Nasdaq 獲 SEC 批准進行代幣化股權交易：美國股票即將上鏈

美國證券交易委員會已批准納斯達克的規則變更,啟動代幣化股權交易試點計劃,首次允許合格證券在美國主要交易所以基於區塊鏈的代幣形式進行交易和結算。

批准實際允許的內容

這項規則變更以 SR-NASDAQ-2025-072 的形式提交,建立了一個受控試點而非全面市場開放。合格資產最初僅限於高流動性證券,特別是 Russell 1000 指數成分股以及追蹤 S&P 500 和 Nasdaq-100 的 ETF。該範圍涵蓋了美國市場中一些最活躍交易的工具,但刻意排除了較小或流動性較低的標的,因為代幣化結算可能會為這些標的帶來額外風險。

參與資格僅限於 DTC 合格參與者根據 SEC 文件,意味著具有存託信託公司現有訪問權限的合格經紀商和金融機構。在當前試點結構下,散戶投資者無法直接訪問代幣化結算層。該計劃在設計上是機構性的。

代幣化股票與傳統股票如何共存

此次批准在運營上最重要的方面是統一的交易環境。代幣化股票和傳統股票共享相同的訂單簿、相同的價格和相同的股票代碼。在納斯達克與 Russell 1000 成分股互動的買家不會看到單獨的代幣化市場。他們會看到一個具有可選結算機制的市場。

代幣化股票保持相同的 CUSIP 識別碼,並擁有與傳統股票相同的股東權利,包括投票權和股息權。這種等價性並非表面功夫。這意味著代幣化股權持有者持有的不是衍生品或憑證。他們通過不同的結算基礎設施持有相同的法律工具。

參與者可以選擇加入基於區塊鏈的 T+1 週期結算,通過存託信託公司處理。T+1 時間表與當前美國股票的標準結算窗口一致,這意味著試點在初始階段不會引入更快的結算。DTC 整合是更重要的細節。通過現有的 DTC 基礎設施而非單獨的區塊鏈系統運行代幣化結算,可降低交易對手風險,並使試點保持在既定的監管範圍內。

為何此次批准在結構上有所不同

美國以往的代幣化資產計劃都是在傳統交易所基礎設施之外的私有或許可環境中運作。此次批准將代幣化股權結算置於納斯達克受監管的市場結構內,接受 SEC 直接監督。這種區別使其在本質上而非僅僅程度上與早期實驗有所不同。

試點範圍在設計上是狹窄的。Russell 1000 成分股和主要指數 ETF 是最不具爭議性的起點。它們具有深度流動性、完善的價格發現機制和機構熟悉度。如果結算機制在這一層級運作無礙,那麼向監管機構和市場參與者提出擴大合格資產範圍的理由就會變得更容易。

此次批准未涉及的是公共區塊鏈訪問、散戶參與或跨境代幣化結算。這些問題仍然不在當前試點範圍內。SEC 已批准在現有市場架構內進行機構代幣化結算的基礎設施。更廣泛的鏈上股權市場是一個獨立且更長期的討論。

本文《納斯達克獲 SEC 批准代幣化股權交易:美國股票正走向鏈上》首次發表於 ETHNews。