

如果將這兩類視為一個合併市場，隱含的 DEX 份額將計算為 24.14 除以 124.14，即約 19.45%。這仍然是一個可觀的比例，但與稱 DEX 佔據了總現貨交易量的 24.14% 有實質性的不同。因此，文章標題和分析應使用「DEX 對 CEX 交易量比率」或「DEX 交易量達到 CEX 交易量的 24%」，而不是直接將該數字稱為 24% 的市場份額。

歷史比較也需要一致的數據集。7 月的讀數被描述為 The Block 自 2019 年開始追蹤以來當前系列中的最高水平。然而，CoinGecko 的不同方法論記錄顯示，2025 年 6 月 DEX 對 CEX 現貨比率為 24.5%，部分原因是通過 PancakeSwap 路由的交易大幅增加。這種差異並未使任一數據集無效，但它表明為何在聲稱創紀錄時應指明提供商和方法論，而不是將所有交易所交易量估計值視為可互換的。CoinGecko 的 2026 年 CEX 和 DEX 報告

絕對交易量下降中的相對增長

當 DEX 交易量下降時，DEX 對 CEX 的比率如何上升？答案在於分母。如果 DEX 交易量減少，但 CEX 交易量下降得更快，去中心化場所可以在不吸引更多總交易活動的情況下獲得相對份額。這使得 7 月的數據具有重要意義，但也容易被誤解。

據報道，DEX 現貨交易量環比降低了約 26%，降至 1307.7 億美元，這是自 2024 年 9 月以來的最弱月度總量。因此，24.14% 的比率反映的是收縮市場內的相對韌性，而非 DEX 交易的全面繁榮。這表明，隨著整體現貨需求減弱，鏈上場所保留了更大比例的活動，但這並不能證明新用戶或資本正在進入去中心化市場。

廣泛流傳的說法稱 CEX 現貨交易量降至約 6700 億美元，在沒有指明不同數據來源的情況下，不應將其作為可直接比較的 7 月數據呈現。相關的 CryptoQuant 估計將 2026 年 4 月（而非 7 月）的中心化交易所現貨交易量定為 6790 億美元，並使用了其自己的交易所樣本。將該數字與 The Block 的 7 月比率結合，會造成兩者描述同一月份和方法論的错误印象。關於 4 月 CryptoQuant 估計的報告

鏈上現貨交易的結構性驅動因素

DEX 對 CEX 比率的長期增長不能僅由中心化交易所活動疲軟來解釋。去中心化交易基礎設施已大幅改善，減少了曾經將 DEX 參與限制在技術經驗豐富用戶身上的幾個障礙。更低的交易成本、更快的區塊鏈、更可靠的錢包界面和更好的價格聚合使得鏈上執行更易於訪問。

聚合器尤為重要，因為它們搜索多個流動性來源並選擇可能比使用單一池產生更好執行的路徑。錢包越來越多地將交換功能直接集成到其界面中，允許用戶無需瀏覽單獨的協議即可進行交易。這些改進將以前複雜的流程——連接錢包、選擇網絡、尋找流動性和管理滑點——壓縮為更統一的體驗。

DEX 還提供對尚未通過中心化訂單簿提供的資產的即時訪問。無需許可的池創建允許市場在代幣發行後不久形成，而非託管結算讓用戶在交易執行前保留對其資產的控制權。這些特點使 DEX 對早期階段資產和優先考慮自我託管的社區具有吸引力，即使由此產生的市場帶有更大的流動性、合約和價格操縱風險。

Meme 代幣和長尾資產作為增長引擎

Meme 代幣和長尾資產一直是 DEX 活動的主要貢獻者，因為它們的市場通常始於鏈上。代幣創建工具和自動做市商允許發行人或社區建立流動性，而無需等待中心化交易所的上幣流程。在投機活動激烈的時期，這可以將價格發現集中在 Solana、BNB Chain、Ethereum 和 Base 等網絡上。

CoinGecko 的研究說明了特定敘事和路由安排如何實質性地改變比率。其數據顯示，DEX 對 CEX 比率從 2024 年初的 6.9% 上升到 2026 年 1 月的 13.6%，並在 2025 年 6 月達到 24.5% 的臨時峰值。CoinGecko 將該峰值部分歸因於 Binance Alpha 2.0 通過 PancakeSwap 路由交易，這表明 DEX 的增長可以由與中心化分發的整合驅動，而不僅僅是獨立用戶的簡單遷移。

這種對投機資產的依賴給 DEX 市場份額數據帶來了波動性。Meme 代幣活動可以迅速增加，然後當注意力轉移時消失。持久的結構性轉變需要鏈上場所在主要資產、穩定幣和代幣化金融產品之間吸引更廣泛的资金流，而不是主要依賴短暫的發行週期。

改善區塊鏈和聚合器基礎設施

基礎設施的改善正在逐漸縮小去中心化和中心化交易之間的可用性差距。高吞吐量網絡可以以更適合零售用戶的成本處理較小的交易，而基於意圖的系統和智能訂單路由器可以減少了解個別流動性池的需求。錢包安全控制、交易模擬和更清晰的授權界面可以進一步減少操作錯誤，儘管這些保護措施仍然不均勻。

流動性碎片化仍然是一個挑戰。資產和穩定幣分佈在不同的鏈、池和代幣標準中，這可能造成執行不一致並使用戶面臨橋接風險。聚合器通過在可用場所間路由訂單來減少一些碎片化，但它們無法消除在不同區塊鏈之間移動資產的底層複雜性。

因此，新興的模式並非簡單的「用戶離開 CEX 轉向 DEX」。中心化應用程序、錢包和金融科技平台越來越多地在熟悉的界面背後嵌入鏈上執行。用戶可能通過中心化前端接收報價，而交易則被路由到去中心化流動性。隨著這種架構的發展，中心化訪問和去中心化結算之間的區別對終端用戶來說可能變得不太明顯。

中心化交易所剩餘的結構性優勢

24.14% 的比率是否證明 DEX 正在取代中心化交易所？尚未如此。CEX 仍然是用戶在銀行賬戶和加密資產之間移動的主要入口點。它們提供賬戶恢復、客戶支持、合併報表、託管、合規系統以及能夠處理機構交易的訂單簿，而無需用戶管理私鑰。

流動性深度仍是另一項優勢。自動做市商可以有效執行許多資產的交易，但在碎片化或集中的池中，大額訂單可能會經歷重大的價格影響。中心化訂單簿可以提供專業交易公司已經理解的複雜訂單類型、做市基礎設施和執行安排。機構還需要報告、權限控制、法律協議和託管結構，這些在開放協議中並非始終可用。

這些優勢解釋了為什麼可能的結果是共存而非完全取代。DEX 可以在某些資產的早期流動性中佔據主導地位，並提供透明、可編程的結算，而 CEX 繼續服務於與法幣連接的用戶和機構。然而，競爭壓力將迫使中心化平台提高其鏈上能力，並讓客戶訪問否則將留在其生態系統之外的資產和流動性。

向混合交易基礎設施的轉變

最重要的結構性變化可能是混合交易系統的發展。中心化平台可以整合 DEX 流動性，錢包可以納入合規的法幣服務，而託管方可以為機構提供對鏈上協議的受控訪問。在這種模式下，客戶界面、資產託管、執行場所和結算網絡不再需要屬於同一個提供商。

這種解綁改變了衡量交易所競爭的方式。在中心化應用程序內啟動的交易可能通過 DEX 結算，而機構可能將資產存放在受監管的託管方處，並通過鏈上流動性場所進行交易。傳統的交易量類別並不總是捕捉這些交易背後的商業關係。

因此，DEX 對 CEX 的比率衡量的是報告執行的位置，但不一定是客戶的來源或生成訂單的分銷渠道。長期的贏家可能是能夠結合易用界面、深度流動性、自我託管選項和合規結算的平台，而不是僅在中心化–去中心化光譜兩端運作的場所。

持久鏈上遷移的指標

結構性遷移需要幾個指標同時改善。首先，DEX 絕對交易量必須增加，而不僅僅是比 CEX 交易量下降得更慢。其次，該比率應在幾個月和不同市場條件下保持高位，而不是依賴單一代幣週期或路由計劃。第三，流動性深度和執行質量必須在主要資產中得到改善，而不僅僅是投機性的長尾代幣。

用戶行為同樣重要。獨特交易者數量的增長、重複活動和保留的流動性將比由激勵計劃或自動交易產生的暫時性交易量增加提供更強有力的證據。還應監測主要網絡上的穩定幣供應和分佈，因為穩定幣是許多鏈上交易的結算資產。

機構參與將提供另一個確認信號。如果託管方、經紀商和資產管理器在受控的合規和風險框架下越來越多地使用去中心化流動性，那麼這種轉變將超越零售投機。因此，最強有力的證據將是 DEX 交易量、活躍用戶、穩定幣流動性和機構訪問量的同步增加。

結論

2026 年 7 月的讀數是一個重要跡象，表明去中心化場所在現貨交易中保留著更大的角色。然而，24.14% 這一數字是 DEX 對 CEX 的比率，而非合併市場的直接份額，且發生在 DEX 絕對交易量大幅下降之際。

數據支持相對韌性增強的結論，而非不間斷的鏈上擴張。只有當 DEX 交易量、流動性深度和重複參與度共同上升時，持久的遷移才會得到確認。在此之前，最可能的演變是一個混合市場，其中中心化界面和服務越來越多地將用戶與去中心化執行和結算連接起來。