機構加密貨幣現貨交易日益分散於場外交易櫃檯、衍生品交易場所和混合執行模式，而中心化交易所訂單簿的增長仍相對緩慢。
根據 Finery Markets 的報告,2025 年機構加密貨幣現貨場外交易(OTC)年增率達到 109%。同期,該報告估計前 20 大中心化交易所(CEX)的現貨交易量增加了約 9%。
獨立數據廣泛支持 CEX 現貨市場增長較慢的現象,儘管數據有所差異。CoinGecko 的 2025 年年度數據顯示,前 10 大 CEX 現貨交易量年增率為 7.6%,達到 18.7 兆美元。然而,CEX 的衍生品活動擴張更為顯著,永續期貨交易量增加了 47.4%,達到 86.2 兆美元。
Binance 也報告了機構和 VIP 交易活動的兩位數增長,顯示大型交易所的機構資金流仍然可觀,尤其是在衍生品方面。
這種對比顯示,雖然現貨訂單簿的增長有限,但機構活動並未完全退出中心化交易場所。相反,市場結構似乎正在多個管道中演變,包括 OTC、衍生品和混合執行模式。
現貨 vs. 衍生品與流動性集中
Finery 報告特別關注現貨 OTC 活動。包括 Wintermute 在內的其他市場參與者指出,2025 年 OTC 流動性集中在 Bitcoin 和 Ethereum 等大型資產,同時期權的使用增加了,用於風險管理。
來自 The Block 和其他分析提供商的更廣泛數據顯示,機構參與仍集中於藍籌資產,山寨幣週期較短,頂級代幣之外的深度有限。
這顯示 OTC 增長可能反映了大型區塊交易的集中,而非整個資產領域的廣泛擴張。
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混合市場結構
OTC 活動的增長與其他領域的擴張同步進行。CoinGecko 報告顯示,去中心化交易所(DEX)永續合約交易量年增率達到 346%,達到 6.7 兆美元,使 DEX 對 CEX 永續合約比率增加到 7.8%。
這顯示一些機構參與者正在將鏈上交易場所納入執行策略,而非完全轉向 OTC 網路。整體而言,現有數據顯示 2025 年加密貨幣市場結構正變得更加多元化。
現貨 OTC 活動在某些機構管道中快速擴張,而 CEX 衍生品、DEX 交易場所和混合模式繼續吸引大量交易量。這一趨勢顯示執行的碎片化和專業化,而非單向遷離中心化交易所。
