ゲームストップ、555億ドルでeBay買収提案

ゲームストップは、イーベイ買収に向けて1株125ドル、総額555億ドルの法的拘束力のない提案を公表した。この価格は、イーベイの2026年2月4日終値に対して46％のプレミアムとなる。

この提案は、現金と株式を半分ずつ組み合わせた内容であり、統合後の小売企業ではライアン・コーエン氏が最高経営責任者（CEO）に就任する予定だ。ゲームストップはすでにデリバティブ取引や現物株式の取得を通じて、イーベイの経済的持分5％を確保している。

ゲームストップ提案に込められた125ドルのプレミアム

テキサス州に本拠を置く同社は、今週中にスケジュール13Dとハート・スコット・ロディーノ通知を提出する計画。46％のプレミアムは2月4日時点を起点とし、ゲームストップが密かにイーベイ株の買い増しを開始した時期と重なる。

ゲームストップは、現金及び流動性投資として約94億ドルを保有。この額には、過去1年間で積み上げたビットコイン準備金も含まれる。TDセキュリティーズは、最大200億ドルの第三者資金調達に関する非常に自信のあるレター・オブ・クレジットを発行した。

この提案は、イーベイ（ティッカーコード：EBAY）の株価に対して30日間VWAP比で27％、90日間平均比で36％のプレミアムを付与する。株主は現金とゲームストップ普通株の選択権を持つ。取引の完了は、慣例的なクロージング条件が前提となる。

コーエン氏の狙うコスト削減領域

この提案は、統合完了から12か月以内に年換算で20億ドルのコスト削減を目指す。そのうち12億ドルは販売・マーケティング費から算出。イーベイは2025年度に24億ドルを費やした一方で、純増の購入者は100万人にとどまった。

さらに3億ドルを商品開発費、5億ドルを一般管理費から削減する計画。ゲームストップは、このコスト削減のみでイーベイの希薄化後1株当たり利益が4.26ドルから7.79ドルに増加できると試算する。

ゲームストップが全米で展開する約1600店舗は、マーケットプレイス向けの対面型サービス拠点として機能可能。主な用途は商品認証、持ち込み受付、発送フルフィルメント、ライブショッピングイベントの開催など。

イーベイは以前、NFTプラットフォームKnownOriginを2022年に買収した後、Web3事業から撤退した。

ゲームストップにおけるコーエン氏の実績

コーエン氏はゲームストップ株の約9％を保有し、報酬や現金ボーナスを受け取っていない。また2021年1月の経営陣就任以降、いわゆるゴールデンパラシュートも拒否してきた。同社は2021年度に3億8100万ドルの赤字から、2025年度には4億1800万ドルの黒字へと転換した。

加えて、暗号資産決済やビットコインの会計戦略にも言及し、従前の負債返済も進めてきた。統合後の新会社は、ハート・スコット・ロディーノ法に基づく独占禁止審査の対象となる。

イーベイ取締役会が本提案に応じるか否かが、案件の行方を左右する。今後数日間で、今回の動きがコーエン氏にとって過去最大の挑戦となるかが明らかになる可能性。