強制決済

強制決済とは？

強制決済とは、アカウントが必要な担保や証拠金の要件を満たせなくなった際に、暗号資産のポジションが強制的に決済、売却、または移転されることです。

暗号資産取引では、レバレッジを利用したロングまたはショートのポジションが大きく値下がりした場合、さらなる損失を防ぐためにプラットフォームが自動的にポジションを決済し、強制決済が発生することがあります。

DeFiレンディングでは、借入額に対して借り手の担保価値が低くなりすぎた場合に強制決済が発生します。

基本的な考え方は、借入資金やレバレッジによるエクスポージャーを維持するには、十分な担保が必要だということです。

担保の余裕が小さくなりすぎると、損失がさらに拡大する前にポジションが強制決済される可能性があります。

CME Groupの証拠金ガイドでは、資金が維持証拠金の水準を下回った場合、先物ポジションが自動的に強制決済されることがあると説明されています。

暗号資産取引では、強制決済は証拠金取引や先物取引を行うトレーダー、無期限契約の利用者、DeFiの借り手にとって、特に重要なリスクの一つです。

暗号資産の強制決済の仕組み

強制決済は、ユーザーが担保、借入資金、またはレバレッジに依存するポジションを開くと、そのリスクが生じます。

システムは、ユーザーのポジション、担保、未実現損益、証拠金要件の価値を追跡します。

市場がユーザーに不利な方向へ動くと、担保の余裕が縮小します。

アカウントが必要水準を下回ると、システムはポジションの一部または全部を決済できます。

レバレッジを利用したロングポジションは、通常、資産価格が大きく下落した場合に強制決済されます。

レバレッジを利用したショートポジションは、通常、資産価格が大きく上昇した場合に強制決済されます。

DeFiローンでは、担保で債務を安全にカバーできなくなった場合に強制決済が発生するのが一般的です。

証拠金取引における強制決済

証拠金取引では、ユーザーは資金を借り入れたり、担保を利用したりして、取引のエクスポージャーを拡大できます。

これにより潜在的な利益が増える可能性がありますが、潜在的な損失も拡大します。

ポジションの価値が下がった場合、ユーザーは担保を追加するか、エクスポージャーを縮小する必要が生じることがあります。

FINRAの追証ガイドでは、アカウント価値の低下、取引による証拠金不足、または業者による維持証拠金要件の引き上げをきっかけに、追証が発生する場合があると説明されています。

暗号資産の証拠金システムは、市場が常時取引されているため、非常に速く動作することがあります。

価格が急変する局面では、ユーザーが対応できる時間がほとんどない場合もあります。

そのため、借入資金を利用する前に、証拠金取引の強制決済リスクを理解しておく必要があります。

先物・無期限契約における強制決済

先物や無期限契約では、原資産を直接保有せずに暗号資産の価格変動に対するエクスポージャーを得られます。

トレーダーは、価格上昇の恩恵を得るためにロング契約を、価格下落の恩恵を得るためにショート契約を建てることがあります。

ポジションは証拠金によって支えられます。

損失によって証拠金が維持証拠金の要件を下回ると、強制決済が発生する可能性があります。

無期限契約では、資金調達の支払いが発生する場合もあり、時間の経過とともにコストが増える可能性があります。

レバレッジが高いポジションほど、強制決済価格はエントリー価格に近くなります。

つまり、レバレッジが高すぎる場合、わずかな価格変動でもポジションが決済される可能性があります。

DeFiレンディングにおける強制決済

DeFiレンディングプロトコルは、貸し手とプロトコルの支払能力を守るために強制決済の仕組みを利用します。

ユーザーは多くの場合、借り入れる金額を上回る価値の暗号資産を担保として預け入れます。

担保価値が下がる、または借入資産の価値が上がると、ポジションが危険な状態になる可能性があります。

Aaveの強制決済ガイドでは、借り手のヘルスファクターが1を下回ると強制決済が発生する場合があると説明されています。

Compoundの強制決済に関するドキュメントでは、借入残高が強制決済時の担保係数によって定められた上限を超えると、アカウントが強制決済の対象になる可能性があると説明されています。

DeFiでは通常、清算人、ボット、またはスマートコントラクトが、プロトコルのルールに従って債務を返済し、担保を受け取ることで強制決済を実行します。

この仕組みは不良債権の発生を防ぐのに役立ちますが、借り手に大きな負担をもたらすことがあります。

強制決済価格

強制決済価格とは、ポジションが強制決済される可能性のあるおおよその市場価格です。

レバレッジを利用したロングポジションの場合、強制決済価格は通常、エントリー価格を下回ります。

レバレッジを利用したショートポジションの場合、強制決済価格は通常、エントリー価格を上回ります。

正確な強制決済価格は、レバレッジ、証拠金モード、担保価値、維持証拠金、手数料、資金調達料、未実現損失、プラットフォームのルールによって異なります。

表示されている強制決済価格が、あらゆる状況で完全に固定されていると考えるべきではありません。

手数料、資金調達料、担保の変化、ボラティリティによって、実際の強制決済水準が変わることがあります。

慎重なトレーダーは、現在の市場価格と強制決済価格の間に十分な余裕を保ちます。

強制決済価格に非常に近いポジションは、通常の価格のヒゲによって決済される可能性があります。

維持証拠金

維持証拠金とは、ポジションを維持するために必要な最低限の資産または担保です。

アカウントの純資産がこの水準を下回ると、強制決済のリスクが高まります。

CME Groupの証拠金ガイドでは、維持証拠金はアカウントに維持すべき最低限の金額と説明されています。

暗号資産デリバティブでは、ポジションサイズ、資産のボラティリティ、市場環境、プラットフォームのリスクルールに応じて、維持証拠金要件が変わる場合があります。

大きなポジションは安全に決済することが難しいため、より高い維持証拠金が必要となる場合があります。

ボラティリティが高まると、リスク管理システムがより保守的な対応を取ることもあります。

レバレッジを利用したポジションを建てる前に、初期証拠金と維持証拠金の両方を理解しておく必要があります。

初期証拠金

初期証拠金とは、レバレッジを利用したポジションを建てるために必要な担保です。

取引を支えるための開始時の資金にあたります。

レバレッジを低く設定するトレーダーは、ポジションサイズに対してより多くの証拠金を預け入れます。

レバレッジを高く設定するトレーダーは、ポジションサイズに対して預け入れる証拠金が少なくなります。

レバレッジを低くすると、強制決済までの値動きの余裕が大きくなります。

レバレッジを高くすると、その余裕が小さくなり、強制決済の可能性が高まります。

初期証拠金はポジションを開くために必要ですが、ポジションを維持できるかどうかは維持証拠金によって決まります。

追証と強制決済の違い

追証とは、資金の追加、エクスポージャーの縮小、またはアカウントの純資産の回復を求める警告や要請です。

強制決済とは、ポジションが要件を満たせなくなった場合に、ポジションを決済または資産を売却する強制的な措置です。

従来型金融では、追証に対応するための時間が与えられる場合があります。

暗号資産では、多くのシステムがリアルタイムまたはそれに近い形で動作するため、強制決済が自動かつ迅速に発生することがあります。

FINRAによると、証拠金口座の証券を売却する前に、業者が必ず追証を通知するとは限りません。

暗号資産のユーザーは、十分な猶予を伴う警告がなくても強制決済が発生する可能性があると想定すべきです。

最も慎重な対応は、ポジションが強制決済の水準に近づく前にリスクを監視することです。

部分強制決済

部分強制決済とは、ポジションまたは債務の一部のみが決済されることです。

これによりリスクを抑えながら、ポジションの一部を維持できる場合があります。

一部のデリバティブシステムでは、ポジションを完全に決済する前にサイズを縮小するため、部分強制決済が利用されます。

一部のDeFiプロトコルでは、特定の条件下で、清算人が債務の一部のみを返済できる場合があります。

Aaveの強制決済ガイドでは、強制決済される金額はヘルスファクターやポジションサイズによって異なる場合があると説明されています。

部分強制決済は全額の強制決済より影響が小さい場合がありますが、それでも損失や手数料が発生し、担保が減少します。

部分強制決済を安全策として当てにすべきではありません。

全額強制決済

全額強制決済とは、ポジションまたは債務の全体が決済されることです。

ポジションの担保が大幅に不足した場合や、プロトコルのルールで全額の決済が必要とされる場合に発生することがあります。

全額強制決済が発生すると、ユーザーはポジションをすべて失い、残高が大幅に減る可能性があります。

市場が極端に動いた場合、ユーザーが対応する時間もないまま全額強制決済されることがあります。

DeFiでは、プロトコルのルールに応じて、小規模なポジションやリスクの高いポジションでも全額強制決済が発生することがあります。

全額強制決済はユーザーをポジションから完全に退出させるため、部分強制決済より大きな損失につながることが少なくありません。

そのため、事後の回復を図るより、事前に防ぐことが一般に重要です。

強制決済手数料とペナルティ

強制決済手数料またはペナルティとは、ポジションが強制決済された際に課される追加コストです。

デリバティブでは、強制決済手数料が執行コスト、保険基金、またはプラットフォームのリスク管理システムをまかなうために使われる場合があります。

DeFiレンディングでは、リスクの高い債務を返済した清算人に割引やボーナスが付与されることがあります。

Aaveのガイドでは、清算人は借り手に代わって債務を返済し、担保価値に加えて強制決済ボーナスを受け取ると説明されています。

強制決済ペナルティは、清算人が迅速に行動する動機となります。

一方で、借り手やトレーダーの損失も増加させます。

レバレッジや担保を利用したポジションの下振れリスクを評価する際は、強制決済手数料やペナルティも考慮する必要があります。

ヘルスファクター

ヘルスファクターは、借入ポジションがどの程度安全かを示すDeFiのリスク指標です。

ヘルスファクターが高いほど、担保の余裕は大きくなります。

ヘルスファクターが低いほど、ポジションは強制決済に近づいています。

Aaveのガイドでは、ヘルスファクターを、担保総額に加重平均の強制決済しきい値を乗じ、その値を借入総額で割ったものと定義しています。

Aaveでは、ヘルスファクターが1を下回ると、ポジションが強制決済のリスクにさらされます。

担保価格や債務価格の変動、利息の発生、担保パラメーターの変更によって、ヘルスファクターは変化することがあります。

DeFiの借り手は、トークン価格だけを確認するのではなく、ヘルスファクターを定期的に監視する必要があります。

LTVと強制決済しきい値

LTV（Loan-to-Value）は、借入額と担保価値を比較する指標です。

LTVが高いほど、借り手の安全余裕は小さくなります。

LTVが低いほど、債務を支える担保の余裕は大きくなります。

強制決済しきい値とは、担保がローンを安全に支えるには不十分と判断される水準です。

資産ごとにボラティリティや流動性リスクが異なるため、強制決済しきい値も異なる場合があります。

安定性と流動性の高い資産には、ボラティリティが高い、または流動性の低い資産より高いしきい値が設定される場合があります。

暗号資産を担保に借り入れる前に、LTVと強制決済しきい値を理解しておく必要があります。

オラクル価格と強制決済

DeFiの強制決済は、オラクル価格に依存することがよくあります。

オラクルとは、外部の価格データをブロックチェーンアプリケーションに取り込むシステムです。

オラクルが担保価値の下落を報告すると、借入ポジションが強制決済の対象になる可能性があります。

借入資産の価値上昇がオラクルから報告された場合も、同様のことが起こり得ます。

不正確、遅延、または操作された価格は、不当な強制決済やプロトコルの損失につながる可能性があるため、オラクルの設計は重要です。

堅牢なDeFiプロトコルは、オラクルの情報源、更新頻度、市場深度、資産の選定に関するリスク管理策を採用しています。

強制決済は、チャートで確認できる価格だけでなく、オラクル価格の変動によっても発生し得る点を理解しておく必要があります。

強制決済の連鎖

強制決済の連鎖とは、強制決済によって価格が同じ方向へさらに動き、それが追加の強制決済を引き起こす現象です。

たとえば、価格下落時に多くのレバレッジ付きロングポジションが強制決済されると、強制売却が市場にさらなる下落圧力を与えることがあります。

その圧力によって、市場価格を下回る水準にある強制決済価格が次々と発動する場合があります。

その結果、ボラティリティの高い急速な下落が起こることがあります。

急激な価格上昇時にショートポジションが強制決済される場合も、上方向への強制決済の連鎖が発生することがあります。

こうした現象は、レバレッジの高い暗号資産市場でよく見られます。

未決済建玉が多く、資金調達率や市場センチメントが一方向に偏っている場合、トレーダーは特に注意が必要です。

保険基金と自動デレバレッジ

一部のデリバティブシステムでは、強制決済されたポジションを安全な価格で決済できない場合の損失を補うため、保険基金を利用します。

市場が急速に動くと、強制決済エンジンがポジションを決済する前に、損失がユーザーの担保を上回ることがあります。

保険基金は、その不足分の吸収に役立つ場合があります。

不足額が大きすぎる場合、一部のシステムでは自動デレバレッジやその他の損失分担ルールが適用されることがあります。

こうしたルールは、プラットフォームや商品によって異なります。

レバレッジを利用したデリバティブを取引する前に、リスク開示を確認してください。

強制決済リスクは、ユーザー自身のポジションだけでなく、極端な市場環境における取引所の対応にも関係します。

強制決済を避ける方法

強制決済リスクを抑える第一の方法は、レバレッジを低くすることです。

第二の方法は、アカウントまたはプロトコル上のポジションに余分な担保を確保することです。

第三の方法は、強制決済価格に達する前に損切り注文を利用することです。

第四の方法は、資金調達率、金利コスト、ボラティリティ、市場ニュースを監視することです。

第五の方法は、許容される最大LTVに近い水準まで借り入れないことです。

第六の方法は、ヘルスファクターが低くなった場合にDeFiローンの一部を返済することです。

第七の方法は、リスクを理解していない限り、多額の債務に対してボラティリティの高い担保を使わないことです。

強制決済システムのメリット

強制決済システムの第一のメリットは、リスク管理です。

担保を上回る損失の拡大を防ぐのに役立ちます。

第二のメリットは、DeFiレンディング市場における貸し手の保護です。

強制決済によって、借入資金が十分な担保で裏付けられた状態を維持できます。

第三のメリットは、市場規律です。

高いレバレッジを利用したり、積極的に借り入れたりするユーザーは、リスクが高まりすぎた際に自動的な措置を受けます。

第四のメリットは、プロトコルの支払能力を保つことです。

強制決済がなければ、レンディングやデリバティブのシステムでは不良債権が発生しやすくなる可能性があります。

強制決済のリスク

第一のリスクは、損失が強制的に確定することです。

その後に価格が回復したとしても、ユーザーはポジションを失う可能性があります。

第二のリスクは、強制決済手数料やペナルティです。

第三のリスクは、一時的な価格の急騰・急落によって強制決済が発動する、価格のヒゲのリスクです。

第四のリスクは、DeFiにおけるオラクルリスクです。

第五のリスクは、レバレッジの高い取引で発生する連鎖リスクです。

第六のリスクは流動性の低さであり、不利な価格でポジションが決済される可能性があります。

第七のリスクは感情的な判断であり、明確な計画がないまま、ユーザーが遅れて担保を追加することがあります。

強制決済に関するよくある誤解

よくある誤解の一つは、強制決済はユーザーが資金をすべて失った場合にのみ発生するというものです。

実際には、アカウントが証拠金や担保の要件を満たさなくなると、価値が一部残っていても強制決済が発生することがあります。

もう一つの誤解は、追証が発生すれば、問題を解決する時間が必ず与えられるというものです。

暗号資産では、強制決済が自動かつ迅速に行われる場合があります。

三つ目の誤解は、損切り注文を設定すれば、必ず強制決済を防げるというものです。

ボラティリティが極端に高い場合や流動性が低い場合、損切り注文が機能しなかったり、不利な価格で約定したりすることがあります。

四つ目の誤解は、DeFiの強制決済は企業のサポートチームが管理しているというものです。

多くのDeFiプロトコルでは、プロトコルのルールに従い、ボット、ユーザー、またはスマートコントラクトが許可不要で強制決済を実行します。

よくある質問

暗号資産の強制決済とは何ですか？

強制決済とは、証拠金や担保のルールを満たせなくなったレバレッジ取引または担保付きのポジションが、強制的に決済、売却、または移転されることです。

強制決済は何が原因で発生しますか？

不利な価格変動、担保価値の下落、債務価値の上昇、資金調達コスト、利息、証拠金要件の引き上げ、またはプロトコルのリスクパラメーターが原因となることがあります。

強制決済価格とは何ですか？

強制決済価格とは、担保が不足した場合にポジションが強制的に決済される可能性のある、おおよその価格水準です。

現物ポジションも強制決済されますか？

通常のレバレッジを使わない現物ポジションは、借入や証拠金の担保として使われていない限り、通常は強制決済されません。

DeFiローンは強制決済されますか？

はい。プロトコルのルールに従って担保が借入額を安全にカバーできなくなった場合、DeFiローンは強制決済される可能性があります。

ヘルスファクターとは何ですか？

ヘルスファクターは、担保が借入ポジションをどの程度安全にカバーしているかを測るDeFiのリスク指標です。

強制決済後はどうなりますか？

強制決済後は、ポジションの一部または全部が決済され、債務が返済される場合があります。また、担保が売却され、ユーザーに手数料やペナルティが課される場合もあります。

強制決済を避けるにはどうすればよいですか？

レバレッジを抑え、早めに担保を追加し、債務を返済し、損切り注文を利用し、リスク指標を監視し、上限に近い借り入れを避けることで、強制決済のリスクを抑えられます。

強制決済は常に悪いものですか？

強制決済されるユーザーには大きな負担となりますが、貸し手、プロトコル、取引システムをより大きな損失から守ることがあります。

強制決済の連鎖はなぜ起こりますか？

ポジションの強制決済によって価格がさらに動き、同じ方向の強制決済が次々と引き起こされることで発生します。

まとめ

強制決済は、暗号資産の証拠金取引、先物、無期限契約、DeFiレンディングにおける重要なリスク管理の仕組みです。

ポジションを安全に維持するための担保や証拠金が不足すると発生します。

レバレッジを利用するトレーダーは、市場が不利な方向へ動いた後にロングまたはショートのポジションを強制決済されることがあります。

DeFiの借り手は、借入ポジションのリスクが高まりすぎると、担保を売却または移転されることがあります。

強制決済システムは、貸し手、プラットフォーム、プロトコルを不良債権から守るのに役立ちますが、ユーザーに深刻な損失をもたらす可能性があります。

強制決済に関する重要な概念には、維持証拠金、強制決済価格、ヘルスファクター、LTV、強制決済しきい値、オラクル価格、手数料、レバレッジがあります。

レバレッジを低くする、余分な担保を維持する、ポジションを監視する、早めに債務を返済する、ボラティリティの高い市場で積極的な借り入れを避けることで、強制決済リスクを抑えられます。

市場が回復するという期待だけに頼ってポジションを管理すべきではありません。

暗号資産では、強制決済が迅速かつ自動的に、やり直しの機会なく発生することがあります。

強制決済リスクに備えるには、ポジションを建てる前に対策を計画しておくことが重要です。