萊茵金屬（RHMG）股價在財報未達預期後下跌——但€730億積壓訂單呈現不同面貌

TLDR

• 萊茵金屬股價下跌逾2%，原因是第一季銷售額與營業利潤均低於分析師預期
• 第一季銷售額達19.4億歐元，較去年同期增加了8%，但未達22.7億歐元的市場共識
• 營業利潤增加了17%至2.24億歐元，仍低於2.62億歐元的預測
• 訂單積壓增加了31%至創紀錄的730億歐元，海軍系統首次納入計算
• 萊茵金屬確認2026年業績指引：銷售額140億至145億歐元，營業利潤率約19%

萊茵金屬公布第一季銷售額為19.4億歐元，較去年同期的18.0億歐元增加了8%，但與分析師共識的22.7億歐元相差甚遠。

營業利潤為2.24億歐元，較去年同期增加了17%，但仍低於市場預期的2.62億歐元。營業利潤率從10.6%提升到11.6%。

持續營運業務的基本每股盈利從1.78歐元增加到2.18歐元，但未達2.70歐元的市場共識預測。

Rheinmetall AG, RHM.DE

本季營業自由現金流為負2.85億歐元，與去年同期正2.43億歐元相比大幅逆轉，也遠低於分析師預估的正1.81億歐元。

股價於週四業績公布後下跌逾2%。多項關鍵指標均未達標，即便整體仍存在一定增長，也難以忽視這一表現。

創紀錄積壓訂單帶來一絲安慰

報告中最亮眼的數據是訂單積壓，從去年同期的560億歐元增加了31%至730億歐元。海軍系統首次納入計算，帶來55億歐元的訂單積壓。

然而，新增訂單降低了55%至49億歐元，而去年同期為107億歐元。萊茵金屬表示，去年同期受惠於數筆數十億歐元的大型合約。

高盛分析師指出，市場可能會聚焦於德國的需求背景以及訂單時程的預期。

巡弋飛彈與新夥伴關係

除財務數字外，萊茵金屬積極進軍巡弋飛彈生產領域也備受矚目。該公司表示，計劃最快於2026年第四季或2027年初，透過與荷蘭企業Destinus共同成立的合資公司Rheinmetall Destinus Strike Systems開始生產先進巡弋飛彈，萊茵金屬持有該合資公司51%的股份。

Destinus Ruta Block 2飛彈於四月下旬完成飛行測試，射程超過700公里，設計用於打擊關鍵基礎設施。

執行長Armin Papperger表示，與洛克希德·馬丁就在德國生產火箭及飛彈的談判進展較預期緩慢，原因在於雙方在成本分擔上存在分歧。他表示，萊茵金屬也正在探索與雷神公司的飛彈合作夥伴關係。

Papperger對第二季抱持強勁預期，指出海軍與車輛領域有大量訂單，加上去年爆炸事故後西班牙穆爾西亞彈藥廠已恢復全面生產。

萊茵金屬也就德國基爾海軍船廠提交了非約束性競標，並正考慮收購羅馬尼亞曼加利亞船廠的部分股份，作為海軍業務擴張的一部分。

該公司表示，在美國—以色列與伊朗衝突引發地區緊張局勢後，目前正與多個中東國家洽談，計劃今年交付最多10套防空系統。

2026年全年業績指引維持不變：銷售額140億至145億歐元，營業利潤率約19%。

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