ブロックチェーンETF

ブロックチェーンETFとは？

ブロックチェーンETFとは、ブロックチェーン技術や、より広範な暗号資産経済に関連する企業、資産、投資テーマへのエクスポージャーを提供する上場投資信託です。

多くの場合、ブロックチェーンETFはBitcoinやEtherなどの暗号資産を直接保有しません。

代わりに、ブロックチェーン関連技術を開発、利用、支援する企業や、その恩恵を受ける上場企業の株式を保有するのが一般的です。

こうした企業は、デジタル決済、暗号資産マイニングインフラ、ブロックチェーンソフトウェア、データセンター、サイバーセキュリティ、フィンテック、トークン化、カストディ技術、分散型台帳システムなどの分野で事業を展開している場合があります。

ブロックチェーンETFは取引時間中に株式と同じように取引されますが、1社だけではなく複数の投資対象で構成されます。

このバスケット型の構造により、複数の個別株を調査して購入することなく、ブロックチェーン分野に幅広くエクスポージャーを得られる可能性があります。

ブロックチェーンETFは、暗号資産ETF、Bitcoin ETF、暗号資産ETPと混同されることがありますが、これらの商品は必ずしも同じではありません。

ブロックチェーンETFは通常、ブロックチェーン技術に関連する企業を対象とする一方、暗号資産の上場取引型商品は特定のデジタル資産の価格に連動する場合があります。

Investor.govは、現物BitcoinおよびEtherの上場取引型商品がそれらの暗号資産の価格へのエクスポージャーを提供すると説明しています。一方、暗号資産ETPに関するInvestor.govの公報にあるように、現物BitcoinおよびEtherのETPは、1940年投資会社法に基づき登録されたETFではなく、上場商品信託として構成されています。

法的な仕組みが実際には異なる場合でも、一般に暗号資産ETFと呼ばれることがあるため、この違いは重要です。

用語集では、ブロックチェーンETFは、暗号資産を直接管理する商品ではなく、ブロックチェーンの成長に間接的またはテーマ別にエクスポージャーを提供する規制対象の投資ファンドとして理解する必要があります。

ブロックチェーンETFの仕組み

ブロックチェーンETFは、投資家から集めた資金で、ブロックチェーン関連の投資戦略に基づいて選定された複数の有価証券を購入する仕組みです。

ファンドは指数に連動する場合もあれば、ポートフォリオチームがアクティブ運用する場合もあります。

指数連動型のブロックチェーンETFは、どの企業がファンドの対象となるか、各企業にどの程度の比重を割り当てるかを決める一連のルールに従います。

アクティブ運用型のブロックチェーンETFでは、ブロックチェーンの普及から恩恵を受ける可能性があると運用担当者が考える企業を、より柔軟に選定できます。

FINRAは、ETFとは通常、ファンドの目的に応じて株式、債券、その他の資産を組み合わせたバスケットを含む共同投資の仕組みであると、上場投資信託および上場取引型商品に関するガイドで説明しています。

ブロックチェーンETFは、ブロックチェーンから直接収益を得ている企業を保有する場合もありますが、ブロックチェーンや暗号資産関連の事業に部分的にしか関わっていない企業を保有することもあります。

そのため、ブロックチェーンETFのパフォーマンスは、Bitcoinの価格や単一のブロックチェーンネットワークの活動以外の多くの要因に左右される可能性があります。

たとえば、企業収益、株式市場の状況、金利、技術支出、半導体需要、規制の変更、投資家心理などがETFの価格に影響する場合があります。

ETFの株価は、買い手と売り手が公開市場で売買するため、取引時間中に上下することがあります。

ETFには純資産価値もあります。これは、手数料や経費を差し引いた後のファンド保有資産の価値を表します。

通常の市場環境では、マーケットメイカーや指定参加者が、ETFの取引価格を保有資産の価値に近づける役割を果たします。

ただし、市場の混乱、流動性の低下、または相場の急変時には、価格差が生じることがあります。

ブロックチェーンETFと暗号資産ETFの違い

ブロックチェーンETFと暗号資産ETFには関連性がありますが、同じ商品ではありません。

ブロックチェーンETFは通常、ブロックチェーン技術に関連する企業に投資します。

暗号資産ETFまたは暗号資産ETPは、通常、暗号資産の価格または暗号資産関連のデリバティブへのエクスポージャーを提供します。

たとえば、ブロックチェーンETFはマイニング機器を製造する企業の株式を保有する場合がありますが、現物暗号資産ETPはデジタル資産そのものを保有する場合があります。

前者は企業への株式エクスポージャーを提供し、後者は原資産となる暗号資産の市場エクスポージャーを提供します。

この違いは、リスク、リターン、税金、カストディ、価格の動きに影響します。

保有企業の業績が良ければ、Bitcoinが横ばいでもブロックチェーンETFが上昇する可能性があります。

一方、株式市場が低迷したり、ファンドの保有企業が悪い決算を発表したりすれば、Bitcoinが上昇していてもブロックチェーンETFが下落する可能性があります。

暗号資産ETPは、原資産である暗号資産の価格変動により直接連動します。

SECは、現物Bitcoin上場取引型商品に関するSEC委員長の声明で述べているとおり、2024年1月に現物Bitcoin上場取引型商品の上場および取引を承認しました。

2025年には、SECの企業金融部門も、暗号資産上場取引型商品に関する声明に示されているように、暗号資産の上場取引型商品の情報開示要件について見解を発表しました。

こうした動きにより、暗号資産関連の投資商品をより多くの人が利用できるようになりましたが、すべてのブロックチェーンETFが暗号資産を直接保有する商品になったわけではありません。

投資家は、商品が株式、先物、信託、暗号資産そのもの、または関連金融商品を組み合わせたもののどれを保有しているかを確認するため、必ずファンドの資料を読む必要があります。

暗号資産においてブロックチェーンETFが重要な理由

ブロックチェーンETFは、従来型の投資市場と暗号資産経済を結び付けるため重要です。

暗号資産ウォレットを設定したり、秘密鍵を管理したり、分散型アプリケーションを直接利用したりすることなく、ブロックチェーン関連の成長にエクスポージャーを得られます。

そのため、この分野にエクスポージャーを持ちたい一方で、規制対象ファンドの仕組みを好む人にとって有用な場合があります。

また、ブロックチェーンETFは、従来型の投資家がブロックチェーンを単なる取引可能なトークンの集まりではなく、技術テーマとして理解する助けにもなります。

ブロックチェーン技術は多くの暗号資産を支える基盤ですが、決済システム、サプライチェーン記録、トークン化資産、アイデンティティツール、決済ネットワーク、分散型アプリケーションにも活用できます。

NISTはブロックチェーン技術の概要で、ブロックチェーンを、トランザクション記録をブロックにまとめ、暗号技術を用いて前のブロックと結び付ける台帳と説明しています。この仕組みにより、台帳の改ざんが検知されやすくなります。

この技術的基盤があるため、ブロックチェーンは価格の投機を超えて重要な意味を持ちます。

ブロックチェーンETFは、この技術を支えるインフラを構築する企業へのエクスポージャーを提供できます。

暗号資産市場にとって、ブロックチェーンETFが重要なのは、暗号資産を直接購入する準備ができていない投資家を呼び込む可能性があるためでもあります。

株式投資とデジタル資産のイノベーションを結び付ける役割を果たします。

ただし、間接的なエクスポージャーもエクスポージャーであり、ブロックチェーン関連株が下落すれば、ファンドの価値も下がる可能性があります。

ブロックチェーンETFの保有対象

ブロックチェーンETFは、デジタル資産エコシステムに関連するさまざまな企業を保有する場合があります。

ブロックチェーンソフトウェア、データセキュリティシステム、決済ツール、企業向け台帳ソリューションを開発するテクノロジー企業が含まれることがあります。

マイニング、バリデーション、データ処理、高性能コンピューティングを支えるハードウェア企業やインフラ企業が含まれることもあります。

決済、決済処理、トークン化資産サービスに分散型台帳システムを利用するフィンテック企業が含まれる場合もあります。

貸借対照表上でデジタル資産を保有する企業や、デジタル資産のカストディ、取引処理に関わるサービスを提供する企業が含まれることもあります。

Web3、トークン化、デジタル所有権システムの普及から恩恵を受ける企業が含まれる場合もあります。

具体的な保有銘柄は、ファンドのルールと投資目的によって異なります。

ブロックチェーンETFの中には対象を絞ったものもあれば、テクノロジー、金融、インフラ関連企業を幅広く組み入れるものもあります。

そのため、同じテーマを掲げていても、2つのブロックチェーンETFのパフォーマンスが大きく異なる場合があります。

あるファンドはBitcoinマイニングの採算性の影響を受けやすく、別のファンドはソフトウェア収益やフィンテックの普及状況に左右されやすい可能性があります。

すべてのブロックチェーンETFが同じリスク特性を持つと考えてはいけません。

投資前に、保有銘柄の一覧、加重方法、経費率、リバランスのスケジュール、投資戦略を確認する必要があります。

ブロックチェーンETFのメリット

ブロックチェーンETFの主なメリットは、分散されたエクスポージャーです。

ブロックチェーン関連企業を1社だけ購入する代わりに、この分野の複数企業を保有するファンドを1本購入できます。

単一企業に関するリスクを抑えられる可能性はありますが、セクター全体のリスクがなくなるわけではありません。

利便性もメリットの一つです。

ブロックチェーンETFは、通常の証券口座を通じて取引時間中に売買できます。

シードフレーズ、暗号資産ウォレットアドレス、ガス代、オンチェーントランザクションを管理する必要はありません。

また、直接ウォレットを利用する暗号資産取引ではなく、従来型ファンドとして扱われるため、報告手続きが簡単になる場合があります。

専門家による銘柄選定もメリットです。

アクティブ運用型ファンドでは、ブロックチェーン業界の変化に応じてポートフォリオマネージャーが保有銘柄を調整できます。

指数連動型ファンドでは、ルールによって戦略の一貫性と透明性を保ちやすくなります。

特定のトークンやプロトコルを選ぶことなく、ブロックチェーンインフラの成長にエクスポージャーを得る方法にもなります。

ブロックチェーンの普及は進むと考えているものの、どの暗号資産が最も高いパフォーマンスを示すか分からない投資家にとって、魅力となる可能性があります。

初心者にとっては、DeFi、スマートコントラクト、自己管理型カストディを直接利用するより、ブロックチェーンETFのほうが理解しやすい場合があります。

ブロックチェーンETFのリスク

ブロックチェーンETFは損失を被る可能性があり、現金や保証された収入の安全な代替手段とみなすべきではありません。

大きなリスクの一つは、セクターへの集中です。

ファンドが複数の企業を保有していても、それらの企業すべてが同じブロックチェーンまたはデジタル資産のテーマに関連している場合があります。

ブロックチェーン分野が低迷すれば、多くの保有銘柄が同時に下落する可能性があります。

2つ目のリスクは、暗号資産市場の影響を受けやすいことです。

一部のブロックチェーン企業は、暗号資産価格、取引活動、マイニングの収益性、デジタル資産への投資家需要に依存しています。

暗号資産市場が下落すると、こうした企業は収益の減少、投資家心理の悪化、資金調達環境の引き締まりに直面する可能性があります。

3つ目のリスクは、規制の不確実性です。

デジタル資産、トークン化、カストディ、ステーブルコイン、マイニング、ブロックチェーンベースの金融商品に関するルールは、今後変更される可能性があります。

4つ目のリスクは、技術リスクです。

企業が投資するブロックチェーンシステムが普及しない、時代遅れになる、またはセキュリティ上の問題に直面する場合があります。

5つ目のリスクは、バリュエーションリスクです。

ブロックチェーン関連企業は、期待が高まる時期に割高な評価で取引された後、期待が落ち着くと急落する場合があります。

FINRAは、暗号資産のリスクに関するガイダンスで、暗号資産には高いボラティリティ、不正、流動性の問題、投資家保護の制限などのリスクが伴う可能性があると警告しています。

ブロックチェーンETFがトークンではなく株式を保有する場合でも、暗号資産分野に関連するこうしたリスクの影響を受ける可能性があります。

ブロックチェーンETFの手数料と経費

ブロックチェーンETFには、時間の経過とともに投資家のリターンを減少させる手数料がかかります。

継続的に発生する最も重要なコストは経費率です。

経費率とは、資産に対する年間のファンドコストを割合で表したものです。

経費率が高いほど、ファンドの価値のうち運営費や管理費に充てられる部分が増えます。

ブロックチェーンETFは専門的なテーマに特化しているため、幅広い市場を対象とするETFより高コストになる場合があります。

投資家は取引コストも考慮する必要があります。

ファンドには売買価格差（スプレッド）が生じる場合があります。これは、買い手が支払う意思のある価格と、売り手が提示する価格との差です。

流動性の高いETFは通常スプレッドが狭く、小規模または専門性の高いETFではスプレッドが広くなることがあります。

ETFの持分を利益が出た状態で売却すると、税金が発生する場合もあります。

ETFからの分配金も、投資家の居住地や口座の種類によって課税対象となることがあります。

米国の納税者については、IRSのデジタル資産に関するページで、デジタル資産からの所得は課税対象であり、デジタル資産に関する取引を申告する必要がある場合があると説明されています。

ブロックチェーンETFの投資家は、ファンドまたは投資家自身がデジタル資産に直接エクスポージャーを持つ場合、証券税制と暗号資産関連の申告要件の両方を理解する必要があります。

ブロックチェーンETFと暗号資産の直接保有

ブロックチェーンETFは、暗号資産を直接保有することとは異なります。

自己管理型ウォレットで暗号資産を直接保有する場合、その人は秘密鍵を管理し、オンチェーンで資産を移転できます。

ブロックチェーンETFを保有する場合、その人が所有するのはファンドの持分です。

ファンド持分が表すのは投資商品であり、コインやトークンを直接管理する権利ではありません。

この違いは、ユーザーの権利や実際の利用方法に影響します。

ブロックチェーンETFを使ってガス代を支払ったり、スマートコントラクトを利用したり、資産をステーキングしたり、オンチェーンガバナンスに投票したり、トークンを別のウォレットに移転したりすることはできません。

ブロックチェーンへの参加ではなく、投資エクスポージャーを得ることを目的としています。

暗号資産を直接保有すると管理の自由度が高まりますが、責任も増えます。

秘密鍵を紛失または盗まれた場合、ユーザーは暗号資産へのアクセスを永久に失う可能性があります。

ブロックチェーンETFでは自己管理型カストディが不要になりますが、ファンド固有のリスク、市場リスク、ファンド構造への依存が生じます。

どちらの方法がすべての人にとって優れているとは限りません。

適切な選択は、利便性、直接的な管理、規制上の仕組み、オンチェーンでの実用性、セクター全体へのエクスポージャーのうち、投資家が何を求めるかによって異なります。

ブロックチェーンETFと現物暗号資産ETP

ブロックチェーンETFは、現物暗号資産の上場取引型商品とも比較する必要があります。

現物暗号資産ETPは、暗号資産を保有するか、現物価格に連動する仕組みを利用して、暗号資産の価格を追跡するよう設計されています。

ブロックチェーンETFは、通常、コインの価格を直接追跡するのではなく、ブロックチェーン技術に関連する企業を対象とします。

現物暗号資産ETPは、Bitcoin、Ether、またはその他の対象暗号資産の価格により密接に連動する場合があります。

ブロックチェーンETFは、ブロックチェーン経済に関連する企業の収益やバリュエーションにより密接に連動する場合があります。

そのため、2つの商品は異なる値動きをする可能性があります。

現物暗号資産ETPは、ブロックチェーン関連株が低迷していても、原資産が上昇すれば上昇する場合があります。

ブロックチェーンETFは、特定の暗号資産が横ばいでも、保有企業の業績が良ければ上昇する場合があります。

暗号資産の価格に直接エクスポージャーを得たい投資家は、ブロックチェーンETFがそのエクスポージャーを正確に提供すると考えるべきではありません。

ブロックチェーン業界に対する株式エクスポージャーを求める投資家も、現物暗号資産ETPがそのエクスポージャーを提供すると考えるべきではありません。

リスクを決めるのはマーケティング上の名称ではなく、商品の仕組みです。

ブロックチェーンETFの評価方法

ブロックチェーンETFを評価する最初のステップは、ファンドの投資目的を読むことです。

投資目的には、指数への連動、企業のアクティブな選定、または特定のブロックチェーン関連テーマの追跡のいずれを目指すかが記載されています。

2つ目のステップは保有銘柄の確認です。

純粋なブロックチェーン企業、幅広いテクノロジー企業、マイニング関連企業、フィンテック企業、またはさまざまな業種を組み合わせて保有しているかを確認しましょう。

3つ目は、保有銘柄の集中度を確認することです。

少数の銘柄の比重が大きいファンドは、分散されたバスケットというより、少数の株式群のような値動きをする場合があります。

4つ目は手数料の確認です。

コストが高いほど、長期的に低コストの代替商品を上回ることが難しくなります。

5つ目は流動性の確認です。

取引高、売買価格差、運用資産額は、持分の売買コストに影響する可能性があります。

6つ目は、ファンドが暗号資産価格とどのような関係にあるかを理解することです。

Bitcoinの市場サイクルの影響を強く受けるブロックチェーンETFもあれば、幅広い技術の普及とより密接に結び付いているものもあります。

7つ目は、目論見書などでリスクを確認することです。

優れた投資家は、うまくいく可能性だけでなく、何が問題になり得るかを先に理解する必要があります。

ブロックチェーンETFを利用する可能性がある人

ブロックチェーン技術の普及を予想しているものの、個別の暗号資産を選びたくない投資家にとって、ブロックチェーンETFは魅力となる場合があります。

自己管理型カストディではなく、従来型ファンドのインフラを通じてエクスポージャーを得たい投資家にも適している可能性があります。

投資家の中には、より大きなポートフォリオの中でサテライトポジションとしてブロックチェーンETFを利用する人もいます。

サテライトポジションとは、ポートフォリオ全体を特定のテーマに依存させずに、そのテーマに対する見方を反映させるための小規模な配分です。

デジタル資産インフラ企業への株式エクスポージャーを求める投資家が、ブロックチェーンETFを利用する場合もあります。

ただし、高いボラティリティを許容できない保守的な投資家には、ブロックチェーンETFが適さない可能性があります。

安定した収入、元本保護、短期的な現金の確実性を必要とする投資家にも、適さない場合があります。

ブロックチェーンはまだ発展途上の分野であるため、価格が大きく変動する可能性があります。

投資家は、目標、投資期間、リスク許容度にブロックチェーンETFがどのように適合するかを理解したうえで、投資を検討する必要があります。

ETFの名称だけを理由に投資を正当化してはいけません。

ブロックチェーンETFに関するよくある誤解

よくある誤解の一つは、ブロックチェーンETFが必ずBitcoinを保有しているというものです。

多くのブロックチェーンETFはBitcoinを直接保有していません。

もう一つの誤解は、Bitcoinが上昇すればブロックチェーンETFも必ず上昇するというものです。

ブロックチェーンETFは暗号資産そのものではなく企業を保有するため、異なる値動きをすることがあります。

3つ目の誤解は、ETFの仕組みによってリスクがなくなるというものです。

ETFの仕組みは利便性や分散投資の面で役立つ場合がありますが、プラスのリターンを保証するものではありません。

4つ目の誤解は、ブロックチェーンへのエクスポージャーが暗号資産の保有と同じだというものです。

ブロックチェーンへのエクスポージャーには、企業、ソフトウェア、インフラ、金融サービスが含まれる一方、暗号資産の保有はデジタル資産を保有するか、その権利を持つことを意味します。

5つ目の誤解は、すべてのブロックチェーンETFが似ているというものです。

ファンドは、保有銘柄、加重方法、アクティブ運用の有無、指数設計、地域別エクスポージャー、暗号資産市場のサイクルへの感応度などが異なります。

こうした違いにより、パフォーマンスに大きな差が生じることがあります。

暗号資産ポートフォリオにおけるブロックチェーンETF

ブロックチェーンETFは、暗号資産を中心とするポートフォリオでいくつかの役割を果たす場合があります。

上場企業を通じて、ブロックチェーンの普及に間接的なエクスポージャーを提供できます。

デジタル資産のテーマとの関連を保ちながら、トークンを直接保有するリスクから分散することもできます。

どのトークンが最も高いパフォーマンスを示すかにかかわらず、暗号資産の成長から恩恵を受ける可能性があるインフラ企業へのエクスポージャーを提供することもあります。

ただし、ブロックチェーンETFによって、テクノロジー株やグロース株との相関が高まる可能性もあります。

そのため、株式市場全体が下落する局面でポートフォリオを守れるとは限りません。

ブロックチェーンETFを含む暗号資産ポートフォリオでは、資産配分、流動性、投資期間、下落リスクについても検討する必要があります。

馴染みのある形式で取引されるという理由で、ブロックチェーンETFをリスクがないものと考えることは避けましょう。

商品を包む仕組みは従来型でも、投資テーマには依然としてボラティリティが伴う場合があります。

規律あるポートフォリオでは、ブロックチェーンETFを組み入れる理由、配分の規模、リバランスを行う条件を明確にする必要があります。

よくある質問

ブロックチェーンETFとは何ですか？

ブロックチェーンETFとは、ブロックチェーン関連企業、技術、またはデジタル資産インフラのテーマへのエクスポージャーを投資家に提供する上場投資信託です。

ブロックチェーンETFは暗号資産を保有しますか？

ブロックチェーン関連商品の中には、暗号資産を保有したり、その価格を追跡したりするものもあります。ただし、一般的なブロックチェーンETFは、暗号資産を直接保有するのではなく、ブロックチェーン技術に関連する企業の株式を保有します。

ブロックチェーンETFはBitcoin ETFと同じですか？

いいえ。ブロックチェーンETFはBitcoin ETFや現物Bitcoin ETPとは異なります。

ブロックチェーンETFは通常、ブロックチェーン関連企業に投資する一方、Bitcoin関連商品はBitcoinへのエクスポージャーをより直接的に追跡するよう設計されています。

投資家がブロックチェーンETFを利用する理由は何ですか？

投資家は、個別株を選んだり暗号資産ウォレットを直接管理したりすることなく、ブロックチェーン分野に分散したエクスポージャーを得るためにブロックチェーンETFを利用します。

ブロックチェーンETFにはリスクがありますか？

はい。ブロックチェーンETFは、暗号資産のボラティリティ、技術の普及に関するリスク、規制、企業収益、市場心理、セクターへの集中の影響を受ける可能性があるため、リスクを伴います。

ブロックチェーンETFをDeFiで利用できますか？

いいえ。従来型のブロックチェーンETFは、暗号資産ウォレットで管理するオンチェーントークンではなく、証券市場で取引されるファンド持分であるため、DeFiで直接利用することはできません。

ブロックチェーンETFにはどのように課税されますか？

税務上の扱いは、投資家の居住国、口座の種類、保有期間、ファンドの仕組み、利益・損失・分配金の有無によって異なります。

投資家は、自身の状況に応じて公的な税務ガイダンスを確認するか、資格を持つ税務専門家に相談してください。

ブロックチェーンETFを購入する前に何を確認すべきですか？

ファンドの投資目的、保有銘柄、手数料、流動性、集中度、リスク開示、過去のパフォーマンス、暗号資産市場のサイクルとの連動性を確認する必要があります。

まとめ

ブロックチェーンETFは、関連する複数の投資対象を通じてブロックチェーン経済へのエクスポージャーを提供する従来型の投資ファンドです。

暗号資産を直接購入、保管、移転することなく、ブロックチェーンの成長にエクスポージャーを得たい投資家にとって有用な場合があります。

主なメリットは、利便性、分散投資、馴染みのある投資インフラを通じたアクセスのしやすさです。

主なリスクは、ブロックチェーンETFにもボラティリティがあり、暗号資産を直接保有する場合と同じ値動きになるとは限らないことです。

投資家は、ブロックチェーンETF、現物暗号資産ETP、先物ベースの商品、暗号資産の直接保有の違いを理解する必要があります。

判断を下す前に、ファンド資料、手数料、保有銘柄、流動性、税務上の考慮事項、リスク開示も確認する必要があります。

暗号資産市場において、ブロックチェーンETFは従来型金融とデジタル資産のイノベーションを結ぶ架け橋となる可能性があります。

その架け橋は有用な場合がありますが、慎重な調査、現実的な期待、適切なリスク管理が欠かせません。