انخفاض سهم وارنر برос. ديسكفري (WBD) إلى أدنى مستوى في 3 أشهر مع تعرض الاندماج للتدقيق القانوني

ملخص

• انخفض سهم WBD إلى أدنى مستوى له في 3 أشهر، مغلقاً عند 26.24 دولاراً يوم الجمعة، مما يتيح الآن عائداً بنسبة 17% للوصول إلى سعر الصفقة البالغ 31 دولاراً
• يستعد المدعون العامون في الولايات لتحدي اندماج Paramount/Warner Bros. بسبب مخاوف تتعلق بالهيمنة على السوق
• فتح الاتحاد الأوروبي مراجعة للصفقة بموجب لائحة الدعم الأجنبي، مستهدفاً مشاركة التمويل من الشرق الأوسط
• وافق ثلاثة صناديق خليجية — صندوق الاستثمارات العامة السعودي، وجهاز قطر للاستثمار، وشركة L'Imad أبوظبي — على توفير ما يقارب 24 مليار دولار من تمويل الأسهم
• تستهدف Paramount إتمام الصفقة بحلول 30 سبتمبر وقدّمت تنازلات للمدعين العامين في الولايات لتجنب النزاع القانوني

انخفض سهم Warner Bros. Discovery بما يقارب 3% يوم الجمعة، مغلقاً عند 26.24 دولاراً — وهو أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر. وبحلول ظهر يوم الثلاثاء، تعافى قليلاً إلى 26.72 دولاراً، لا يزال أقل بكثير من سعر الصفقة المتفق عليه البالغ 31 دولاراً للسهم نقداً.

Warner Bros. Discovery, Inc., WBD

هذا الفارق — البالغ نحو 17% — واسع بشكل غير معتاد في حالات مراجحة الاندماج، لا سيما تلك التي تستهدف إتمام الصفقة قبل نهاية الربع الثالث من عام 2026.

وصف روي بهرن، المدير المشارك لصندوق الاستثمار المشترك Merger البالغة قيمته 2.5 مليار دولار والذي يحمل أسهم WBD، السهمَ بأنه "جذاب للغاية". ويضع في حساباته إتماماً في أكتوبر على سبيل التحفظ، ويقدر عائداً سنوياً يتجاوز 30% من المستويات الحالية.

أدرجت Paramount حافزاً مالياً للإسراع في إغلاق الصفقة. فإذا لم تُنجز الصفقة بحلول 30 سبتمبر، يحصل حاملو أسهم WBD على رسوم تراكمية بقيمة 25 سنتاً للسهم — مع دفعات ربع سنوية إضافية حتى الإغلاق.

تحدي المدعين العامين في الولايات يضيف ضغطاً

جاء التراجع يوم الجمعة في أعقاب تقارير تفيد بأن المدعين العامين في الولايات يستعدون لتحدي الاندماج. مخاوفهم: أن Paramount ستمتلك نفوذاً مفرطاً على المشهد التلفزيوني والسينمائي بعد ضم Warner Bros. تحت سقفها.

وقد أصدت نقابات هوليوود هذه المخاوف، إذ يشعر العمال بالقلق من خسارة الوظائف جراء دمج الكيانين.

يبدو أن Paramount تتحرك بسرعة لتفادي المواجهة. وأفادت Bloomberg بأنها سلّمت بالفعل قائمة بالتنازلات للمدعين العامين في الولايات، من بينهم روب بونتا من كاليفورنيا. ولا يُتوقع أن تواجه الصفقة تحدياً فيدرالياً لمكافحة الاحتكار.

كما تراجع سلطة المنافسة في المملكة المتحدة الصفقة.

تحقيق الاتحاد الأوروبي في التمويل من الشرق الأوسط

فوق كل هذا الضجيج المحلي، أعلن الاتحاد الأوروبي يوم الأربعاء أنه فتح مراجعة للصفقة بموجب لائحة الدعم الأجنبي (FSR). والموعد النهائي للفحص الأولي هو 14 يوليو.

يتمحور التحقيق حول 24 مليار دولار من تمويل الأسهم الذي التزمت به ثلاثة صناديق سيادية خليجية: صندوق الاستثمارات العامة السعودي، وجهاز قطر للاستثمار، وشركة L'Imad القابضة أبوظبي.

صُمِّمت لائحة FSR لمنع رأس المال المدعوم من الدولة من تشويه المنافسة داخل الاتحاد الأوروبي. وإذا وجد المنظمون مشكلات، يمكنهم فتح تحقيق شامل والمطالبة بإجراءات تصحيحية من Paramount.

يأتي ذلك في سياق سجل الاتحاد الأوروبي الأخير في قضايا FSR — إذ فتح مؤخراً تحقيقاً شاملاً في عرض JD.com للاستحواذ على Ceconomy الألمانية، وسبق له أن دقق في عملية استحواذ شركة أبوظبي الوطنية للنفط على Covestro بقيمة 11.7 مليار يورو، التي مُنحت الموافقة في نهاية المطاف.

كما أسهم الحجم الهائل للصفقة — بقيمة أسهم تقترب من 80 مليار دولار — في اتساع هامش المراجحة. فصناديق المراجحة تمتلك رأس مال محدوداً، وصفقة بهذا الحجم تُرهق الموارد المتاحة.

في غضون ذلك، يتعرض سهم Paramount ذاته لضغوط، إذ يتداول حول 10 دولارات وانخفض 22% هذا العام. ويقترب أكثر من أدنى مستوياته في 52 أسبوعاً عند 8.60 دولاراً مقارنةً بأعلى مستوياته التي تجاوزت 20 دولاراً، مثقلاً بمخاوف الرافعة المالية والسعر المدفوع للفوز على Netflix.

يبقى الموعد النهائي للمراجعة الأولية للاتحاد الأوروبي في 14 يوليو.

نُشر هذا المقال بعنوان Warner Bros. Discovery (WBD) Stock Falls to 3-Month Low as Merger Faces Legal Scrutiny على CoinCentral أولاً.