Bitcoin 週期

什麼是 Bitcoin 週期？

Bitcoin 週期是指 Bitcoin 市場中許多分析師長期觀察到的反覆模式，包含擴張、投機、修正、累積與復甦。

在加密貨幣市場中，這個詞通常指 Bitcoin 過往呈現的多年期市場階段。討論時常會涉及減半、流動性狀況、投資人心理、礦工經濟效益及更廣泛的總體趨勢。

Bitcoin 週期並非固定不變的定律。

它是一種市場分析架構，用來理解供需、投機、槓桿、情緒與採用情況可能如何隨時間變化。

最廣為人知的是四年 Bitcoin 週期，通常與 Bitcoin 預先設定的區塊補貼減半機制相關。

官方Bitcoin 區塊鏈參考資料說明，Bitcoin 的區塊補貼最初為 50 BTC，並每經過 210,000 個區塊減半一次。

Bitcoin 平均約每 10 分鐘產生一個區塊，因此 210,000 個區塊大約需要 4 年。

這就是許多交易者和分析師將 Bitcoin 週期與減半時程連結的原因。

不過，減半只是週期的其中一個因素。

Bitcoin 價格也會受到全球流動性、利率、監管事件、交易所交易產品、託管狀況、槓桿、衍生品、挖礦獲利能力及投資人行為影響。

實用的 Bitcoin 週期分析應納入所有這些因素，而不是將減半視為唯一的影響來源。

Bitcoin 週期為何重要

Bitcoin 週期很重要，因為 Bitcoin 經常影響整體加密貨幣市場。

當 Bitcoin 進入強勁上升趨勢時，加密貨幣市場的風險偏好可能提高。

當 Bitcoin 大幅修正時，資金可能迅速撤離市值較小的加密資產。

許多山寨幣週期、穩定幣資金流、挖礦投資決策與加密貨幣資金管理決策，都會部分受到 Bitcoin 市場階段影響。

了解 Bitcoin 週期有助於使用者避免常見的情緒化錯誤。

在市場極度樂觀時，使用者可能認為價格只會上漲。

在市場恐慌時，使用者可能認為 Bitcoin 已經永遠失去價值。

週期分析能提醒使用者，極度樂觀與極度恐懼的情況過去都曾多次出現。

Investor.gov 關於加密資產 ETP 的公告提醒投資人，應考量 Bitcoin 與其他加密資產的波動性。

這項警告很重要，因為市場週期可能帶來大幅上漲，也可能造成大幅回撤。

週期分析架構有助於規劃，但絕不可將其視為保證能掌握進出場時機的工具。

四年 Bitcoin 週期

四年 Bitcoin 週期的概念，是指 Bitcoin 往往會隨著減半時程，經歷主要市場階段。

減半會使支付給礦工的區塊補貼減少 50%。

2024 年的減半發生於第 840,000 個區塊，區塊補貼從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。

Coin Metrics 的減半後報告指出，Bitcoin 第四次減半將區塊獎勵從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。

許多分析師認為，如果需求維持穩定或持續成長，新增供應量減少可能形成上行壓力。

這就是四年週期背後簡單的供給面說法。

然而，市場往往會在已知事件發生前提前反映預期。

由於減半時程公開，交易者可能會在補貼實際調整前買進或賣出。

因此，減半前後的價格走勢並非必然發生。

四年週期可作為歷史分析架構，但不應視為精確的時間表。

Bitcoin 減半

Bitcoin 減半是預先設定的事件，會減少每個區塊中新產生的 BTC 數量。

Bitcoin 的貨幣政策不同於許多法定貨幣體系，其發行遵循程式碼定義的規則，而非由中央銀行決定。

減半之所以重要，是因為它會減少礦工從新發行 BTC 獲得的收入。

它也會減少透過區塊補貼進入市場的新 BTC 數量。

每次減半都會立即改變礦工的經濟效益。

能源成本高、設備較舊或資產負債表較弱的礦工，在減半後可能面臨更大壓力。

效率較高的礦工可能更有機會維持營運，若競爭力較弱的礦工退出，有時也能提高市占率。

因此，減半可能同時影響供給動態與挖礦產業結構。

在週期分析中，減半不只是圖表上的一個日期。

它是供給衝擊、礦工收入事件，也是重要的市場敘事催化因素。

累積階段

累積階段是 Bitcoin 大幅下跌後的一段期間，此時市場恐懼情緒高漲，價格往往長時間橫向整理。

在累積期間，價格走勢緩慢且令人失望，市場關注度可能逐漸降低。

長期持有者可能持續買進，短線投機者則可能失去興趣。

鏈上分析師通常會尋找代幣從短期持有者轉移至持有意願較強者手中的跡象。

已實現價格、MVRV、休眠期、已花費輸出盈虧比及長期持有者供應量等指標，有助於分析師研究這類行為。

Glassnode 的已實現價格與 MVRV 參考資料將已實現價格描述為 Bitcoin 供應量的平均價格，計算依據是每枚幣最後一次在鏈上移動當日的價格。

累積階段進行時，不一定會讓人感覺市場看漲。

這個階段往往令人感到沉悶、不確定且情緒上難以承受。

因此，許多週期投資者認為，最佳機會往往出現在大眾熱度較低時。

然而，累積期可能比預期更長，真正復甦開始前，價格也可能再次下跌。

復甦階段

復甦階段始於 Bitcoin 開始脫離週期低點，市場信心也逐步回升。

在此階段，價格可能重新站上重要移動平均線、已實現價格水準或先前的支撐區。

市場情緒通常會逐漸改善，而非一夕之間轉變。

現貨需求可能增加，強制賣出則可能減少。

如果價格上漲幅度足以抵銷較低的利潤率，礦工承受的壓力可能減輕。

長期持有者可能仍持續累積，新的市場參與者也開始回流。

復甦階段可能出現大幅回檔，因為許多交易者在熊市後仍抱持懷疑。

這種懷疑可能是健康的，因為它能避免市場立即陷入狂熱。

強勁復甦通常需要更好的流動性、更健康的市場結構，以及持續改善的需求。

週期分析師常觀察復甦是否由實際現貨買盤支撐，還是僅靠短期槓桿推動。

牛市階段

牛市階段是 Bitcoin 價格強勁上漲、市場參與度擴大的時期。

在此階段，媒體報導增加、新使用者進入市場，價格動能也成為主要推動因素。

交易者通常更願意承擔風險。

隨著槓桿日益普及，衍生品交易活動可能增加。

鏈上獲利指標可能顯示，許多持有者處於未實現獲利狀態。

價格上漲可能抵銷區塊補貼減少的影響，使礦工收入改善。

隨著更多參與者進入市場，流動性可能增加。

然而，牛市也會帶來危險。

近期獲利看似容易，使用者可能因此忽視風險管理。

詐騙、虛假預測、高槓桿產品及不切實際的目標價可能變得更加常見。

自律的使用者可能從 Bitcoin 牛市中獲利，但若將市場動能誤認為必然結果，則可能面臨危險。

狂熱階段

狂熱階段是強勁 Bitcoin 週期後期的一部分，此時樂觀情緒升至極端。

在狂熱階段，使用者可能認為每次回檔都是買進機會，過去的風險規則也不再適用。

搜尋熱度、社群媒體活動、槓桿、散戶參與度與投機性敘事往往急遽升高。

鏈上指標可能顯示整個網路的未實現獲利偏高。

短期持有者可能積極買進，長期持有者則開始將代幣賣給需求方。

狂熱可能持續得比謹慎的分析師預期更久。

因此，過早判定市場已見頂可能很危險。

然而，狂熱通常會提高下行風險，因為更多買方已經進場，場外可投入的新需求也較少。

常見的週期分析錯誤之一，是認為最令人興奮的階段也最安全。

實際上，價格相對安全時往往令人不安；而感覺最安心的價格，通常伴隨較高風險。

派發階段

派發階段是持有量較大的持有者在需求上升或處於後期時賣出資產的期間。

派發不一定代表市場立即見頂。

即使價格持續上漲，派發也可能逐步發生。

鏈上分析師可能會觀察較早期的代幣是否正在移動、已實現獲利是否增加，以及長期持有者供應量是否下降。

派發階段可能要等到結束後才容易辨識出來。