Aave 創辦人：DeFi 將面對 200 兆鎂太陽能、機器人、太空融資市場，規模是全球十大銀行 15 倍

Aave 創辦人 Stani Kulechov 發文闡述 DeFi 的下一步演化方向：不是更多的鏈上投機工具，而是為太陽能、機器人、太空等實體基礎設施提供融資。他逐一測算各領域資本支出，估算 DeFi 面對的真實市場規模高達 100-200 兆美元——是全球前十大銀行資產管理總規模（約 13 兆美元）的 15 倍。本文源自 Stani.eth 文章，由動區編譯。 （前情提要：全球進入貨幣寬鬆週期，AAVE 能引領 DeFi 復興嗎？） （背景補充：Aave V4 亮點總整理：引入統一流動性、模糊利率、新借款模組）   我此前撰文指出，DeFi 已大幅改善了資本配置問題的供給端。鏈上流動性具備高度流通性，能以程式化的方式遷移至風險調整後報酬更高的標的。Aave 憑藉多年累積的信任，以及在加密抵押貸款模型上提供的優越成本結構，已展現出吸納數百億美元流動性的能力。 這種流動性為當前大量湧現的金融基礎原語和應用場景創造了龐大機遇。DeFi 的下一輪進化理應聚焦在需求端，重新調節流動性均衡。 我此前也提到，僅太陽能基礎設施一項，就能為 Aave 帶來 30-50 兆美元的機遇。但這遠非終點——Aave 能夠觸及的未來機會規模超過 200 兆美元。 支撐一切運轉的底層，為一切融資的金融 使一切運轉的最底層就是基礎設施。這一層確保電動車有足夠續航、家中維持溫暖和照明、水能正常流通、電腦能夠運算，世界維持連線。 從資本配置視角而言，基礎設施被視為穩健標的。世界需要能源、水、算力和通訊。成熟的基礎設施同時伴隨著規模效益帶來的技術風險下降，隨著成熟度提升，逐步從技術機遇轉型為金融機遇。 儘管被視為穩定安全，新興基礎設施同樣提供報酬更豐厚的配置機會。技術仍處於成本曲線早期階段，風險溢價也相應更為可觀。 基礎設施（正確類型的）之所以是金融的優質標的，原因在於它通常涉及需要融資的高額資本支出和低營運支出——這意味著營運成本足夠低，使債務可在資產生命週期內獲得清償。從多個面向觀察，為未來融資的基礎設施就是具備現金流的硬資產。 最關鍵的是，當結構設計得當，基礎設施金融遵循的正是 Aave 的貸款模型——針對資產本身進行貸款，而非針對用戶的信用，與 Aave 目前的運作方式如出一轍。 機遇有多大？ 我認為對世界邁向豐裕至關重要的基礎設施資產包括：太陽能農場、電池、資料中心和 GPU、電氣化運輸、機器人、海水淡化、礦產開採、碳捕獲、核能，以及太空基礎設施等。以下逐一估算各領域到 2050 年所需的資本支出： 太陽能和電池：僅太陽能就代表 15-30 兆美元需要融資的資本支出。按此規模計算，太陽能將在 2050 年前取代化石燃料。 資料中心和 GPU：GPU 與資料中心的累計資本支出介於 15-35 兆美元之間，取決於 AI 採用率。麥肯錫估計光是到 2030 年就需要 6.7 兆美元的資本支出。邏輯很簡單：提供電腦更多算力，它們就會運算更多、承擔更複雜的任務。 機器人：人類任務的自動化將成為我們正在步入之世界的核心特徵。無論是專用倉儲系統還是日常體力任務的人形機器人，都將取代人類勞動。僅機器人一項到 2050 年可能就需要 8-35 兆美元的資本支出。 電動車基礎設施：交通電氣化（電動汽車、鐵路、飛機、無人機、充電網路、船舶、港口）正處於從化石基礎向電力系統大規模轉型的前夕。預計到 2050 年資本支出約為 10-25 兆美元。 核能：核能是產生大量能源的可靠選項，但與政策深度綁定，這使其難以創新、更難融資。保守估算到 2050 年資本支出為 3-8 兆美元。 太陽能驅動的海水淡化：海水淡化技術已存在數十年，隨著規模效益和太陽能的發展，我們將能在世界任何角落取得近乎免費的水。所需資本支出：到 2050 年為 6-12 兆美元。 碳捕獲：增長將由政府政策激勵推動。預計資本支出：到 2050 年為 3-8 兆美元。 關鍵礦產：驅動電氣化、機器人及更多領域的銅、鋰、鎳和稀土。預計資本支出：到 2050 年為 5-15 兆美元。 數位網路：光纖、通訊塔和衛星地面站。預計資本支出：到 2050 年為 6-15 兆美元。 太空基礎設施：太空作為規模因子將隨運輸和發射的規模效應大幅擴張。保守資本支出估算為 2-6 兆美元，但如果發射成本按歷史曲線降低 10-50 倍，機會將擴大至 10-30 兆美元。其中涵蓋：衛星星座 3-8 兆美元、發射設施 1-3 兆美元、軌道物流樞紐 2-7 兆美元、天基太陽能 2-10 兆美元、太空製造 1-5 兆美元，以及月球設施 1-5 兆美元。 合計來看，為基礎設施融資可能為 DeFi 帶來約 100-200 兆美元的機遇。作為對照，全球前十大銀行合計管理約 13 兆美元的資產。成功為這場轉型中的大部分項目融資，將使 Aave 成為迄今規模最大的金融網路。 為 Aave 找到正確的切入形式 基礎設施融資在 DeFi 中可採取兩種主要形式。 路徑一：收益型穩定幣（YBS） YBS 正成為將鏈下收入分配給鏈上用戶的有力範例。Ethena 主要透過基差交易達成；USD.ai 則透過 GPU 融資實現，質押 sUSDai 的年化收益率為 10-15%。 從 Aave 的角度來看，YBS 的成長直接轉化為協議成長。Aave 是一台循環引擎：如果 YBS 基礎設施產品的收益率高於 Aave 的資金成本（約 4-5%），就存在循環機會——以 YBS 為抵押品從 Aave 借入流動性，再重新部署到更高收益標的。 路徑二：直接抵押化 將代幣化基礎設施直接用作抵押品，意味著收益保留在鏈下或借款人手中，但透過抵押和借款需求流入 Aave，為存款人產生穩定幣的供給收益率。這條路徑也不追求穩定淨值，因此非常適合淨值存在波動、無法通過穩定幣測試的資產。 哪條路徑會勝出？很難定論。各有其優勢，Aave 已對兩種模式都具備良好支援。YBS 的案例包括 Ethena 的 sUSDe 和 Maple 的 SyrupUSDT；直接抵押化的案例包括 T...