概述隨着宇樹科技8月10日啓動科創板申購、預計8月中下旬掛牌，人形機器人賽道第一次出現了兩家可以被直接比較的上市公司。一邊是港股的優必選，2023年底上市，頂着"人形機器人第一股"的名號，2025年營收20.01億元同比增長53.3%，但淨虧損7.9億元，過去三年累計虧損超過30億元。另一邊是即將登陸A股的宇樹，2025年營收17.08億元同比增長335%，毛利率60.27%，扣非淨利潤6.00概述隨着宇樹科技8月10日啓動科創板申購、預計8月中下旬掛牌，人形機器人賽道第一次出現了兩家可以被直接比較的上市公司。一邊是港股的優必選，2023年底上市，頂着"人形機器人第一股"的名號，2025年營收20.01億元同比增長53.3%，但淨虧損7.9億元，過去三年累計虧損超過30億元。另一邊是即將登陸A股的宇樹，2025年營收17.08億元同比增長335%，毛利率60.27%，扣非淨利潤6.00

宇樹科技VS優必選，誰纔是人形機器人賽道更強的那一個？

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2026/08/04 19:10

概述

隨着宇樹科技8月10日啓動科創板申購、預計8月中下旬掛牌，人形機器人賽道第一次出現了兩家可以被直接比較的上市公司。一邊是港股的優必選，2023年底上市，頂着"人形機器人第一股"的名號，2025年營收20.01億元同比增長53.3%，但淨虧損7.9億元，過去三年累計虧損超過30億元。另一邊是即將登陸A股的宇樹，2025年營收17.08億元同比增長335%，毛利率60.27%，扣非淨利潤6.001億元，自2020年起連續多年盈利。同樣是這個賽道最受關注的兩家中國公司，一家在虧損中擴張，一家在盈利中降速。理解這兩條路徑的差異，比爭論誰的機器人更炫更有投資價值，因爲它們代表了人形機器人商業化的兩種截然不同的假設。

核心要點

宇樹2025年營收17.08億元，同比增長335%，毛利率60.27%，扣非淨利潤6.001億元，自2020年起連續盈利，是人形機器人行業罕見的盈利公司。

優必選2025年營收20.01億元，同比增長53.29%，全尺寸具身智能人形機器人業務收入8.21億元，同比暴增2203.7%，毛利率提升至37.7%，但淨虧損7.9億元，過去三年累計虧損超過30億元。

據Omdia的數據，2025年全球人形機器人出貨量前三爲智元機器人（5,168臺）、宇樹科技（4,200臺）和優必選（1,000臺），優必選市場份額約7.5%，明顯落後於前兩名。

兩家公司的路線截然不同，宇樹以性價比走量（人形機器人均價已從59萬元降至16.64萬元），優必選主攻工業與商用場景的大單，7月曾拿下單筆近1億元的訂單。

宇樹的增長正在降速，2026年上半年預計營收同比增長約35.6%至45.4%（去年同期爲332%），扣非淨利潤預計同比下降約6%至22%，優必選則在向盈虧平衡靠攏，2026年目標產能1萬臺工業人形機器人。

宇樹上市時點微妙，美國已將外國製造的人形與四足機器人納入進口限制清單，出口市場受阻，而政策端中國要求2026年底前1萬臺人形機器人投入實際場景。

兩份財報，兩種商業假設

比較這兩家公司，最快的切入點是把它們的損益表並排放在一起。

據36氪對招股書的對照分析，宇樹2025年營收17.08億元同比增長335%，扣非淨利潤6.001億元同比增長674%，主營業務毛利率60.27%。同一年，優必選營收20億元，虧損7.9億元。營收規模優必選更大，但盈利質量完全不在一個層級。

優必選的規模與代價

優必選的數據本身並不難看。據TradingView對其年報的摘要，2025年營收增長53.3%至20.01億元，工業人形機器人銷售暴增2203.7%，毛利率從28.7%提升至37.7%，淨虧損收窄至7.898億元。據BigGo Finance的梳理，其全尺寸具身智能人形機器人業務收入達8.21億元。

問題在於持續性。營收從2023年的10.47億元增至2024年的12.95億元，再到2025年的19.81億元（不同口徑略有差異），虧損則從12.34億元收窄至7.03億元，但三年累計虧損仍超過30億元。優必選創始人周劍曾表示公司在"三條腿走路"，將50%精力放在商用與工業，50%放在家庭場景，這種多線並進的策略在資金效率上代價不菲。

宇樹的盈利與隱憂

宇樹的路徑相反，先在四足機器人上建立成本優勢和規模，再把這套能力遷移到人形。據Tech Market Briefs的梳理，人形機器人收入佔比已從2024年的27.6%升至2025年前九個月的51.5%，完成了業務重心的轉移。

但招股書同樣寫明瞭風險。據BigGo Finance對最新披露的分析，2026年上半年預計營收同比增速降至約35.6%至45.4%，扣非淨利潤預計同比下降約6%至22%，一季度歸母淨利潤同比下降47.69%。人形機器人均價從59萬元降至16.64萬元，以價換量的策略清晰但也壓縮了未來的定價空間。宇樹在招股書中承認，公司並不完全瞭解客戶的具體使用場景，當前優勢主要依靠性價比而非不可替代性。

出貨量給出的第三方裁判

財報之外，出貨量提供了一個更客觀的比較維度。據Omdia的數據，2025年全球人形機器人出貨量前三分別是智元機器人5,168臺、宇樹科技4,200臺和優必選1,000臺，優必選的市場份額僅約7.5%。需要說明的是，不同研究機構的統計口徑存在差異，宇樹招股書自身披露2025年出貨人形機器人超過5,500臺，份額32.4%位居全球第一。無論採用哪個口徑，宇樹在出貨量上領先優必選一個數量級是明確的。

這個差距解釋了兩家公司的定價策略。宇樹的G1人形機器人售價約1.35萬美元，Go2機器狗起價1,600美元，走的是消費級與開發者市場的量產路線。優必選的Walker系列面向汽車工廠、電網等工業場景，單價高、週期長、驗證嚴格，7月曾拿下單筆近1億元的訂單，2025年交付超過1,000臺Walker系列，2026年目標產能1萬臺工業人形機器人。

一個賣得多但單價低，一個賣得少但單價高。判斷誰更強，本質上是在判斷人形機器人的商業化會先在哪個場景跑通。

全球投資者如何參與這場對比

這是一個現實問題。優必選在港股上市，代碼9880，全球投資者可通過港股通或國際券商買賣。宇樹8月10日才申購，正式掛牌預計在8月中下旬（具體日期待上交所公告確認），且科創板對境內投資者設有50萬元資產和24個月交易經驗的門檻，境外投資者更是無法直接參與打新。

這就是加密交易平臺提供的股票期貨產品填補的空白。MEXC 已上線以USDT結算的UNITREE股票期貨，對於無法參與A股打新的投資者，這類工具在幾個維度上提供了傳統渠道不具備的靈活性。第一是時間，在正式掛牌之前就可以對宇樹的價格預期進行交易，不必等待上市窗口。第二是額度，不存在打新中籤率的限制，也沒有配額上限。第三是交易時段，合約7×24小時運行，不受A股開盤時間和節假日休市的約束，重大消息在夜間或週末出現時可以即時反應。第四是方向，既可以做多也可以做空，如果判斷首日情緒定價過高，做空是A股新股幾乎無法實現的操作。第五是資金效率，據MEXC的官方公告，UNITREEUSDT合約的最高槓杆已於8月4日從10倍上調至25倍，同樣的保證金可以撬動更大的頭寸。

必須強調的是，槓桿是雙向放大器。25倍槓桿意味着4%的反向波動就足以造成全額保證金損失，而新股上市初期的波動幅度經常遠超這個數字。MEXC在該公告中也明確提示，槓桿交易涉及重大風險，未必適合所有投資者，參與前應充分評估自身的投資目標、經驗水平和風險承受能力。槓桿放大的是收益也是虧損，倉位管理的重要性在這類標的上高於方向判斷。

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對投資者意味着什麼

如果只能選一個判斷標準，那應該是單位經濟模型的可持續性。宇樹用60%的毛利率證明了硬件本身可以賺錢，但它的均價正在快速下滑，需要驗證的是價格戰之後毛利率能否守住。優必選用2203.7%的人形業務增速證明了工業場景的需求存在，但它需要驗證的是規模擴大後能否真正跨過盈虧平衡線。

從估值角度看，宇樹發行後基礎估值約420億元人民幣，市盈率以2025年扣非淨利潤計約爲70倍。優必選市值曾達約580億港元。二級市場對宇樹的預期估值被推高至遠超發行基準的水平，部分討論錨定千億元以上，但這屬於市場情緒而非官方指引。參照長鑫存儲7月27日在科創板上市首日暴漲466%的先例，宇樹首日的情緒定價空間不容低估，同樣意味着回調風險。

後續觀察點與潛在風險

三組需要跟蹤的數據

第一是宇樹上市後首份季報中的均價與毛利率。均價企穩意味着規模效應開始體現，均價繼續下滑則說明價格戰仍在進行，60%的毛利率難以維持。

第二是優必選的虧損收窄幅度與訂單轉化率。公司近期消費級人形機器人U1的預訂量超過13,361臺，但預訂轉化爲收入的比例、以及應收賬款的變化（管理層已將其列爲風險因素），纔是判斷商業模式成立與否的關鍵。

第三是政策與地緣變量。中國要求2026年底前1萬臺人形機器人投入工廠、醫院和救災場景，這爲兩家公司都提供了確定性需求。反向的變量是美國已將外國製造的人形與四足機器人納入進口限制清單，宇樹受影響更大，因爲其海外消費級銷量佔比更高。

風險清單

對宇樹，主要風險是增速降檔與估值背離，若首日情緒定價遠超基本面，後續每個財報季都會成爲檢驗。僅10%的流通盤疊加打新熱情，早期波動可能極端。對優必選，主要風險是持續虧損與現金消耗，三年30億元的累計虧損意味着融資需求持續存在，股價年內已明顯承壓。對整個賽道，共同風險是商業化時間表可能慢於市場預期，人形機器人從演示走向規模化交付的路徑仍未被完全驗證。

James Mitchell 獨家觀點

這場對比真正重要的地方，不是誰的機器人更先進，而是它第一次讓市場可以用公開數據檢驗兩種完全對立的商業假設。宇樹賭的是"先賣出去再說"，用性價比換取出貨量和數據積累，靠硬件毛利養活自己。優必選賭的是"先綁定大客戶"，用工業場景的高單價訂單建立壁壘，接受長期虧損換取行業地位。這兩條路在過去只能靠一級市場的估值來間接投票，從8月開始，它們將被同一套公開市場標準持續打分。

市場可能誤讀的地方有兩處。其一，把盈利與否直接等同於優劣。宇樹的6億元利潤確實亮眼，但它建立在均價從59萬元降至16.64萬元的基礎上，這種利潤的可持續性需要用未來幾個季度來驗證，而優必選的虧損中有相當部分是產能建設和研發投入，性質與經營性虧損不同。其二，忽視了出貨量統計口徑的差異。Omdia給出的宇樹4,200臺與招股書披露的5,500臺之間存在明顯差距，投資者在引用份額數據時應注意來源，不宜把任何單一口徑當作定論。

投資者接下來最應該關注的，是三組交叉驗證的數據。宇樹上市後的均價與毛利率走勢，優必選的訂單轉化率與應收賬款質量，以及兩家公司海外收入佔比在美國進口限制後的變化。這三組數據共同決定人形機器人是一門正在成立的生意，還是一個尚未驗證的敘事。

對跨資產投資者的啓發在於，人形機器人補全了AI產業鏈從算力到終端的完整拼圖，而這個環節的定價方式正在從私募轉向公開。在這個轉換期，波動率通常先升後降，同時也帶來了傳統渠道之外的參與工具。以USDT結算的股票期貨讓加密賬戶體系內的用戶能夠以更靈活的時間、方向和資金效率參與這類標的，但靈活性從來不等於安全性。25倍槓桿下，4%的不利波動就足以清零本金，而新股上市初期的日內振幅遠超這個水平。在這類工具上，先想清楚最大可承受虧損再決定倉位規模，比預測哪家公司會贏重要得多。

常見問題

宇樹和優必選，哪一家的財務狀況更好？

從盈利能力看宇樹明顯更好。宇樹2025年營收17.08億元同比增長335%，毛利率60.27%，扣非淨利潤6.001億元，自2020年起連續盈利。優必選2025年營收20.01億元同比增長53.29%，規模略大，但淨虧損7.9億元，毛利率37.7%，過去三年累計虧損超過30億元。營收規模優必選領先，盈利質量宇樹領先，兩者不在同一個層級。

兩家公司的人形機器人出貨量差多少？

差距明顯。據Omdia數據，2025年全球出貨量前三爲智元機器人5,168臺、宇樹4,200臺、優必選1,000臺，優必選份額約7.5%。宇樹招股書自身披露2025年出貨超5,500臺，以32.4%份額居全球第一。不同機構統計口徑存在差異，投資者引用時應注意來源，但宇樹在出貨量上領先優必選一個數量級是明確的。

兩家的商業路線有什麼根本區別？

定價與場景完全不同。宇樹走性價比路線，G1人形機器人售價約1.35萬美元，Go2機器狗起價1,600美元，面向消費級和開發者市場走量，人形機器人均價已從59萬元降至16.64萬元。優必選主攻工業與商用場景，Walker系列服務汽車工廠、電網等客戶，單價高、驗證週期長，7月曾拿下單筆近1億元訂單，2026年目標產能1萬臺工業人形機器人。

全球投資者怎麼參與這兩隻股票？

優必選在港股上市（代碼9880），可通過港股通或國際券商買賣。宇樹8月10日申購，預計8月中下旬掛牌，科創板對境內投資者設有50萬元資產和24個月交易經驗門檻，境外投資者無法直接打新。另一種渠道是衍生品，MEXC 提供以USDT結算的UNITREE股票期貨，可在掛牌前交易、支持雙向操作且不受交易時段限制，但槓桿產品波動劇烈，參與前需充分理解風險。

在MEXC交易宇樹股票期貨有什麼不同？

主要差別在靈活性。可以在正式掛牌前就交易價格預期，不受打新中籤率和配額限制，合約7×24小時運行不受A股休市影響，支持做多也支持做空，這一點是A股新股難以實現的。據MEXC官方公告，UNITREEUSDT的最高槓杆已於8月4日從10倍上調至25倍，提升了資金效率。但槓桿是雙向放大器，25倍下約4%的反向波動即可造成全額保證金損失，務必控制倉位。

宇樹上市後估值會是多少？

發行後基礎估值約420億元人民幣（約62億美元），以2025年扣非淨利潤計對應約70倍市盈率。二級市場預期被推高至遠超發行基準的水平，部分討論錨定千億元以上，但這屬於市場情緒而非官方指引。參照長鑫存儲7月27日科創板上市首日暴漲466%的先例，情緒定價空間不容低估，回調風險同樣存在。最終估值應以實際交易價格爲準。

這個賽道最大的風險是什麼？

商業化時間表可能慢於預期。人形機器人從演示走向規模化交付的路徑尚未被完全驗證，宇樹自身在招股書中承認並不完全瞭解客戶的具體使用場景，當前優勢主要來自性價比而非不可替代性。此外美國已將外國製造的人形與四足機器人納入進口限制清單，出口市場受阻。國內政策端要求2026年底前1萬臺人形機器人投入實際場景，構成需求支撐，但兩股力量的淨效應仍需觀察。

免責聲明

本文內容僅供參考，不構成任何投資建議、財務建議、法律建議、稅務建議或交易推薦。股票、新股、股票衍生品及加密資產等金融產品的價格可能出現大幅波動，新上市股票和槓桿類產品的波動尤爲劇烈，可能在極短時間內出現顯著漲跌，槓桿交易可能導致本金全部損失。歷史表現、技術指標和鏈上數據均無法保證未來結果，文中涉及的財務數據、出貨量統計和估值討論來自公開渠道，不同機構口徑可能存在差異，上市時間與定價等信息應以上海證券交易所、香港交易所及相關公司的正式公告爲準。讀者應自行開展研究，並結合自身的財務狀況、投資目標和風險承受能力獨立作出判斷，必要時諮詢持牌專業人士。MEXC Crypto Pulse 團隊不對任何因使用或依賴本文信息而產生的直接或間接損失承擔責任。

關於作者

James Mitchell 專注於比特幣和山寨幣的技術分析、市場趨勢及交易策略。他常駐倫敦，擁有超過 10 年的金融市場經驗。加入 MEXC Learn 之前，James 曾在一家歐洲領先的投資機構擔任高級分析師，並在風險管理和量化交易領域積累了專業經驗。

James 於 2017 年開始轉向加密貨幣市場，此後憑藉以數據爲基礎的分析方法逐漸受到關注。他擁有倫敦政治經濟學院金融經濟學碩士學位。其分析框架將傳統技術分析與鏈上指標相結合，旨在爲讀者提供具有實際參考價值的市場洞察。

專業領域：

技術分析
市場趨勢與週期
交易策略
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