美國監管機構為銀行資本框架中的代幣化證券清除障礙

此舉標誌著重大的監管發展,對於探索基於區塊鏈的資產基礎設施的金融機構而言——並為市場提供了多年來一直等待的東西:明確性。

監管機構的核心訊息很直接。用於發行或結算證券的技術類型本身並不會改變該證券在資本用途上的處理方式。無論國庫券是存在於公有區塊鏈、許可帳本還是紙本託管系統,資本處理都遵循資產本身——而非其運行的軌道。

什麼符合資格——什麼不符合

該指引並未給予銀行空白支票。代幣化證券若要獲得標準資本處理,必須賦予與其非代幣化等價物相同的法律所有權。僅僅引用資產或在所有權方面引入法律模糊性的代幣將不符合標準。

抵押品認可遵循類似邏輯。代幣化證券可以計入金融抵押品用於信用風險緩釋目的——但僅限於銀行能夠證明對資產擁有完善的、第一優先順位的擔保權益,且可依適用法律強制執行。監管機構還期望有明確的資產隔離證據,在任何破產情況下保護持有資產免受銀行本身財產的影響。

對於引用代幣化證券的衍生品,其處理方式與基於相同資產傳統形式的衍生品相同。沒有特殊豁免,沒有新類別——相同規則,不同包裝。

合規負擔並未消失

雖然該指引消除了懲罰性資本附加費的威脅,但明確指出營運和法律標準不容談判。希望利用此框架的銀行需要認真對待其內部基礎設施。

監管機構特別關注智能合約治理。機構需要對智能合約內持有管理存取權限的人員進行嚴格的盡職調查——包括鑄造代幣、凍結轉帳或授權交易的權限。這些不是假設性風險;它們是審查人員將仔細審查的已識別故障點。

在託管方面,銀行必須部署強健的保管基礎設施——多方計算(MPC)或可比技術——以防止未經授權的密鑰存取。此外,營運韌性要求也適用:備份帳本、對第三方DLT基礎設施提供商的監督,以及完全遵守現行反洗錢和反恐怖主義融資規則。

公允價值評估仍然是強制性的。使用代幣化資產作為抵押品的銀行必須能夠準確評估這些資產的價值,並應用適當的流動性折扣,與其處理擔任相同角色的傳統證券的方式一致。

產業背景

該指引並非憑空出現。像BlackRock和Franklin Templeton這樣的公司已經進入代幣化國庫券產品領域,引起監管機構對一個在沒有明確資本指引下運作的市場的關注。隨著29兆美元的國庫券市場日益被視為代幣化基礎設施的候選者——提供全天候交易、近即時結算和更低的交易成本——做對這件事的利害關係相當可觀。

該公告還與OCC關於實施GENIUS Act的單獨提案同時到來,該提案將建立支付穩定幣的監管框架——這標誌著美國監管機構正在努力建構更全面的數位資產框架,而非孤立地處理個別工具。

在全球範圍內,這種方法與更廣泛的趨勢一致。包括香港在內的司法管轄區已採用類似的"實質重於形式"和技術中立立場,顯示主要金融市場在如何處理數位資產基礎設施方面的監管趨同。

結論

聯合指引並未改變基本規則——它確認這些規則同樣適用於代幣化資產。能夠證明法律等效性、維持可執行的抵押權益並建立監管機構期望的營運控制的銀行,將能夠在不受資本懲罰的情況下整合代幣化證券。無法做到這一點的銀行將發現該框架不提供任何捷徑。

本文提供的資訊僅供教育目的,不構成財務、投資或交易建議。Coindoo.com不認可或推薦任何特定的投資策略或加密貨幣。在做出任何投資決策之前,請務必進行自己的研究並諮詢持牌財務顧問。

美國監管機構為代幣化證券在銀行資本框架中鋪平道路一文首次發表於Coindoo。