Wintermute：ETF 資金外流之際，長期基金正透過場外交易分批買入 BTC

TLDR：

• Wintermute 確認長期基金正以 18 個月價格展望，透過場外交易（OTC）分批買入 BTC。
• BTC 與 ETH ETF 在十天內合計淨流出近 20 億美元，創下自上市以來最長的贖回潮。
• Wintermute 將 BTC 關鍵下行支撐區間定於 60,000 至 65,000 美元，正值夏季行情疲軟。
• 加密貨幣連續兩週錯過股市上漲行情，AI 財報驅動資金輪動流入那斯達克股票。

加密貨幣做市商 Wintermute 表示，即使現貨價格接近 72,000 美元，長期基金已開始透過場外交易（OTC）平台分批累積 Bitcoin。

該公司 6 月 1 日的市場更新報告指出，這些買家認為目前價位在 18 個月的投資期限內具有吸引力。此舉正值 BTC 與 ETH ETF 在十天內合計淨流出近 20 億美元，創下自上市以來最長的贖回潮。

BTC OTC 平台記錄長期持有者悄然積累

Wintermute 在其每週更新中確認，BTC OTC 活動正從長期導向基金中升溫。該公司表示，其正在「看到長期持有者開始透過 OTC 平台以 TWAP 方式入市，他們無意精確判斷底部，但認為這些價位在 18 個月的基礎上具有吸引力。」

此舉採分批進行而非單筆大額訂單，這種方式可避免推動現貨價格波動。

Wintermute 將關鍵下行支撐區間定於 60,000 至 65,000 美元。這一區間代表長期持有者在衡量倉位規模時所參考的底部。

該公司將目前的市場格局描述為「進入夏季較為疲弱」，但指出其基本週期看起來更像是一次重置，而非結構性崩潰。

OTC 累積情況與 ETF 市場所發生的情況形成對比。BTC 現貨 ETF 在最近一週錄得約 14 億美元的淨流出，延續了自上市以來最長的贖回潮。

ETH ETF 在同期淨流出約 2.4 億美元。5 月 20 日至 5 月 29 日期間，BTC 與 ETH ETF 合計淨流出接近 20 億美元。

最大的企業 Bitcoin 持有者 Strategy 也在這段時間開始賣出。這一動向進一步加深了加密貨幣原生圈子的看跌情緒。

Wintermute 指出，「4 月推動 BTC 從 70,000 美元漲至 80,000 美元的買盤已經消失」，邊際資金如今轉而流入 Nvidia、Dell 及小型股。

宏觀壓力持續，加密貨幣錯過股市上漲行情

Wintermute 指出，加密貨幣已連續兩週錯過更廣泛的風險資產上漲行情。該公司表示，「風險偏好輪動流入了那斯達克和羅素 2000 指數」，而加密貨幣——被描述為「對風險最敏感的跨資產類別」——則被跳過。標普 500 指數連續第九週收漲，漲幅 1.9%，那斯達克指數當月上漲了 8%。

宏觀背景在一定程度上解釋了這種分歧。4 月 PCE 整體數據印出 3.8%，核心數據升至 3.3%。債券市場正在為年底前加息定價 35 至 40% 的概率。

Wintermute 警告，「在第三季度再度出現停滯性通膨和二次通膨並非不可想像」，尤其是在 AI 驅動需求持續令整體經濟保持熱絡的情況下。

股市憑借 AI 財報題材在上述背景下持續攀升。Wintermute 觀察到，「股市上漲並非因為宏觀環境改善，而是因為 AI 財報持續超預期，市場選擇忽視其他一切。」加密貨幣缺乏同等的敘事支撐，完全暴露在股市正在繞過的同樣逆風之下。

近期催化劑包括週三的 CPI 和 PPI 數據，以及週一 CME 那斯達克加密指數期貨的上線。

Wintermute 將 ETF 資金流向確定為關鍵觀察指標，並指出「持續的資金流入標誌著 4 月機構的回歸」，而其持續缺席正是「令現貨承壓的原因」。

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