JPMorgan ajuste son objectif de cours de l'or face au retour des risques liés à la Fed

Les prix de l'or semblaient amorcer une remontée, mais JPMorgan vient de rendre ce rallye moins crédible.

Les investisseurs s'attendaient à ce que le brillant métal jaune continue de progresser jusqu'à la fin de l'année, soutenu par les espoirs de baisse des taux, les achats des banques centrales et la demande de valeurs refuges.

Reuters a rapporté que l'or au Spot avait progressé de plus de 2 % pour la semaine, même si JPMorgan prévoyait récemment une fin d'année bien plus solide en juin.

Maintenant, la banque voit les choses différemment. 

La banque a déclaré que la demande des principaux secteurs acheteurs d'or pourrait ne pas être aussi forte que prévu, avertissant que les risques penchent désormais à la baisse si des données américaines chaudes poussent la Réserve fédérale à revenir vers des hausses de taux.

Fait intéressant, Goldman Sachs, au contraire, considère toujours que la demande souveraine et la diversification des banques centrales des marchés émergents maintiennent le scénario haussier à long terme vivant, même après avoir réduit son objectif. 

Néanmoins, le nouveau Call de JPMorgan soulève une question plus précise pour les investisseurs : la remontée est-elle durable ou déjà plafonnée ?

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Ce que JPMorgan a changé dans ses prévisions sur l'or

JPMorgan vient de réviser de manière significative son objectif de prix pour l'or.

Aussi récemment que le 9 juin, selon Reuters, la banque s'attendait à ce que l'or continue de grimper jusqu'à la fin de l'année. 

Maintenant, la banque voit l'or atteindre 4 300 $/oz au troisième trimestre et 4 500 $/oz au quatrième trimestre, une trajectoire remarquablement prudente par rapport à ce sur quoi les investisseurs tablaient.

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La raison principale était la demande.

JPMorgan a indiqué que les achats des secteurs clés ne seraient pas aussi forts que prévu, limitant ainsi la hausse de l'or à court terme. 

Le négoce de l'or reposait fortement sur la demande des banques centrales, les achats physiques et les attentes d'un assouplissement éventuel de la politique de la Réserve fédérale.

Maintenant, ce risque a changé, selon les analystes de la banque.

Elle affirme que les risques pesant sur ses prévisions « penchent à la baisse » si des données américaines chaudes ravivent la possibilité de hausses de taux anticipées de la Fed. 

Il est important de noter que JPMorgan n'abandonne pas le scénario haussier à long terme. Il voit toujours un soutien provenant des achats des banques centrales et de la demande physique en 2027. 

Néanmoins, le message à court terme est clair : les haussiers de l'or viennent de perdre l'une des feuilles de route de fin d'année les plus agressives de Wall Street.

Où Wall Street voit les prix de l'or se diriger

• Goldman Sachs : 4 900 $/oz d'ici la fin 2026. L'équipe de Goldman a identifié une demande souveraine robuste et une diversification des banques centrales des marchés émergents pour affiner son objectif de prix.
• Bank of America : 4 800 $/oz d'ici le T4 2026. BofA a réduit ses perspectives à court terme face au ralentissement de la demande des investisseurs et à l'intensification des vents contraires liés à la Fed.
• Morgan Stanley : 5 200 $/oz au S2 2026. Morgan Stanley a soutenu que l'or a besoin de flux entrants d'ETF plus importants pour rendre cet objectif beaucoup plus réaliste.
• UBS : 5 200 $/oz au cours des 12 prochains mois. UBS estime que l'or pourrait connaître une remontée alors que les marchés réévaluent la politique de la Fed, la pression sur le dollar et les achats des banques centrales.
• Deutsche Bank : 4 800 $/oz d'ici le T4 2026. Deutsche Bank a revu à la baisse ses perspectives sur l'or pour le second semestre, voyant l'or à 4 300 $/oz au T3 avant une remontée à 4 800 $/oz au T4, la réévaluation de la Fed et des données macroéconomiques américaines résilientes pesant sur la demande des investisseurs.
  Sources : Reuters, Kitco News, Business Insider, Investing.com, JPMorgan Global Research, et notes citées par Kitco de Morgan Stanley et Bank of America.

Pourquoi le risque lié à la Fed est de retour dans le débat sur l'or

Le risque lié à la Fed est de retour sur la table, passant du débat sur les baisses de taux à la question de savoir si elle devra à nouveau les augmenter.

Ce changement a commencé lors de la réunion de la Fed du 17 juin. 

La banque centrale a maintenu les taux dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %, mais Reuters a rapporté que 9 des 19 décideurs politiques prévoient désormais une hausse des taux cette année, contre 0 en mars. Six de ces neuf personnes envisagent plus d'une hausse d'un quart de point.

Des taux plus élevés augmentent le coût d'opportunité de la détention d'or, qui ne rapporte aucun rendement.

De plus, les données sur l'inflation ont fourni des arguments aux faucons. Reuters a rapporté que l'indice des prix PCE privilégié par la Fed a augmenté de 4,1 % en glissement annuel en mai, soit la première lecture supérieure à 4 % en trois ans, tandis que le PCE de base (hors alimentation et énergie) a augmenté de 3,4 %. Les économistes ont déclaré que ces données maintenaient la possibilité d'une hausse des taux en 2026.

Par conséquent, les grandes banques ont réagi rapidement. 

BofA a déclaré qu'elle prévoyait 3 hausses de taux totalisant 75 points de base en 2026, avec des augmentations en septembre, octobre et décembre. Reuters a rapporté que Deutsche Bank prévoyait également 2 hausses cette année, en septembre et en décembre.

Le rapport sur l'emploi a compliqué cette vision.

Les emplois non agricoles de juin n'ont augmenté que de 57 000, en dessous des 110 000 attendus, et ceux d'avril et mai ont été révisés à la baisse de 74 000. Cela a aidé les prix de l'or à connaître une remontée alors que les traders ont réduit les probabilités d'une hausse en septembre à environ 54 %, contre 66 % avant les données, selon le CME FedWatch, cité par TheStar.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a ajouté une autre couche. 

Il a déclaré que les risques d'inflation et les anticipations s'étaient atténués au cours des dernières semaines, mais il a également réitéré l'engagement de la Fed envers son objectif de 2 %.

Cela laisse les investisseurs surveiller les prochains chiffres de l'IPC, du PCE, des salaires, des prix du pétrole et le langage de la Fed. L'or peut connaître une hausse si les probabilités d'une augmentation s'estompent, mais JPMorgan avertit qu'une seule série de données chaudes pourrait rapidement plafonner à nouveau le mouvement.

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