Les chances d'adoption du CLARITY Act cette année tombent à 60%, selon Galaxy Digital

Le CLARITY Act, le projet de loi le plus important de l'industrie crypto au Congrès, perd de l'élan quelques semaines seulement après avoir franchi une commission sénatoriale clé, ce qui risque de faire glisser le premier grand règlement américain sur les actifs numériques plus profondément dans une année électorale.

Galaxy Digital a abaissé son estimation que le CLARITY Act deviendra loi en 2026 à 60 % contre 75 % auparavant, invoquant un calendrier sénatorial qui se rétrécit et peu de progrès visibles sur les désaccords non résolus concernant l'éthique et la finance illicite.

Notamment, les analystes de JPMorgan ont émis un avertissement similaire cette semaine, affirmant que la fenêtre législative s'est réduite à mesure que les législateurs se rapprochent des élections de mi-mandat.

Cette dégradation marque un renversement pour un projet de loi qui semblait récemment avoir sa voie la plus claire jusqu'à présent. Le CLARITY Act a été adopté par la Commission bancaire du Sénat le 14 mai par un vote de 15 contre 9.

Le CLARITY Act est la priorité législative centrale de l'industrie crypto car il créerait le premier cadre fédéral complet pour les actifs numériques aux États-Unis.

Ses partisans affirment qu'il clarifierait quand les cryptomonnaies relèvent de la Securities and Exchange Commission (SEC) ou de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), remplaçant des années de politique axée sur l'application par des règles plus claires pour les émetteurs, les exchanges et les investisseurs.

Mais la législation doit encore être adoptée par le Sénat dans son ensemble, être harmonisée avec la législation de la Chambre des représentants, et recevoir la signature du président.

Cette séquence devient de plus en plus difficile à intégrer dans un calendrier estival chargé.

Le calendrier du Sénat se retourne contre le projet de loi

Dans une note récente adressée à ses clients, Galaxy a expliqué que son estimation révisée est principalement basée sur le calendrier plutôt que sur un effondrement du soutien au projet de loi.

Alex Thorn, responsable de la recherche au sein de la firme, a souligné que le Sénat manque de jours utilisables avant la pause d'août, qui doit commencer fin juillet.

Selon lui, le projet de loi doit franchir plusieurs étapes procédurales avant de pouvoir devenir loi. Cela inclut le fait qu'il doit obtenir 60 votes au Sénat, passer par un débat en séance plénière et des amendements, être aligné avec un texte distinct de la Commission agricole du Sénat, puis passer par la Chambre des représentants.

Cela signifie que le chef de la majorité au Sénat John Thune devrait probablement planifier du temps en séance plénière en juillet pour que ce processus soit achevé avant que les législateurs ne quittent Washington.

Cependant, la fenêtre disponible s'est réduite au cours des deux dernières semaines, le Sénat ayant perdu du temps dans une dispute concernant le fonds anti-instrumentalisation de l'administration, qui a occupé la séance plénière lors du travail sur un projet de financement de l'ICE et de la patrouille frontalière.

La chambre a également échoué à faire avancer la réautorisation de la Section 702 de la Foreign Intelligence Surveillance Act lors d'un vote procédural de 47 contre 52, créant une autre course contre la montre avant l'expiration de l'autorité de surveillance le 12 juin.

Cela crée un problème pratique pour un projet de loi qui nécessite encore un soutien bipartisan. Les dirigeants du Sénat ont peu de raisons de consacrer une semaine de temps de séance plénière rare à une législation à moins qu'ils ne soient convaincus que les votes sont prêts.

Les questions ouvertes restent considérables. Les démocrates menés par le sénateur Ruben Gallego ont plaidé pour des dispositions éthiques liées aux conflits d'intérêts. Les partisans d'une lutte contre la finance illicite veulent des garanties plus solides contre les risques de blanchiment d'argent et de sanctions. Les commissions bancaire et agricole du Sénat doivent également encore fusionner leurs approches.

Les analystes de JPMorgan dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou ont déclaré que le calendrier des élections de mi-mandat pourrait retarder les progrès de la réforme de la structure du marché crypto cette année.

Entre-temps, le calendrier pourrait également affecter l'accord final, car un compromis conclu avant les élections pourrait être différent de celui négocié après, lorsque les incitations politiques et le contrôle du Congrès pourraient changer.

Les banques maintiennent la pression sur le rendement des stablecoins

Le problème du calendrier entre en collision avec la lutte soutenue des banques contre les stablecoins, les jetons numériques conçus pour suivre la valeur du dollar et circuler sur les réseaux blockchain.

Pour les banques, la question la plus sensible est de savoir si les entreprises crypto peuvent offrir un rendement sur les soldes de stablecoins.

Les groupes bancaires ont averti que des paiements similaires à des intérêts sur les dollars numériques pourraient détourner des fonds des comptes courants et d'épargne tout en évitant les règles qui s'appliquent aux banques réglementées.

CryptoSlate avait précédemment rapporté que le projet de loi visait à interdire le rendement passif, c'est-à-dire les paiements effectués simplement pour la détention de stablecoins. Cependant, la législation permettrait toujours des récompenses liées à l'activité, telles que les paiements, les transactions, les programmes de fidélité et les incitations au trading.

Cette distinction pourrait déterminer si les stablecoins restent des outils de paiement et de règlement ou deviennent des substituts aux dépôts bancaires.

Les entreprises crypto ont plaidé pour de la flexibilité, arguant que les récompenses basées sur l'activité font partie de l'innovation en matière de paiement et de l'adoption par les consommateurs.

L'industrie affirme que des limites trop strictes protégeraient les banques de la concurrence et réduiraient l'attrait des produits en dollars numériques qui peuvent se régler plus rapidement que les systèmes de paiement traditionnels.

Les banques rétorquent que les émetteurs de stablecoins et les plateformes crypto ne devraient pas être autorisés à proposer des produits similaires à ceux des banques sans les obligations correspondantes.

En effet, une enquête récemment commanditée par l'American Bankers Association (ABA) a affirmé que « les consommateurs soutiennent fortement la protection des prêts locaux et du système financier contre les risques associés à l'autorisation de récompenses similaires à des intérêts sur les stablecoins ».

Cet argument a gagné en force politique à mesure que les stablecoins occupent une place de plus en plus grande dans la finance numérique et que les principales exchanges cherchent de nouveaux moyens de transformer les soldes des clients en activité de paiement, en incitations au trading et en produits liés au rendement.

En substance, ce différend reste l'un des principaux obstacles à l'avancement de la législation, les banquiers et les dirigeants crypto faisant pression pour défendre leurs propres intérêts.

Quelle est la prochaine étape pour le CLARITY Act ?

Galaxy Digital a déclaré que la voie du projet de loi pourrait s'améliorer si la direction du Sénat s'engage à prévoir du temps en séance plénière début à mi-juillet, si les législateurs résolvent les différends sur l'éthique et la finance illicite, et si les commissions bancaire et agricole produisent un ensemble combiné prêt pour le débat.

Ces signaux montreraient que le projet de loi dispose à la fois des votes et de l'espace calendaire nécessaires pour avancer.

Sans eux, la voie se déplace probablement vers septembre, lorsque la politique de campagne et un agenda d'automne chargé pourraient remodeler le projet de loi ou le repousser à un autre Congrès.

Pour l'instant, le CLARITY Act reste en vie mais affaibli. Ses chances ont diminué parce que le Sénat dispose de moins de temps, que les banques se battent encore pour les dollars numériques, et que l'industrie crypto n'a que quelques semaines pour prouver que le projet de loi peut passer à Washington avant que la politique électorale ne prenne le dessus.

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