Strategy 自 2022 年以來首次出售 BTC——Grayscale 認為它將再次出售

TLDR

• Strategy持有的843,706枚Bitcoin已錄得112億美元的帳面虧損，BTC交易價格遠低於該公司平均買入價75,699美元。
• Michael Saylor將此次下跌稱為「資本輪動，而非Bitcoin減值」，並指向ETF資金外流及AI基礎設施支出。
• Strategy的優先股STRC已跌破100美元面值，降低到約94至95美元，引發外界對未來股息義務的擔憂。
• Grayscale Research警告，Strategy可能需要出售更多Bitcoin以滿足現金流需求，而在當前股價下，其購入更多BTC的能力亦受到限制。
• 渣打銀行認為市場可能正在形成底部，並維持Bitcoin年底價格目標100,000美元，同時關注Strategy的下一次購買動作以作確認。

Bitcoin跌破64,000美元，已令全球最大企業Bitcoin持有者Strategy錄得112億美元的未實現虧損。

該公司持有843,706枚Bitcoin，平均買入價為每枚75,699美元，總成本基礎為638億美元。截至報導時，Bitcoin交易價格約在63,000至64,000美元之間，其持倉現值約為526億美元。

Bitcoin過去24小時下跌約4.7%，過去一週下跌13.8%，過去一個月跌幅超過20%。

Saylor反駁看跌觀點

Strategy聯合創辦人Michael Saylor在X上發文表示，Bitcoin所承受的壓力來自ETF資金外流，以及大量資本湧入AI基礎設施。現貨Bitcoin ETF在過去13個交易日內已錄得44億美元的資金外流。

他的言論發表於Strategy出售32枚Bitcoin的數日之後——這是該公司自2022年以來首次出售Bitcoin。此次出售再度引發外界對該公司槓桿商業模式及其持續購入Bitcoin能力的關注。

STRC下跌引發現金流憂慮

Strategy的浮動利率優先股STRC已降低到約94至95美元，低於其預定面值100美元。

該股票原本設計為以11.5%股息在100美元附近交易。當其跌破該水平時，公司便面臨提高股息以吸引買家回籠的壓力，這意味著公司的現金流義務將有所增加。

Grayscale Research主管Zach Pandl表示，Strategy未來可能需要出售更多Bitcoin以履行相關義務。他亦指出，在MSTR股票及STRC當前價格水平下，Strategy購入更多Bitcoin的能力有限。

截至報導時，Strategy主要股票MSTR在盤前交易中下跌約1.5%，報124.70美元。

部分分析師，包括投資者Scott Melker，淡化了STRC的跌幅，稱在不確定市場環境下，優先股較面值出現5%的折讓屬正常表現。

黃金投資者Peter Schiff則持相反觀點。他認為，STRC若持續下跌，將迫使Strategy增加股息派付，並最終加速出售Bitcoin以支付相關費用。

分析師的關注焦點

Grayscale指出，雖然這一短期壓力可能對Bitcoin構成拖累，但從長遠來看，這或許是一個積極的轉變。將Bitcoin從槓桿企業資產負債表轉移至更多元化的企業資金庫，或有助於支撐更強勁的復甦。

渣打銀行維持Bitcoin年底價格目標100,000美元。該行表示，市場可能正在形成底部，而Strategy的新一輪Bitcoin購買——無論是320枚BTC還是3,200枚BTC——都可能確認低點已至。

Strategy於2022年稅務虧損出售704枚Bitcoin後，僅兩天後便購入了810枚Bitcoin。

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