ビットコインリーダーの鎌：株価99%暴落後の逆さ買収、計画的なナスダック収穫。

原題:The Nakamoto Heist: How David Bailey Used a 99% Stock Collapse to Buy His Own Empire

原作者:Justin Bechler、ビットコインOG

原文翻訳:Ismay、BlockBeats

編集者注:本記事は、David Baileyと彼が管理するNakamoto Holdings($NAKA)の背後にある驚くべき資本操作を詳細に分析しています。裏口上場時の熱狂的な急騰から、個人投資家が市場に参入した後の99%暴落、そしてボロボロになった上場企業による彼のプライベート資産の高プレミアム買収まで、情報の非対称性と規制の抜け穴を悪用した綿密に設計された富の移転です。

これは、貪欲、コンプライアンス主導のゲーム、インフルエンサー資本主義に関する冷酷な調査です。信仰が金融商品としてパッケージ化され、分散化のスローガンが中央集権的な貪欲と出会うとき、個人投資家は流動性枯渇に対する最後の防衛線であることが多いと警告しています。この物語を理解することで、次の大口投資家の推奨をより冷静に、盲目的に従わないようになるかもしれません。

以下、全文:

今朝、David Baileyは時価総額が99%蒸発した上場企業を使用して、現在の株価の4倍のプレミアムで自身の2つの民間企業を買収しました。すべて株主投票を必要とせずに。

最も驚くべきことは、この資産移転劇が個人投資家が最初の株を購入するずっと前にすでに確定していたということです。

これがどのように行われたかを理解するには、最初から始めなければなりません。

2025年5月、KindlyMDというゾンビ企業が、David Baileyが設立したビットコイン準備金であるNakamoto Holdingsとの合併を発表しました。

株価は数日で2ドルから30ドル以上に急騰し、大量の個人投資家を引き付けました。ビットコインインフルエンサーたちは狂ったように祝福し、Baileyはモルガンやメディチやロスチャイルド家に自分を例えました。

9か月後、株価は29セントまで下落し、Baileyはその株を使って自分の会社を買収したばかりでした。

ポンプ

そのメカニズムは非常に巧妙に設計されています。

KindlyMDはもともとナスダックの未開拓のマイクロキャップ株でした。Nakamoto Holdingsは5億1千万ドルのPIPE(私募)資金と2億ドルの転換社債に支えられ、リバースマージャーを通じて上場しました。

書類上、これはビットコイン準備金の巨人の誕生のように見え、新世代のビットコインインフルエンサーが$NAKAを買うべき理由を説明しようと競い合っていました(もちろん、理由はより多くのビットコインを所有するためです)。

数日以内に、NAKAの株価純資産倍率(Multiple-to-NAV)は驚異的な23倍に達しました。つまり、投機家は会社が保有するビットコイン1ドルごとに23ドルを支払ったということです。

Michael SaylorのMicroStrategyはこのプレミアムを獲得したことはありません。違いは、MicroStrategyの長年の運営履歴、収益を生み出すソフトウェアビジネス、そして取引構造を操作してバックエンドで自分のポケットを肥やさなかったCEOにあります。

内部関係者は個人投資家が知らない秘密を知っています。悪名高いBIP-110反対派のUdi Wertheimer、Jameson Lopp、Adam Backを含むPIPE投資家は、1株あたり1.12ドルで株式を取得しました。一方、個人投資家は28ドル、30ドル、31ドル、またはそれ以上で購入しました。

この情報の非対称性は、初日からアーキテクチャに組み込まれていました。

6月、Baileyは1株あたり5.00ドルで5150万ドルのPIPE資金調達ラウンドを完了しました。第2バッチの投資家は個人投資家よりもはるかに低いコストで市場に参入しましたが、それでも1.12ドルのフロアプライスをはるかに上回っており、最終的に彼らも毟り取られました。

Baileyは資金調達の完了を祝い、72時間未満で完了し、投資家の需要が非常に強かったと述べました。

この戦略をより詳しく見てみましょう。

ダンプ

9月までに、NAKAは96%暴落しました。

1.12ドルで株式を取得した初期のPIPE投資家は、8月の合併後についに現金化することができ、彼らは実行しました。

Baileyの反応は上場企業のCEOとしてはかなり奇妙でした。彼は短期変動を取引するためだけにそこにいる株主に出て行くように言いました。

それで彼らは本当に去りました。

株価は下落し続けました。1ドルを下回りました。50セントを下回りました。30セントを下回りました。約5,765ビットコイン(5億ドル以上の価値)を保有する企業の時価総額は現在3億ドル未満です。

市場のNakamotoに対する評価は、貸借対照表上のビットコインの価値よりもさらに低く、投資家がこれらのビットコインを取り巻く経営チームと企業構造をどのように見ているかを雄弁に物語っています。

債務スパイラル

株価が暴落したとき、Peleは頻繁に貸し手を変更し、まるでカジノのフロアでお金を借りるギャンブラーのようでした。

初期の資本構造には、Yorkville Advisorsからの2億ドルの転換社債が含まれており、転換価格は2.80ドルでした。NAKAの株価がこの価格を下回ると、転換社債は株式を食い尽くす可能性のある債務になりました。したがって、10月3日、NakamotoはYorkvilleの手形と利息を償還するために、Two Prime Lendingから2億3百万ドルのタームローンを借りました。

4日後の10月7日、彼らはTwo Primeを返済するために、Antalphaから7%の利息で2億6百万ドルのUSDTをさらに借りました。Antalphaのローン期間はわずか30日間でした(さらに30日間延長するオプション付き)。1週間以内に、彼らは転換社債をタームローンに置き換え、その後タームローンを30日間のブリッジローンに置き換えました。

当初の計画は、ブリッジローンをAntalphaの5年保証付き転換社債2億5千万ドルに転換することでした。新しい転換社債はブリッジローンを返済し、ブリッジローンはタームローンを返済し、タームローンは古い転換社債を返済するために使用されます。

しかし、2億5千万ドルの転換社債はAntalphaの条件に従って発行されることはありませんでした。

12月16日、Nakamotoは8%の利息でKrakenから2億1千万ドルのUSDTを借り、国庫からのビットコインを150%の過剰担保として使用しました。

計算してみましょう:貸し手は2億1千万ドルのローンの担保として3億1千5百万ドル相当のビットコインを持っています。NAKAの株価がゼロになれば、Krakenは担保を取ります。ビットコインが33%下落しても、Krakenは無傷のままです。このドラマのすべての段階で、貸し手は厳重に保護されている一方で、普通株主は反射的崩壊の矢面に立たされています。

新しいローンごとに首が絞まっています。

カウントダウン

12月10日、ナスダックはNakamotoに、株価が30取引日連続で1ドルを下回っているため、上場廃止リスクに直面していると通知しました。会社は2026年6月8日までにコンプライアンスを回復する必要があります。つまり、終値が10取引日連続で1ドルを上回る必要があります。

現在の株価は29セントです。

上場廃止されると、Nakamotoは市場価格発行を実施したり、転換社債を発行したり、株式を買収通貨として使用したりすることができなくなります。Baileyがこのシェル内で組み立てたすべてのものは、現在持続不可能なナスダック上場ステータスに依存しています。

会計災害

11月、NakamotoはSECにフォーム12b-25を提出し、合併から生じる会計の複雑さにより、四半期財務諸表を期限内に提出できなかったことを認めました。予備データは真実を明らかにします:

Nakamoto買収により5975万ドルの損失が発生しました(支払った価格が純資産価値を超えました)。

デジタル資産の未実現損失2207万ドル。

ビットコインの売却により141万ドルの実現損失が発生しました。

リファイナンスローテーションにより1445万ドルの債務返済損失が発生しました。

会社は約9700万ドルの四半期損失を報告しましたが、偶発債務に関する2180万ドルの会計利益によって一部相殺されました。完璧なビットコイン準備金であるべきこの会社は、期限内に帳簿を提出することさえできませんでした。

強盗

これにより、今朝に戻ります。

NakamotoはBTC Inc.とUTXO Managementを買収する最終合併契約の締結を発表しました。BTC Inc.はBitcoin Magazineを所有し、ビットコインカンファレンスを運営しています。UTXOはビットコインに焦点を当てたヘッジファンドを管理しています。

Baileyは買い手であるNakamotoの会長兼CEOです。

彼はまたBTC IncとUTXOの創設者でもあります。

彼は買い手であり、売り手であり、条件を承認するCEOです。

しかし、買収のわずか数週間前に、彼は静かにCEOの肩書きをBrandon Greeneに引き渡し、自分と株主資本で買収しようとしている事業体との間にほとんど知覚できない障壁を作り出しました。

今朝の取引は、元のマーケティングサービス契約に組み込まれたコールオプションに基づいて1.12ドルで価格設定されたNakamoto株式を通じて完全に資金調達されました。$NAKAは現在0.29ドルに戻るのに苦労しています。

現在の市場価格のほぼ4倍で評価された株式は、Baileyの会社によって買収されました。BTC IncとUTXOの証券保有者は3億6360万株を受け取り、市場価格で1億730万ドルの価値がある取引です。

しかし、これらの株式は1.12ドルで発行されました。つまり、取引はNAKAの株価が急騰していたときに設定され、株価が暴落したときに条件が調整されることはありませんでした。

契約の架空の価格設定は忘れてください。本当に重要なのは、3億6360万株の新株がフリーフロートに参入したばかりだということです。文書が1.12ドルと記載しているか0.29ドルと記載しているかにかかわらず、既存の株主はこの金額だけ希薄化されます。1.12ドルのラベルは売り手からの譲歩ですが、希薄化は現実です。

追加の株主承認は必要ありませんでした。なぜなら、コールオプションはすでに初期合併文書に組み込まれており、株主がNAKAの株価がまだ20ドルまたは30ドル前後だったときに承認していたからです。

これらの条件を承認した個人投資家は、彼らがロックインされたプレミアムでBaileyのビジネスの将来の民間買収を承認していることを知りませんでしたが、彼らの株式は消えていきました。

自己取引フレームワーク

別の視点から見ると、アーキテクチャ全体は単純に息をのむほど優雅です。

BaileyはNakamoto Holdingsを創設しました。彼はKindlyMDを通じて上場シェル企業に合併し、そのプロセスで7億1千万ドルを調達しました。個人投資家の熱意に煽られ、株価はNAVの23倍に急騰しました。PIPE投資家は1.12ドルで参入し、一般の人々はその20〜30倍を支払いました。株価はその後99%暴落しました。

この期間中、会社は2億ドルの債務を管理しようと試み、1週間に3回貸し手を変更しました。債務はもともと、株価が現在のレベルよりもはるかに高かったときに株式に転換されるように構成されていました。

現在、株価が30セント未満に暴落している中、Baileyはこの空洞化されたツールを使用して、株価がまだ初期値の100倍だったときに合意された条件に従って、個人の帝国を飲み込んでいます。初期のKindlyMD合併はトロイの木馬でした。BTC Inc.の買収が本当のペイロードです。

Baileyは最初から私たちにこれを伝えていました。最初のプレスリリースで、彼はNakamotoが監査とコールオプションの行使を条件として、BTC Incを買収すると述べました。MSAは公開提出され、オプション条件は開示されました。すべてが法的にコンプライアンスに準拠し、完全に透明でした。すべての複雑な金融工学と同様に、真実は誰も読まない山のような文書に埋もれていました。

Bitcoin Magazineを運営し、世界最大のビットコインカンファレンスを組織し、ビットコイン運動のリーダーとして自分を位置づけているこの男は、上場企業を構築し、株主価値の99%を破壊し、現在それを使用してプレミアムで自分のビジネスを買収しています。

彼はかつて自分をメディチ家に例えました。少なくともメディチ家は取り分を取る前にフィレンツェのために価値を創造しました。

Nakamotoは、インフルエンサー文化が株式市場と出会ったときに現れた奇形です。

出口流動性

David Baileyは6大陸の200人以上の投資家から7億1千万ドルを調達しました。彼は彼らに、モルガン、メディチ、ロスチャイルドのような未来を約束しました。ビットコインに基づいて構築された金融帝国です。彼は彼らに、Nakamotoがビットコインをグローバル資本市場の中心に持ち込むと言いました。彼は彼らの名前が歴史に響くと言いました。

しかし、彼が提供したのは99%の損失でした。

彼はPIPEを1.12ドルで価格設定しましたが、個人投資家は28ドルで購入しました。彼は株主が委任を理解せずに、自分の会社を買収するコールオプションを提出書類に含めました。彼は2億ドルの債務が株式を押しつぶすのを防ぐために1週間に3回貸し手を切り替え、そのプロセスで1400万ドルの債務返済損失を蓄積しました。彼は保有するだけだったはずの国庫からビットコインを損失で売却しました。彼は期限内に四半期財務報告書を提出することさえできませんでした。そして株価がついに29セントに暴落したとき...

廃墟が片付けられ、彼を信頼していた個人投資家が一掃されたとき、彼はコールオプションを行使し、彼らの投資の残骸を使用して、市場価格の4倍で自分の民間帝国を購入しました。

Baileyは1.12ドルのコストで1100万株を保有しています。Adam Backはほぼ900万株を保有しています。Balaji、Lopp、Yusko、Salinas、Jihan Wu—彼らの参入価格は、教師、トラック運転手、または初回トレーダーが決して手が届かない価格です。これらはビットコインの物語を形作る人々です。彼らはカンファレンスを運営し、雑誌を出版し、ファンドを管理し、ツイートします。彼らは信仰のサプライチェーンであり、懐疑論者を信者に、信者を被害者に変えます。

現在、BaileyはBitcoin Magazine、ビットコインカンファレンス、ヘッジファンドを所有しており、すべてビットコイン保有のほんの一部の時価総額しかない上場企業に詰め込まれています。すべての買収は株式の時価総額の4倍で行われ、これらすべては個人投資家が1ペニーも得る前に承認されました。

そして彼はまだ終わっていません。

NakamotoはSECに50億ドルの市場価格株式公募をファイルしました。Baileyは現在、メディア部門、カンファレンス部門、ヘッジファンド、およびビットコイン国庫に裏付けられた株式を完全に無価値になるまで発行し続けることを可能にするシェルフレジストレーションを管理しています。

ビットコインコミュニティは正確にいつカンファレンスプロモーターやインフルエンサー資本家に鍵を手渡したのでしょうか?そして、彼らが車を持ち去ったときに人々がなぜ驚くのでしょうか?