Crypto Long & Short : La mesure d'un marché en maturité

Bienvenue dans notre newsletter institutionnelle, Crypto Long & Short. Cette semaine :

• Des indices fiables transforment des actifs numériques fragmentés en un marché mature dans lequel les grandes institutions peuvent investir en toute confiance, écrit Kirsten Wegner, PDG de l'Index Industry Association.
• La frontière entre la finance traditionnelle (TradFi) et la crypto est en train de disparaître, affirme Dave LaValle, président de CoinDesk Data & Indices.
• Les principaux titres auxquels les institutions devraient prêter attention, par Helene Braun.
• « GEODNET : des revenus à des niveaux records tandis que le prix cherche à combler l'écart » dans le Graphique de la semaine.

-Alexandra Levis

Analyses d'experts

La mesure d'un marché en pleine maturité

Par Kirsten Wegner, PDG, IIA

Il convient de mettre en lumière un outil important dans l'évolution des marchés d'actifs numériques : l'indice. À leur base, les indices sont un moyen de mesurer les marchés. Ils transforment des données de trading fragmentées et disponibles en continu sur différents types de titres — des actions aux obligations en passant par les actifs numériques — en chiffres clairs et comparables que les investisseurs peuvent réellement utiliser. La capacité à saisir la taille et la performance des différentes crypto-monnaies et tokens devient centrale dans la façon dont les actifs numériques sont appréhendés par les investisseurs institutionnels tels que les gestionnaires d'actifs, les fonds de pension, les fondations et les dotations.

À mesure que les actifs numériques progressent vers une adoption institutionnelle plus large, les investisseurs apportent avec eux des attentes familières. Ils veulent les mêmes outils qui soutiennent les décisions sur les marchés publics, notamment une tarification transparente, des benchmarks standardisés, une gouvernance indépendante et des moyens fiables de mesurer la performance et le risque. En d'autres termes : ils veulent ce que les indices offrent.

Tout au long de l'histoire financière, l'arrivée de benchmarks de confiance a souvent marqué le moment où un nouveau marché devient investissable. Les actions, les titres à revenu fixe, les matières premières et les devises ont chacun développé leurs propres benchmarks au fil de leur maturité. Aucune de ces mesures n'est le marché lui-même, mais elles constituent le prisme à travers lequel il peut être vu clairement et comparé de manière cohérente.

Les actifs numériques suivent ce chemin. Il y a dix ans, la tarification des crypto était dispersée sur des plateformes aux standards très différents, laissant les investisseurs deviner la juste valeur. Aujourd'hui, les méthodologies basées sur des règles des indices agrègent les données entre les bourses, filtrent pour la qualité et signalent les anomalies — produisant des points de référence suffisamment fiables pour ancrer la tarification des dérivés et soutenir les ETFs Bitcoin spot qui attirent désormais les capitaux institutionnels. Cette confiance n'est pas venue parce que les prix ont augmenté, mais parce que la mesure s'est améliorée.

Il convient d'être précis sur ce qu'est un indice et ce qu'il n'est pas. Un indice ne détient ni actifs ni argent. C'est une construction statistique sous licence, une mesure basée sur des règles que d'autres peuvent associer à des recherches ou à des véhicules d'investissement tels que les fonds négociés en bourse. Un gestionnaire d'actifs construit le produit et détient le capital ; l'indice fournit l'étalon de mesure. Cette séparation maintient la mesure indépendante de l'argent qu'elle mesure.

Le rôle des indices de référence est de décrire et de mesurer les marchés. Fournir des règles transparentes, une gouvernance documentée, une supervision indépendante et des procédures claires en situation de stress requiert rigueur et discipline. Les fournisseurs d'indices adoptent ces disciplines volontairement, en s'appuyant sur des normes affinées au cours des décennies dans d'autres classes d'actifs.

Un nouveau rapport de l'Index Industry Association examine comment les indices d'actifs numériques évoluent pour répondre à ces attentes — et doivent continuer à évoluer à mesure que les stablecoins et les actifs tokenisés entrent dans le tableau. La transparence est rarement la partie la plus visible d'un marché, mais elle tend à être celle qui dure.

Perspectives de principe

Un seul marché, pas deux : Dave LaValle de CoinDesk sur la convergence de la crypto et de la TradFi

La conversation sur la crypto dans les portefeuilles clients a évolué au cours des six derniers mois, et les conseillers qui pensent encore en termes d'ancien cadre risquent d'être pris de court. Dans un nouvel entretien avec The Wealth Advisor, Dave LaValle, président de CoinDesk Data & Indices, a expliqué pourquoi.

Le signal le plus clair est venu de Wall Street. « L'équipe de Morgan Stanley a lancé son ETF Bitcoin début avril, et un peu plus d'un mois après, ils dépassent 230 millions de dollars d'actifs », a déclaré LaValle. « Accumuler 230 millions de dollars en pratiquement un mois, c'est assez incroyable. »

Il a présenté la crypto comme une technologie disruptive qui a besoin de deux choses pour s'imposer : la technologie elle-même, qui existe, et la clarté réglementaire. Le GENIUS Act a établi un cadre pour les stablecoins adossés aux bons du Trésor américain, et le CLARITY Act, portant sur la structure du marché, pourrait être soumis au vote « dans le prochain mois ou deux ».

Pour les conseillers, l'argument de vente est le rendement. « Des produits comme Ethereum ou Solana... vont intégrer le staking », a déclaré LaValle, citant des rendements d'ether d'environ 3 % et de solana supérieurs à 5 %.

Ce qui lie tout cela, c'est la convergence. « Ce n'est pas le marché crypto ou le marché TradFi. C'est le marché », a-t-il dit. Un marché mondial des actions de 200 000 milliards de dollars en route vers la tokenisation, c'est, selon ses propres mots, « en train de se produire, je vous le promets ».

Lisez l'intégralité de l'entretien sur The Wealth Advisor.

Titres de la semaine

- Par Helene Braun

Plusieurs des tendances institutionnelles les plus importantes de la crypto se sont précisées cette semaine : l'introduction en bourse tant attendue de SpaceX a renouvelé l'attention sur les trésoreries d'entreprises en Bitcoin, BlackRock a lancé un fonds de revenus Bitcoin destiné aux investisseurs cherchant des flux de trésorerie plutôt qu'une simple appréciation des prix, et les défenseurs d'Ethereum ont soutenu que Wall Street dépasse l'expérimentation pour aller vers l'adoption à grande échelle de l'infrastructure blockchain. Ensemble, ces développements suggèrent que le marché entre dans une nouvelle phase où les investisseurs se concentrent de plus en plus sur la façon dont les actifs numériques s'intègrent dans les portefeuilles, les bilans et les marchés financiers, plutôt que simplement sur l'évolution des prix.

• Voici ce que l'introduction en bourse de SpaceX signifie pour sa réserve de Bitcoin de 1,3 milliard de dollars : la plus grande entreprise des marchés publics détient désormais du Bitcoin comme réserve de trésorerie, et non comme modèle commercial. Ses premiers cycles de résultats testeront quelle version de la crypto d'entreprise survit à un marché baissier.
• Le nouveau fonds de revenus Bitcoin de BlackRock offre des flux de trésorerie en plus de l'exposition au BTC : après le succès de 49 milliards de dollars d'IBIT, BlackRock indique que les clients cherchent de plus en plus à générer des revenus à partir de leurs détentions de Bitcoin à long terme.
• Wall Street dépasse les projets pilotes crypto pour s'engager plus profondément dans Ethereum, selon le fondateur d'Etherealize : dans un entretien avec CoinDesk, le cofondateur d'Etherealize Vivek Raman a déclaré qu'Ethereum se trouve actuellement dans une phase de transition où l'infrastructure a été largement construite, mais où l'ampleur de l'adoption n'a pas encore été pleinement reflétée dans l'ETH lui-même.

Graphique de la semaine

GEODNET : des revenus à des niveaux records tandis que le prix cherche à combler l'écart

Les revenus hebdomadaires de Geodnet ont à peu près triplé depuis mi-2025 pour atteindre ~200 000 $ (avec un pic de ~222 000 $ début mai 2026), pourtant GEOD a dérivé de ~0,24 $ à des plus bas de ~0,12 $ sur la même période, même si 80 % de ces frais financent le rachat et la destruction de tokens. Ce n'est que ces dernières semaines que le prix s'est redressé vers ~0,22 $, commençant enfin à combler un large écart entre les fondamentaux et le prix.

Écouter. Lire. Regarder. S'engager.

• Écouter : Les perpétuels Crypto sont-ils des futures ou des swaps ? Kalshi contre John Lothian. The Policy Protocol de CoinDesk accueille Rebecca Rettig et Renato Mariotti pour aider à déchiffrer la proposition de réglementation de 267 pages de la CFTC sur les marchés de prédiction et les contrats sur événements, et débattre de la classification appropriée des perpétuels crypto en tant que futures ou swaps.
• Lire : Dans « Crypto for Advisors », Joshua de Vos de CoinDesk analyse les sorties des ETFs crypto de mai pour expliquer ce que signalent les indicateurs actuels du marché. Ensuite, Bryan Courchesne de DAiM explique comment les investisseurs peuvent naviguer dans l'environnement de marché actuel.
• Regarder : L'introduction en bourse de SpaceX à 75 milliards de dollars s'accompagne de 1,2 milliard de dollars en Bitcoin, avec Sam Ewen de CoinDesk. SpaceX a levé 75 milliards de dollars lors de la plus grande introduction en bourse de l'histoire. La société détient 18 712 Bitcoin d'une valeur d'environ 1,2 milliard de dollars, offrant aux investisseurs de SPCX une exposition indirecte au BTC.
• S'engager : Avez-vous vu qui prend la parole lors de l'événement CoinDesk : Policy & Regulation à Washington le 24 septembre ? Les intervenants annoncés incluent le Congressman Warren Davidson (R-OH), le Majority Whip Tom Emmer (R-MN), le Chairman French Hill (R-AR), le Chief Counsel de la Crypto Task Force Taylor Lindman, le Congressman Ritchie Torres (D-NY) et bien d'autres !

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Remarque : Les opinions exprimées dans cette rubrique sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices ou de ses propriétaires et affiliés.