現實世界資產（RWAs）的代幣化正在迅速改變數位資本市場，為傳統上缺乏流動性的資產類別釋放流動性。然而，將貿易應收款或太陽能專案現金流等鏈下資產引入區塊鏈，不僅需要創新技術。發起人和資產創始人在成功進入代幣化資本管道之前，面臨著資產驗證、還款邏輯梳理及合規材料整理等重大挑戰。
為解決此問題，Financely 推出了現實世界資產代幣化準備工作台，旨在協助交易所有人準備現代資本提供者所要求的嚴格商業、財務及法律文件。我們與 Financely 媒體關係負責人 Mei Chen 進行了深入交流，探討該公司如何彌合傳統金融要求與數位資產代幣化之間的差距，以及發起人在進入市場前必須了解的事項。
Q: 現實世界資產代幣化正獲得強勁發展勢頭，但許多發起人難以突破初步概念階段。從 Financely 的角度來看，當創始人嘗試進入代幣化資本時，您最常見到哪些文件或合規缺口？
Mei Chen：最常見的缺口是，發起人帶著一個資產故事進入市場，而非一份可供承銷的交易文件。他們可能擁有發票、合約、預測現金流或專案材料，但這些文件往往零散、不完整，或缺乏清晰的還款機制支撐。
對於貿易應收款，我們尋找基礎商業交易的證明、交易對手資信、交貨狀態、所有權轉移、付款工具條款、義務人風險、保險、驗貨及收款瀑布流程。對於專案現金流，我們關注許可證、電力購買協議、EPC 可見度、土地使用權、併網、收入假設、債務償還能力及缺口融資需求。
合規缺口通常出現在 KYC、KYT、制裁篩查、最終受益人、資金來源、法律可執行性及資產資格等方面。代幣化資本提供者仍需了解資產為何物、債務人是誰、還款如何發生、違約時如何處理，以及交易能否通過法律與運營盡職調查。
Q: 您的現實世界資產代幣化準備工作台非常強調貿易融資交易。您的團隊如何將高度零散的商業文件（如信用狀和倉單）整合成一份清晰、可評估的交易文件，供代幣化平台使用？
Mei Chen: 我們從合約到還款，重新梳理整個貿易流程。這意味著識別買方、賣方、義務人、商品或貨物、交貨條款、驗貨節點、付款工具、抵押品位置、所有權文件、保險及還款瀑布流程。
信用狀、倉單、提單、驗貨證書、商業發票或應收款清單，只有置於連貫的交易結構中才具有價值。我們將這些文件整理成貸款機構式檔案：交易摘要、各方當事人、資產清單、文件核查清單、抵押品狀況、還款邏輯、風險備忘錄、合規包及擬議融資機制。
對於代幣化平台而言，目標是在任何數位結構化工作開始之前，使資產具備可評估性。平台應能夠理解應收款、義務人、合約索賠、抵押品控制及現金流動，而無需在電子郵件往來中追查遺失文件。
Q: 太陽能專案融資是貴公司另一個重點領域。在協助發起人透過數位資本結構獲取缺口融資時，您具體關注哪些里程碑，例如電力購買協議或 EPC 可見度？
Mei Chen：對於太陽能專案，我們關注能夠證明專案已超越概念階段的里程碑。關鍵項目包括土地控制、許可證、電網或併網狀態、電力購買安排、EPC 承包商可見度、設備採購狀態、專案預算、財務模型、施工時間表、發起人股權，以及在適用情況下的優先債務洽談證明。
當資本需求與明確的里程碑掛鉤時，缺口融資的可信度會更高，例如：完成開發、支付押金、達到財務關閉、支付 EPC 動員費用，或在優先債務提款前橋接股權。數位資本提供者需要了解其資本在資本堆疊中的位置，以及預期如何實現還款或退出。
我們還對模型背後的假設進行測試，包括電費假設、PPA 條款、DSCR、施工風險、限電風險、成本超支、接入延遲及可用擔保。一個里程碑清晰、合約收入穩定且資本堆疊乾淨的太陽能專案，進入市場的路徑會強勁得多。
Q: 您近期指出，代幣化在還款邏輯和抵押品清晰度方面仍需要「嚴謹的金融工作」。您能否進一步說明，為何傳統承銷原則在基於區塊鏈的金融中與傳統貸款中同樣至關重要？
Mei Chen: 區塊鏈可以改善分發、記錄保存、結算機制及投資者准入。但核心信貸問題依然不變：誰付款、來自何種資金來源、依據哪份合約、若預期付款未到位有何保障？
代幣化應收款仍取決於義務人的付款能力與意願。代幣化太陽能現金流仍取決於施工進度、電力購買協議、運營績效及合約可執行性。代幣化大宗商品交易仍取決於所有權、交付、驗貨、付款工具及抵押品控制。
傳統承銷原則之所以重要，是因為資本提供者仍在承擔現金流風險、交易對手風險、運營風險、法律風險及欺詐風險。格式可以是數位化的，資產仍然是真實的，嚴謹性也必須是真實的。
Q: Financely 透過廣泛的結構性金融專業人士及合規服務提供商網絡運營，而非直接充當貸款方或代幣發行方。這種顧問式、網絡驅動的模式在交易準備過程中如何使資產創始人受益？
Mei Chen：我們的模式讓創始人能夠在不被過早鎖定於單一融資產品的情況下獲得交易準備支持。我們專注於使資產具備可融資性、打包交易、識別文件缺口，並為適合的資本管道準備文件。
這一點非常重要，因為不同的交易需要不同的專業知識。貿易應收款結構可能需要跟單信用審查、義務人分析、保險審查及收款帳戶結構設計。太陽能專案可能需要專案融資建模、EPC 審查、電力購買協議分析及資本堆疊規劃。代幣化管道可能需要證券法律顧問、平台資格審查、託管方意見及面向投資者的文件。
我們協助發起人在接觸平台、私募信貸基金、家族辦公室或其他資本提供者之前，降低摩擦成本。我們準備好交易，使市場能夠做出信貸決策。
Q: 展望未來，您如何看待代幣化資產的監管和運營要求的演變，Financely 將如何持續調整其準備工作台以支持借款人？
Mei Chen：我們預計代幣化資產交易的文件要求將會增加，而不是減少。資本提供者、平台、託管方及監管機構將持續要求提供更清晰的資產所有權證明、投資者資格、還款權利、服務機制、披露事項、風險因素及合規控制措施。
運營標準也將提升。創始人將需要更完善的資料室、更清晰的資產清單、更嚴格的 KYC 和 KYT 記錄、更清晰的現金流映射、在適當情況下的獨立驗證，以及能夠同時供傳統金融專業人士和數位資產平台審閱的交易文件。
Financely 將繼續圍繞這一現實構建其準備工作台。我們的重點是協助借款人和資產創始人在接觸資本之前，準備好具備銀行可接受性、平台就緒的交易文件。能夠從代幣化中獲益最多的發起人，是那些從一開始就將其視為嚴肅資本市場流程，並具備完善承銷、文件、合規及執行紀律的人。
這次對話揭示了不斷演進的數位經濟中的一個基本真相：區塊鏈技術無法取代對嚴謹金融基本功的需求。無論是處理複雜的貿易融資文件還是太陽能專案融資缺口，創始人都必須優先確保抵押品清晰、法律可執行性及完善的文件記錄。在與代幣化平台或私募信貸投資者接觸之前，準備一份經過驗證、具備可融資性的交易文件，仍然是關鍵的第一步。
隨著現實世界資產代幣化的需求持續加速，傳統承銷與數位資本的交匯點將愈發重要。Financely 在交易打包和交易準備方面的積極主動做法，確保資產發起人完全具備應對這一嚴格市場環境的能力。透過彌合鏈下資產與鏈上資本之間的差距，Financely 為代幣化準備工作樹立了可靠的標準。
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