Michael Saylor 的策略面臨 43 億美元 BTC 虧損

Strategy,這家前身為 MicroStrategy 的比特幣重倉公司,在加密貨幣價格跌破該公司平均收購成本時,公布了嚴重的財務虧損。

重點摘要

• Strategy 公布第四季淨虧損 124 億美元,主因是比特幣價格急劇下跌。
• 該公司目前持有 713,502 枚 BTC,平均購買價格為每枚 76,052 美元。
• 未實現虧損超過 43 億美元,若跌勢持續,該公司將面臨資產負債表壓力。
• Strategy 的股票 (MSTR) 已從 52 週高點下跌超過 70%,觸及 16 個月低點。

發生了什麼事?

Michael Saylor 的公司 Strategy 在 2025 年第四季遭受重創,錄得 124 億美元淨虧損。這是因為比特幣從 2025 年高點急劇下跌,跌破 70,000 美元,甚至低於 Strategy 的平均購買成本。這次下跌引發了 大規模未實現減值,並導致該公司股價暴跌,引發了對其高槓桿比特幣策略的擔憂。

隨著比特幣下滑,Strategy 的虧損持續增加

Strategy 最新的收益報告凸顯了使用 比特幣作為企業資產 的風險。截至 2 月 1 日,該公司持有 713,502 枚 BTC,總收購成本為 542.6 億美元。但隨著比特幣價格徘徊在 70,000 美元 左右,根據 SaylorTracker 的數據,該公司目前面臨 超過 43 億美元的未實現虧損。

雖然這看起來像是「帳面虧損」,但壓力是真實存在的。該公司還公布了:

• 營運虧損 174 億美元,其中大部分與未實現的數位資產減值有關。
• 第四季營收為 1.23 億美元。
• 現金及約當現金 23 億美元,其中 22.5 億美元儲備用於股息和利息。
• 可轉換債務總計 82 億美元,將從 2027 年開始到期。

信用分析師警告,如果比特幣跌勢加深或持續,可能會對 Strategy 的資產負債表造成壓力,並限制再融資選項。

股價遭受打擊

Strategy 的股價 (MSTR) 從高峰下跌超過 70%,目前處於 16 個月以來的最低水準。股價的下跌反映了比特幣的表現,突顯出兩者的緊密關聯。其他加密貨幣相關股票如 Coinbase 和 Robinhood 也在同一時期出現下跌,因為交易者撤出了數位資產。

Saylor 對比特幣的信心依然不變

儘管虧損持續增加且投資者感到擔憂,Strategy 仍 加倍投資比特幣。該公司在 1 月購買了 41,002 枚 BTC,並在 跌勢期間額外購買了 855 枚 BTC,花費約 7,500 萬美元,顯示出對該資產長期價值的堅定信念。

現任執行董事長 Michael Saylor 依然不為所動。他告訴投資者,「大型金融機構的行動、大型銀行的行動以及金融監管機構的行動才是基本面。」 他的立場持續認為,比特幣是一項值得在所有市場條件下持有的戰略資產。

CoinLaw 的觀點

老實說,我對波動性並不感到意外,但 虧損的規模令人震驚。根據我觀察加密貨幣重倉公司的經驗,這是一個明確的提醒,即 加密貨幣仍然不是穩定的價值儲存工具,特別是對於需要向股東負責的上市公司而言。Strategy 的信念令人印象深刻,但這種程度的風險敞口是 走鋼索的行為,特別是在帳面上有數十億美元債務的情況下。對於一般投資者甚至是考慮比特幣的企業財務主管來說,這是一場正在公開展開的真實壓力測試。

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