BlackRockのIBITブロック売却、ビットコインエクスポージャーに疑問

TLDR

• NYDIGは、12億6000万ドルのIBITブロック取引は、ビットコインを迅速に手放したい大口投資家によるものと見られると述べた。
• 売り手は2,921万株のIBIT株に対して2.3%のディスカウントを受け入れ、約2,950万ドルの執行コストが発生した。
• NYDIGは、CMEのビットコイン先物取引高に対応するスパイクが見られなかったとして、ベーストレード解消説を否定した。
• SoSoValueのデータによると、米国の現物ビットコインETFは5月15日から5月29日にかけて毎日純出金を記録した。
• NYDIGは、公開データでは売り手を特定することも、大規模なIBIT売却の背景を確認することもできないと述べた。

大規模なIBITブロック取引が、大口投資家が10億ドル超のビットコインエクスポージャーを急いで削減しようとしたのかどうかについて疑問を呼んでいる。

NYDIGは新たな分析において、5月26日の取引はヘッジファンドのベーストレード解消というよりも、大口保有者による迅速な手仕舞いに近いと述べた。この取引は、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）の2,921万株が、公開取引所外で1株43.16ドルで取引されたものだ。

NYDIGがベーストレード理論に疑問

NYDIGによると、売り手はIBITの当時の市場価格44.17ドルに対して1.01ドルのディスカウントを受け入れた。同社は、2.3%の価格譲歩により売り手に約2,950万ドルのコストが生じたとし、これは保有者がより良い売却価格よりもスピードと確実性を優先したことを示唆していると述べた。

この取引はFINRA/Nasdaq TRF Carteret施設を通じて報告されたもので、同施設は相対交渉による取引所外取引を扱っている。一部のトレーダーは、この売却がビットコインのベーストレードに関連する可能性があると示唆していた。ベーストレードとは、投資家が現物ビットコインのエクスポージャーを保有しながら先物契約をショートするものだ。

NYDIGはレポートの中でその説明を否定した。同社は、ディスカウントによってそのような戦略から期待されるリターンが大幅に低下してしまうと述べた。

CME先物の動きは限定的

NYDIGのグローバルリサーチ責任者であるGreg Cipolaro氏は、取引規模、ディスカウント、CMEの動向、および考えられる売り手の少なさがいずれもベーストレード説に反すると述べた。

NYDIGは、IBITブロックは約3,700枚のCMEビットコイン先物契約に相当するエクスポージャーだったと述べた。しかし同社は、IBITブロックが成立した1分間にわずか91枚の先物契約しか取引されず、CME先物の取引高に大きな上昇は見られなかったと説明した。

一方、米国の現物ビットコインETFは継続的な資金流出に直面している。レポートで引用されたSoSoValueのデータによると、5月15日から5月29日にかけて毎日純出金が記録された。カテゴリー全体の総資産は5月14日の1,077億5,000万ドルから5月29日には941億7,000万ドルに減少した。

NYDIGによると、IBITは5月26日と5月27日を合わせて約7億2,000万ドルの純解約を計上した。ただし同社は、ETFフロービーデータでは売り手を特定することも、解約とブロック取引を直接結びつけることもできないと警告した。

売り手は依然不明

NYDIGは、そのポジションは直近の13F届出書に開示されたIBIT保有量のいずれをも上回る規模だったと述べた。同社は、公開記録では解約、リスク限度、あるいは裁量的な判断が売却の原因かどうかを示すことはできないと述べた。

それでもNYDIGは、ビットコインが8万ドルを下回っている中で、保有者が10億ドル超のビットコイン連動ポジションを手放すために大幅なディスカウントを受け入れたという点で、この取引が際立っていたと述べた。

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