¿Bitcoin se desplomó y liquidó el apalancamiento, pero ¿ya tocó fondo?

Bitcoin acaba de probar un mínimo intradía de $61,349, lo que desencadenó aproximadamente $1.76 mil millones en liquidaciones, con las posiciones long absorbiendo más de $1.5 mil millones de ese total, y luego rebotó hacia los $63,000 medios.

Las tasas de financiamiento se volvieron profundamente negativas, el interés abierto se resetó de forma brusca, y el Índice de Miedo y Codicia Cripto cayó a 12, un nivel en territorio de miedo extremo.

Esa es una cantidad significativa de trabajo técnico comprimido en una ventana corta, y los compradores que necesitan absorber la oferta restante aún no han confirmado su regreso.

Lo que el crash reseteó

Lacie Zhang, analista de investigación en Bitget Wallet, sostiene que el trabajo técnico de esta purga fue real. En una nota, señaló que la ola de Liquidación de $1.76 mil millones, concentrada en posiciones long, eliminó el apalancamiento alcista más sobrecargado del libro de órdenes.

Las tasas de financiamiento moviéndose profundamente en negativo indican que el sesgo de apalancamiento se ha desplazado de las posiciones long sobrecalentadas hacia posiciones defensivas, y el fuerte reseteo del interés abierto significa que el posicionamiento especulativo está considerablemente más limpio que la semana pasada.

Zhang también enmarca la comparación con la renta variable, señalando que el Dow cayó un 1.2%, el S&P 500 bajó un 0.7% y el Nasdaq descendió un 0.9% en el mismo período, sin ningún evento de desapalancamiento comparable.

La estructura 24/7 de Bitcoin, el mayor apalancamiento y una base de participantes más reactiva implican que tiende a valorar el estrés macroeconómico más rápido que los mercados de renta variable, comprimiendo en pocas sesiones lo que las acciones pueden absorber en semanas.

Con esa lectura, el cripto puede estar ya más cerca de superar este episodio macro que los mercados tradicionales, con una revisita a $55,000-$57,000 aún plausible si las salidas de ETF persisten, pero la ventana de probabilidad para ese rango se está estrechando a medida que las condiciones técnicas se resetean.

El informe del 3 de junio de Glassnode señala que Bitcoin había caído un 13% en siete días, la base de costo de los holders a corto plazo había descendido a aproximadamente $76,400, y el Delta de Volumen Spot de 7 días se había vuelto decisivamente negativo, alcanzando su nivel más débil desde febrero.

Los vendedores de Spot dominaban los libros de órdenes incluso mientras los precios rebotaban, y Glassnode concluyó que el mercado aún carecía de evidencia de una respuesta de demanda duradera.

Geoffrey Kendrick de Standard Chartered mantuvo un objetivo de Bitcoin de $100,000 para finales de 2026 y señaló que gran parte de la venta puede que ya haya terminado, pero también advirtió que un movimiento por debajo de $60,000 arriesgaría desencadenar una nueva ola de ventas sin ningún suelo natural visible por debajo de ese nivel.

Por qué el rebote sigue bajo sospecha

Nicolai Sondergaard, analista de investigación en Nansen, interpreta los datos de flujo de exchanges como un desafío directo a la narrativa de recuperación.

BTC y ETH registraron entradas netas a exchanges en las 24 horas posteriores al rebote desde $61,000, la primera reversión de este tipo desde los mínimos del 1 de junio. Los traders que mueven monedas a los exchanges se están posicionando para vender o reducir exposición, y el momento posterior a un rebote apunta a participantes que usan la recuperación como liquidez de salida.

Los datos de ETF refuerzan la cautela de Sondergaard, ya que los ETF de Bitcoin spot negociados en EE. UU. extendieron su racha de salidas a 13 sesiones consecutivas, acumulando aproximadamente $4.4 mil millones en retiros.

Sondergaard enmarca esta racha de salidas como mayormente confirmatoria del deterioro del sentimiento y establece una línea más dura, diciendo que los asignadores de pensiones y los RIA que operan bajo mandatos de cumplimiento normativo no reconstruyen rápidamente la exposición después de reducirla.

La demanda institucional que ayudó a llevar a Bitcoin de $50,000 a $126,000 entre 2024 y 2025, en forma de una capa de demanda estructural de asignadores que solo podían acceder a BTC a través del envoltorio ETF, ha estado retirándose desde mayo, y su regreso se moverá al ritmo de los ciclos de revisión de cumplimiento normativo.

Sondergaard también señala que el posicionamiento long con apalancamiento no se ha normalizado por completo, lo que significa que el mercado puede aún tener más limpieza por delante incluso después de la ola de Liquidación.

La lista de verificación para confirmar un fondo

Los $60,000 bajos representan la zona de supervivencia inmediata donde el mercado absorbió la última purga, con el nivel de $60,000 actuando como el umbral psicológico que Kendrick identificó como la línea divisoria entre la contención y la aceleración.

Una revisita a $55,000-$57,000 representa el escenario bajista si las entradas a exchanges y las salidas de ETF persisten durante la semana.

Una recuperación hacia los $60,000 medios-altos representaría una tracción temprana para el rebote, mientras que la base de costo de los holders a corto plazo cerca de $76,400 es la zona de confirmación más fuerte, un nivel donde los compradores que entraron durante el último rally regresan al punto de equilibrio.

Las salidas de ETF necesitan desacelerarse o revertirse, lo que indicaría que la clase de compradores institucionales ha dejado de retirar liquidez, mientras que las entradas de BTC y ETH a exchanges deben disminuir, reduciendo el exceso de oferta vendedora a corto plazo.

La acumulación de ballenas debe fortalecerse para demostrar que las grandes entidades están absorbiendo activamente la oferta. Las tasas de financiamiento necesitan normalizarse sin que el interés abierto vuelva a apalancarse de inmediato, porque un reseteo limpio que se sobrecarga nuevamente en pocos días produce la misma fragilidad que el mercado acaba de deshacer.

Y las compras de Spot deben impulsar la recuperación llenando activamente el libro de órdenes, con las posiciones long liquidadas desaparecidas y nuevas ofertas tomando su lugar.

Hasta que esas condiciones aparezcan en los datos, Bitcoin ha completado la fase de venta forzada de esta corrección, mientras que los vendedores voluntarios, como las redenciones de ETF, los depositantes en exchanges y los que reducen riesgo por cumplimiento normativo, siguen activos, y el rebote desde $61,500 sigue siendo un evento de posicionamiento hasta que los compradores lo confirmen como un suelo.

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