La stratégie de vente de Bitcoin de Strategy peut-elle survivre à des pertes de 15 000 $ par pièce ?

Strategy a fortement accéléré son activité de vente de bitcoins, cédant 3 588 BTC la semaine dernière pour environ 216 millions de dollars — un mouvement qui révèle à quel point la gestion de la liquidité de l'entreprise a changé en peu de temps. La stratégie de vente de bitcoins implique désormais clairement l'utilisation des avoirs comme levier financier, et non plus seulement comme un actif de trésorerie passif.

Points clés

• Strategy a vendu 3 588 bitcoins pour environ 216 millions de dollars, réduisant ses avoirs totaux à 843 775 BTC.
• Le prix de vente moyen était d'environ 60 000 $ par bitcoin, bien en dessous du coût d'acquisition moyen de 75 476 $ par BTC.
• Les produits financent les distributions d'actions privilégiées et reconstituent la réserve en USD, qui s'élevait à 2,55 milliards de dollars au 5 juillet.
• La capacité totale de 1,25 milliard de dollars du programme de monétisation des BTC reste inutilisée.
• Les actions de Strategy ont chuté de 2 % lors des transactions avant l'ouverture ; le bitcoin est passé de 62 900 $ à 61 900 $ suite à l'annonce.

Vente substantielle de bitcoins par Strategy et ce qui a changé

Il y a un mois, Strategy n'a vendu que 32 bitcoins. La semaine dernière, l'entreprise en a vendu plus de 112 fois cette quantité. Le bond de 32 BTC à 3 588 BTC en une seule semaine n'est pas un ajustement de trésorerie routinier — il signale une escalade significative dans la manière dont l'entreprise gère ses obligations.

Selon un dépôt auprès de la SEC lundi, les ventes ont réduit les avoirs totaux en bitcoins de Strategy à 843 775 BTC. Cela fait toujours de l'entreprise le plus grand détenteur corporatif connu de bitcoins, mais la tendance est désormais clairement à la baisse, du moins à court terme.

La dernière fois que Strategy a vendu un lot aussi petit — ces 32 bitcoins — cela a suffi à faire glisser les prix des cryptos. Cette fois, l'échelle est entièrement différente, et la réponse du marché l'a reflété. Le bitcoin est passé de 62 900 $ à 61 900 $ suite à l'annonce, abandonnant la plupart de ses gains du week-end. Les actions de Strategy ont chuté de 2 % lors des transactions avant l'ouverture.

Utilisations financières des produits de la vente

L'objectif des ventes est simple : maintenir la machine à dividendes des actions privilégiées en marche. Strategy a déclaré que les produits seront utilisés pour financer les distributions sur ses actions privilégiées et pour reconstituer la partie de sa réserve en dollars américains utilisée pour couvrir ces paiements.

Au 5 juillet, la réserve en USD de l'entreprise s'élevait à 2,55 milliards de dollars — une marge substantielle, mais qui nécessitait évidemment d'être renflouée après les récentes distributions. La décision de vendre des bitcoins plutôt que de faire appel aux marchés boursiers ou à d'autres instruments de financement est notable. Elle indique un choix délibéré de monétiser directement les avoirs plutôt que de diluer les actionnaires.

Renforçant cette position, Strategy a confirmé qu'elle n'a vendu aucune action dans le cadre de son programme d'actions au prix du marché au cours de la semaine terminée en juillet, et n'a pas non plus racheté d'actions dans le cadre de ses programmes de rachat. Les deux programmes sont restés inactifs pendant que le bitcoin faisait le gros du travail.

Le problème de l'écart de prix

C'est ici que les chiffres deviennent inconfortables. Les 3 588 bitcoins ont été vendus à un prix moyen d'environ 60 000 $ par BTC. Les avoirs totaux de Strategy de 843 775 BTC ont été acquis à un coût moyen de 75 476 $ par bitcoin, représentant un investissement total d'environ 63,69 milliards de dollars.

Cela signifie que l'entreprise liquide des parties de sa trésorerie avec une décote significative par rapport à ce qu'elle a payé. Vendre à 60 000 $ contre un coût comptable moyen de 75 476 $ implique une perte réalisée d'environ 15 000 $ par pièce sur les unités vendues. Sur 3 588 BTC, cela représente plus de 53 millions de dollars de pertes cristallisées en une seule semaine, uniquement pour honorer les obligations des actions privilégiées.

Cet écart compte au-delà de la simple écriture comptable. Il soulève une question structurelle sur la capacité de l'architecture financière de l'entreprise — construite sur l'attente d'une appréciation soutenue du bitcoin — à absorber des ventes répétées à des prix bien inférieurs à son coût de base sans éroder progressivement la proposition de valeur qui sous-tend toute la thèse.

Activité des programmes d'actions et de monétisation

Un élément du tableau qui pourrait rassurer les investisseurs : le programme de monétisation des BTC, qui dispose d'une capacité totale de 1,25 milliard de dollars, reste entièrement inexploité. Strategy n'a pas du tout utilisé cette facilité, ce qui signifie qu'il existe une marge de manœuvre importante si l'entreprise a besoin de lever davantage de liquidités sans vendre de bitcoins au comptant.

Cette capacité inutilisée fonctionne comme un tampon financier — et aussi comme un signal que les ventes actuelles sont gérées dans le cadre des besoins ordinaires de flux de trésorerie d'exploitation plutôt que sous la pression d'un financement d'urgence. Que ce cadrage tienne si les prix du bitcoin restent supprimés et que les distributions privilégiées continuent de s'accumuler est une tout autre question.

FAQ

Combien de bitcoins Strategy a-t-elle vendus la semaine dernière et pour quel montant ?

Strategy a vendu 3 588 bitcoins la semaine dernière pour environ 216 millions de dollars, selon un dépôt auprès de la SEC daté du 6 juillet 2026.

Quel est le total actuel des avoirs en bitcoins de Strategy après la vente ?

Après la vente, les avoirs totaux en bitcoins de Strategy ont été réduits à 843 775 BTC, acquis pour un coût total d'environ 63,69 milliards de dollars.

À quoi servent les produits des ventes de bitcoins ?

Les produits sont utilisés pour financer les distributions sur les actions privilégiées de Strategy et pour reconstituer la réserve en dollars américains utilisée pour ces paiements. La réserve s'élevait à 2,55 milliards de dollars au 5 juillet.

Strategy a-t-elle récemment vendu des actions ou racheté des titres dans le cadre de ses programmes d'actions ?

Non. Strategy n'a vendu aucune action dans le cadre de son programme d'actions au prix du marché et n'a pas racheté d'actions dans le cadre de ses programmes de rachat au cours de la semaine terminée en juillet.

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