华尔街2000亿美元IPO浪潮恐引发抛售

SpaceX、Anthropic和OpenAI正共同推进首次公开募股，这些IPO有望跻身有史以来规模最大的股票发售之列。

大量新股涌入市场，给投资者投资组合中已有的股票带来了抛售压力。

学术研究表明，从现有股票中抽调每一美元来为新发行提供资金，可能会抹去大约五美元的市场价值。

Renaissance Capital数据显示，2026年至今，美国已有79宗首次公开募股，筹集了1125亿美元，同比增长625%。

《The Motley Fool》指出，摩根大通预计今年股票发行总额将超过2600亿美元，这是自2021年以来市场首次突破这一门槛。

SpaceX创纪录的纳斯达克首秀揭示了需求与脆弱性

SpaceX于6月12日在纳斯达克首秀中筹集了750亿美元，每股定价135美元，公司估值接近1.77万亿美元。

CNBC报道，在承销商行使购买额外股份的选择权后，总收益后来攀升至857亿美元，使其成为有史以来记录在案的规模最大的股票发售。

Renaissance Capital数据显示，仅SpaceX一家就占了今年美国所有首次公开募股筹集资金的约三分之二。

在上市后的交易时段中，股价一度飙升至225美元以上，但涨势在6月余下时间里迅速失去动力。

该股出现反转，到6月底跌至约153美元，较上市后的峰值下跌了约32%。

在完成650亿美元的融资轮后，Anthropic于6月1日向美国证券交易委员会秘密提交了S-1注册声明。

《财富》杂志报道，该轮融资使这家AI公司的估值达到9650亿美元，创下其迄今为止最高的私募估值。

《纽约时报》报道，OpenAI于6月8日提交了自己的秘密文件，尽管上市最早可能要等到2027年。首席执行官Sam Altman坚持1万亿美元的估值目标，高于OpenAI 8520亿美元的私募估值。

“缺乏弹性的市场假说”解释了1万亿美元的风险

更深层的担忧并非这些发行筹集的现金，而是当资金在现有持仓和新持仓之间转移时股价如何反应。研究人员Xavier Gabaix和Ralph Koijen在国家经济研究局发表的关于“缺乏弹性的市场假说”的论文中探讨了这一动态。

他们的核心发现是，流入或流出股票的每1美元，可以使总市值变动约5美元。

指数基金、养老基金和保险公司持有大部分股票，其授权限制了它们吸收需求突然变化的能力。

当投资者抛售现有持仓以为新上市公司的配置提供资金时，由此产生的抛售压力远超转移的现金量。

将五倍乘数应用于2000亿美元的首次公开募股浪潮，意味着约有1万亿美元的总市值面临风险。

xPACIFICA&solGetty Images

摩根大通认为企业回购将吸收供应浪潮

根据美国股票策略师Abigail Yoder撰写的一份6月报告，摩根大通私人银行策略师认为，企业需求创造了一个重要的缓冲，而大多数投资者在展望中低估了这一点。

企业股票回购今年有望达到约1.5万亿美元，远高于预计的2600亿美元新股发行量。

标普500指数的总市值已增长至超过65万亿美元，比上一个可比发行周期2021年大了约55%。

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摩根大通的策略师写道：“即使在IPO数量超出预期，且禁售期到期带来额外压力的情况下，仅企业需求就可能有能力吸收进入市场的大部分股票供应。”

普华永道数据显示，2026年前五个月，美国并购交易总额达到1.2万亿美元，几乎是去年同期6030亿美元的两倍，现金融资交易与回购一起增加了企业对股票的需求。

指数集中度提高了科技股股东的风险

主要股票指数的结构组成正在发生变化，增加了持有广泛被动指数基金的投资者的风险。

将SpaceX、Anthropic和OpenAI完全纳入指数，将使标普500指数的有效科技股权重从目前的51%升至54%。

纳斯达克前首席执行官Robert Greifeld告诉CNBC，他预计继SpaceX之后，OpenAI和Anthropic都将在2026年底前上市。

Neuberger Berman财富首席投资官Shannon Saccocia和该公司总裁兼股票首席投资官Joe Amato在6月的首席投资官周刊中警告称，这一转变显著增加了投资组合的集中度风险。

该数据将Alphabet、Meta和Amazon与传统科技股计算在内，尽管该指数并未正式将它们归入该板块。

Bespoke Investment Group数据显示，科技板块的权重在2000年初达到约35%的峰值，就在互联网泡沫破裂重创更广泛市场之前。

高盛预计，2026年标普500指数每股收益将达到340美元，同比增长24%。

人工智能基础设施受益者贡献了约一半的盈利增长，这凸显了市场收益的集中程度。

历史表明，超大型发行并不能可靠地预示市场见顶

在历史上规模最大的25宗首次公开募股中，有三分之二在随后的12个月内带来了标普500指数的正回报。

摩根大通发现，在这些前瞻期内，涨幅从5%到20%不等，这表明大型上市往往伴随着市场上升趋势，而非终结。

2026年的首次公开募股浪潮将考验创纪录的企业回购和前所未有的市场规模能否抵消新供应带来的压力。

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